新莱应材：并购美国GNB，20年研发积累填补国内多项空白！
公司产品领域从最初的食品饮料延伸到半导体领域，2012年通过美商应材的认证加速了半导体业务扩张，又于2016年外延并购美国GNB完善真空产品能力，2018年并购山东碧海完善下游铝塑复合无菌包装材料、灌装设备等接近终端客户。
据中泰证券研报分析，我们看好国产替代背景下公司受益下游设备端美商应材、拉姆、北方华创、中微半导体以及厂务端海力士、中芯国际、长江存储等扩产带来的国产替代机遇。
一、半导体、食品和医药等高洁净系统关键组件服务商
洁净应用材料具有较强的延展性，产品应用领域比较广泛，公司基于客制化生产的独特模式，信息化的快速反应管理体系，良好的市场声誉和广泛的客户群体，国内领先国际先进的技术研发，在营业规模、应用领域和技术水平等方面居于行业前列，是国内唯一覆盖真空半导体、生物医药、食品安全三大领域的高洁净应用材料制造商。
Q2业绩持续高增长,半导体和医药等高景气驱动。公司于2021年8月23晚发布2021半年报，其中2021年H1归母净利润为0.67亿元，同比增加101%，拆分Q2归母净利润为0.36亿元，同比增加55%，营收和归母净利润在之前预告上限超市场预期；公司作为上游高洁净系统关键组件，受益下游半导体国产替代以及医药设备资本开支拉动。
半导体和食品产品结构升级，净利润增速高于营收增速：公司2016年以来，营收从4.9亿到2020年13.23亿，四年复合增速28%，归母净利润从1219万到8257万，四年复合增速61%，高于营收增速，主要是公司半导体领域及食品领域不断切入北方华创、长江存储、海力士、雀巢、三元、完达山、康师傅等行业高端客户，并带动公司毛利率从2017年的24.88%提高到2020年的26.7%。另外2021年Q2毛利率为25.6%，同比下降4.6个百分点主要食品包材受原材料上涨影响导致业绩有所影响，若2021年H2原材料价格缓解，业绩有望环比改善。
二、半导体设备的卖铲工，国产替代不断推进成长
公司最早在中国台湾设立真空半导体事业部，2000年扩大规模在江苏昆山设立总部，2006年获得ValexGasline订单，2012年获得世界知名半导体设备厂商美商应材（AMAT）的工艺认证，成为全球半导体设备龙头厂商的合格供应商；2016年收购美国GNB获得真空阀真空腔等；2019年募集2.8亿对半导体气体项目扩产能，公司在已有产品经验的基础上加大气体半导体相关产品的研发投入，专注研发和应用超高洁净的无缝管道、无缝管件、气体接头、气体阀类等半导体气体输送整体解决方案。
公司产品包含真空室、泵、阀、法兰、管道等产品，属于高洁净气体系统和超高真空系统之关键组件，目前大部分应用于泛半导体设备端、小部分厂务端。
2019年公司发行可转债募集2.8亿元加码半导体行业超高洁净管阀件（主要是气体系统）生产线技改项目，完全达产后预计每年可实现年销售收入2.9亿元，净利润0.56亿元。
根据公司公告，公司气体系统设备目前仍处于小批量生产及推广阶段，项目完全达产约2022年底，可形成年产158.4万件超高洁净管阀件项目的生产能力，预计每年可实现年销售收入2.9亿元，净利润0.56亿元。
目前公司的对手包括管道中的日本久世公司、威莱克等，阀门中的世伟洛克、阿博泰等，公司技术和客户基础以及性价比服务优势支撑国产替代，如公司的电解抛光工艺、气体管路焊接等已获得美商应材等全球半导体设备龙头的认证和订单，但因为新产品开发周期、产能受限、客户接受周期等因素产品尚未放量。
公司通过持续技术创新不断满足客户的各种苛刻技术要求，目前生物医药应用材料的技术水平已接近或超过部分国外生产厂商，如公司是亚洲第一家通过ASMEBPE管道管件双认证企业，在医药行业成功替代国外进口产品，填补国内空白。同时第二代无菌隔膜阀经过公司泵阀实验室严格的寿命测试，性能优良，品质稳定。从客户角度，公司覆盖行业内药明康德、新华医疗、康恩贝等优质中高端企业，随着国产化的推进，公司业绩将迎来确定性增长。（中泰证券）
总结：公司经过近20年的研发投入和设备投入，从洁净的管路系统到洁净的控制系统、无菌反应釜等，都已经成功做到进口替代，填补国内空白，未来保持稳定成长。
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