少东家上任,坐拥专利130余项,亿田智能成为集成灶领航者!

脱水研报 | 发布于2021-09-26

公司成立于2003年,专注于高端厨电及橱柜集成解决方案,深耕厨电领域近20年。2007年,亿田智能率先应用侧吸下排集成灶技术,大幅推动集成灶行业发展。2020年12月3日,公司正式登陆深圳交易所创业板,翻开历史新篇章。

德邦证券研报分析,亿田持续深耕产品,较早采用侧吸技术,引领行业从环吸下排步入侧吸下排,并持续优化集成灶内部结构,成功研发出风机下置集成灶,实现机身扩容推出蒸烤独立分腔集成灶,同时持续开发新功能集成,拓宽产品想象空间。

一、国内集成灶领航者,积极变革日新月异

2020年公司实现总营收7.16亿元,同比+9.38%,2020年实现归母净利润1.44亿元,同比+46.20%,净利率同比提升5pct达20%,盈利能力持续明显提升。今年上半年,由于去年同期疫情导致基数较低叠加集成灶行业景气度高行,21H1公司实现总营收5.01亿元,同比+92.12%,实现归母净利润0.92亿元,同比+66.24%。

少东家上任,坐拥专利130余项,亿田智能成为集成灶领航者!

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2020年公司集成灶实现营收6.43亿元,总营收占比90%,21H1占比提升至92%,为主要收入来源,目前公司集成灶已有多种系列,产品矩阵丰富,其中针对小户型经济适用款的A、B、F系列为公司早期推出的产品,功能相对单一,出货价在4000元以内,S系列以及线上专款产品J、D、Z系列属于公司高端系列产品,出货价基本在5000元以上。

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亿田智能实际控制人为孙伟勇、陈月华与孙吉,孙吉先生为孙伟勇与陈月华之子,三人直接持有公司股份并间接持股亿田投资、亿顺投资、亿旺投资,其中亿顺投资和亿旺投资为公司员工持股平台。2018年,亿田投资与红星美凯龙居然之家签订股权转让协议,居然之家、红星美凯龙以受让股份的方式成为公司新股东,目前分别持股3.37%,引入建材渠道公司持股,有助于优化公司销售渠道。

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2021年4月,公司公告显示少东家孙吉先生上任总经理,同时进行一系列管理层纳新调整及组织结构调整优化。公司任命原总经理陈月华女士为副总经理、并任命沈海苹女士为董事会秘书及总经理助理,同时新聘副总经理庞廷杰先生、财务总监俞寅先生,其中庞廷杰先生曾任老板电器零售销售总监。管理层人事变动释放亿田转型信号,引入渠道管理人才亦有望助力公司补齐短板,加强渠道营销及运营。

此外,线下公司积极开拓大店,今年5月公司通过自营方式在杭州高端商城新时代广场新开700㎡大店,通过大店提升公司线下渠道竞争力及品牌影响力。

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亿田在产品上的持续创新源于公司对研发的重视及投入,公司研发费用率多年维持相对较高水平,高于行业可比公司,2020年公司研发费用率为4.4%。目前公司已掌握侧吸下排、油烟分离、燃烧器节能、风机下置、远程监测等多项核心技术,并拥有专利130项,其中发明专利14项,外观设计专利26项,实用新型专利90项。公司产品多次获得各项大奖。

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二、线上线下共同发力,补齐短板有望高增

公司销售模式主要以经销为主,2020H1经销模式占主营业务收入比重达94.9%,其中经销商线下采购占63.6%,线上采购占31.3%;直营模式亦包含线上及线下直营,2020H1分别占主营收比重为3.0%、1.1%。此外,公司亦有部分出口业务,主要通过OEM模式与国外品牌厂商展开合作,根据厂商订单需求为客户提供吸油烟机、燃气灶等产品,营收占比为1.0%左右。

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2019年,公司把握线上发展机遇,线上销售占比提升明显,2019、2020H1线上收入占比分别为31.0%、34.3%。

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公司线下销售以经销模式为主,2017年至今,经销商线下采购占公司线下销售额的95%以上,公司线下渠道持续扩张,经销商数量从2017年的1180家增至2020H1的1383家,位于行业前列。从经销商质量来看,亿田经销商平均提货额较龙头公司仍有一定差距,或对公司渠道盈利能力及竞争力有一定拖累。

少东家上任,坐拥专利130余项,亿田智能成为集成灶领航者!

2020年亿田智能实现总营收7.16亿元,同比+9.38%,公司营收主要来源于集成灶产品,2017-2021H1集成灶产品占比稳定,21H1集成灶占总营收比达92%,集成灶为公司主要收入来源及未来增长点,吸油烟机和燃气灶占比少且呈现逐步下降的趋势。(德邦证券)

少东家上任,坐拥专利130余项,亿田智能成为集成灶领航者!

总结:我们预计公司同时受益于行业景气度提升及自身优势,收入端有望维持高增长,2021年在去年低基数下增速将高于平均。利润端看,预计未来随着公司产能提升,规模扩张,规模效应有望助力成本降低,提升公司盈利能力。

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