创伤业务市场份额国内第一，大博医疗医用耗材多领域布局！

大博医疗科技股份有限公司的是一家以骨科、神经外科、微创外科为主的综合性医疗集团。公司2004年成立于厦门，主营业务系医用高值耗材的生产、研发与销售，主要产品包括骨科创伤类植入耗材、脊柱类植入耗材及神经外科类植入耗材、微创外科耗材等。公司是国内产品种类齐全、规模领先、具有市场竞争力的企业之一。

据天风证券研报分析，大博医疗种植体系统于2019年9月取得医疗器械产品注册证，公司齿科种植体品牌——百齿泰已于2020年年初开始正式推广销售，代表性的产品为SLA柱型植体Driving，自上线以来，已获得市场良好反馈。

一、十余载深耕打造创伤龙头，医用耗材多领域布局

创伤业务贡献主要营业收入，脊柱业务增长提速。2021年上半年，公司创伤类产品收入占公司总营业收入的62.27%，贡献主要营业收入；脊柱类产品实现营业收入1.83亿元，同比增长40.22%，占总营业收入的21.61%。公司致力于成为国际一流的综合性医用高值耗材供应商，未来将继续以骨科植入性高值耗材的研发、生产和销售作为主营业务，在增加人工关节、运动医学等骨科产品规模与品类的同时，拓展颅颌面外科、普外科、微创外科及齿科等医用高值耗材领域。

2021年上半年业务逐步恢复高速增长。2021年上半年实现营业收入8.47亿元，同比增长25.83%；实现归母净利润3.17亿元，同比增长19.92%；毛利率为85.70%，与2020年同期相比保持平稳，净利率为38.72%，相比2020年同期有小幅下降。公司营业收入的增长主要由于脊柱类产品和微创外科类产品营业收入增加，2021年上半年公司脊柱类业务实现1.83亿元的营业收入，同比增长40.22%；微创外科类业务实现6076万元的营业收入，同比增加62.69%。净利润的下滑主要是由于骨科耗材带量采购范围持续扩大，公司积极参与骨科带量采购，产品终端价格降低。公司2021年上半年研发费用率7.87%，同比基本持平，公司继续专注于疗法创新，持续加大研发投入力度。

二、创伤、脊柱产品持续升级，物流系统夯实业务优势

公司业务覆盖骨科植入耗材全产品线。对比公司与国内同行业主要厂商在骨科植入医疗器械主要细分领域的产品线，公司是国内为数不多的能够覆盖骨科植入类耗材全产品线的企业，全品类覆盖优势助推公司在骨科领域全面布局，不断提升综合实力。

公司持有注册证种类齐全，拥有专利及注册证数量居行业领先水平。截至</span>2021年公司半年报，公司已经取得国内三类医疗器械注册证87个，二类医疗器械注册证47个，一类医疗器械备案凭证429个，注册证种类较齐全。截止2020年年报，公司已取得发明专利37项，在发明专利和三类注册证的数量上居于国内同行业领先地位。

国内创伤类植入医疗器械市场规模稳定增长，市场集中度提升。国内创伤类产品的市场规模由2015年的51亿元增长至2019年的92亿元，2015-2019年复合增长率为15.76%；根据威高骨科招股说明书显示，预计到2024年国内创伤类植入器械市场规模在170亿元左右，2019-2024年的复合增长率约13.15%。创伤类相关产品的生产技术相对成熟，市场开发较充分，是国内骨科植入类医用耗材市场最大的细分类别，也是目前骨科植入市场国产化程度较高的市场，主要企业的市场份额差距相对较小。创伤领域前五名生产厂商的市场占有率（CR5）从2017年的38.37%提升至2019年的40.04%，市场集中度提高。

创伤业务市场份额在国产品牌中排名第一，市占率持续提升。2019年公司在国内创伤类植入耗材的市场份额为7.79%，对比2018年的市场份额5.80%略有提高，在国产品牌中排名第一，在全品牌中排名第三。

脊柱业务成长为大博医疗收入占比第二大的业务。公司脊柱类产品2020年度实现营业收入3.69亿元，占公司总营业收入的23.27%；2021年上半年实现营业收入1.83亿元，占公司总营业收入的21.61%；已经成长为大博医疗收入占比第二大的业务。目前脊柱类植入医疗器械市场进口品牌占有率超过60%，随着脊柱类市场规模的进一步扩大以及进口替代，公司的脊柱业务的营业收入预计保持增长。

公司脊柱类植入耗材产品主要用于由创伤、退变、畸形或其他病理原因造成的各类脊柱疾患的外科治疗。公司脊柱类产品主要包括椎弓根螺钉系统、脊柱接骨板系统、椎间融合器、椎体成形系列等各类脊柱内固定装置等。

物流系统在全国地区持续开拓，提升备货效率。公司建立了“五大中心、全国覆盖”的营销和物流网络，为公司产品推广、市场宣传和医生培训提供保障。每个中心下设有销售事业部、市场部、订单管理部、综合事务部等部门，拥有超过600名的销售人员和业务支持人员。公司在全国一些主要区域建立了多个营销配送网点和多个物流配送服务中心，与各地经销商携手建立起完善的营销网络，销售已覆盖除港澳台外的全国所有地区及部分海外地区，做到了全覆盖。

总结：我们预计①脊柱植入类、关节植入类市场国产化率持续增长；②创伤植入类产品市场集中度持续提升，公司占据更多市场份额。