供货比亚迪,切入光伏领域,意华股份迈入成长快车道!

脱水研报 | 发布于2021-09-27

公司成立于1995年,是国内领先的连接器厂商,公司以通讯连接器为核心,消费电子连接器为重要构成,汽车等其他连接器为延伸,客户涵盖华为、中兴、富士康、霍尼韦尔、伟创力、安波福、智邦、启基、和硕、海康威视、OPPO、小米等企业。

浙商证券研报分析,传统燃油汽车的汽车连接器多为低压低速连接器,未来汽车电动化/智能化发展催生高压、高速连接器需求,打开汽车连接器巨大市场空间。

一、一体两翼业务布局

2020年公司收入为32.68亿元,同比增长101.43%,连接器、太阳能支架营业收入分别为17.90亿元和13.23亿元,占营收比例分别为55%和40%,归母净利润约为1.80亿元,同比增长310%。收入和利润的大幅增长主要系意华新能源并表以及连接器、太阳能支架业务的快速增长带动。

2021年上半年公司收入为19.20亿元,同比增长15.22%,归母净利润6695.97万元,同比下降47.89%,主要原因系原材料涨价幅度较大,对公司产品毛利率造成影响,公司积极调整,5月底光伏支架业务与大客户完成重新谈价,预计未来盈利能力将获恢复。

未来高端连接器、汽车连接器等将带动公司连接器业务的发展,光伏支架业务随着行业需求的持续增长和公司市场&客户开拓、产品升级等带动,有望快速增长,两翼共同发力,公司整体向好发展。

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二、光伏支架:预期将快速增长

光伏支架是太阳能光伏发电系统中为了支撑、固定、转动光伏组件而设计安装的特殊结构件,按照能否跟踪太阳转动区分为固定支架和跟踪支架;其中,采用跟踪支架的光伏系统,其组件朝向根据光照情况进行调整,可减少组件与太阳直射光之间的夹角,获取更多的太阳辐照,可有效提高发电效率。

光伏发电装机规模增长叠加跟踪支架的高投资收益带动光伏跟踪支架需求快速增长。太阳能光伏发电作为可再生能源的重要代表具有普遍性、无污染、丰富性、长久性等优点,近年来新增装机容量呈快速发展态势,2020年全球太阳能光伏发电总装机容量达707.5GW,较2019年增长126.7GW。国网能源研究院预测2018-2040年全球光伏发电装机平均增速8.8%,在各类型发电装机中增速领先。

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与常规组件+固定支架相比,双面+跟踪的解决方案可达到更高的投入收益比,平均度电成本优势明显。以中国区项目为例,应用双面组件比常规组件发电量高5%-15%,应用跟踪支架比固定支架增益再加5%-15%,实现更低的度电成本和更高的投资回报率。

意华新能源目前是NEXTracker主力供应商,为其提供光伏跟踪支架相关结构件,NEXTracker在2020年全球光伏跟踪器出货量中占比29%,市场排名第一,公司2020年第一大客户收入12.61亿元。同时公司积极拓展其他海外客户,目前已经成功开拓ArrayTechnologies、GCS、FTC等跟踪支架TOP10厂商,为未来持续增长奠定基础。

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意华新能源承诺2019年净利润分别不低于6500万元,2019年和2020年两个年度实现的净利润合计不低于14000万元,2019年、2020年和2021年三个年度实现的净利润合计不低于22500万元。2020年,意华股份太阳能支架业务收入达到13.23亿元,2019年、2020年意华新能源合并利润表归母净利润金额分别为1.13亿元、1.06亿元,扣非后归母将利润分别为1.06亿元、0.88亿元。

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国内在双碳的大战略下,光伏装机未来预期持续乐观,根据中国光伏行业协会预测,2020年我国光伏新增装机规模48.2GW,预计2021年将达到55GW至65GW,未来五年年均新增装机可达到70-90GW,2025年最高可达110GW。

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基于技术、成本优势和海外的产品经验,看好公司未来在国内市场的开拓。国内厂商中,目前中信博份额居前。中信博是全球领先的光伏跟踪支架系统、固定支架系统及BIPV系统制造商和解决方案提供商,截至2020年底,中信博累计安装量近32GW,在全球近40个国家市场成功安装了近1100个项目。此外天合光能清源股份爱康科技拓日新能振江股份上市公司也有光伏支架相关业务。

公司在跟踪支架结构件方面具备技术和成本优势,通过收购天津晟维,将有效整合双方优势资源,自主品牌切入国内整机市场,进一步打开成长空间。目前各项工作正在努力进展中,下半年已开始竞标。浙商证券

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总结;

公司紧密围绕头部Tier1厂商,为客户定制开发车载BMS、高频高速、T-BOX等产品,并自主研发下一代核心产品。目前公司主要客户包括华为、APTIV、GKN、比亚迪、吉利等。

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