脱水研报:磷化工和钛白粉企业进军磷酸铁，大有可为！
磷酸铁是制备磷酸铁锂的关键前驱体材料，因磷酸铁锂的需求快速增长，磷酸铁也备受关注，许多企业纷纷宣布计划投资建设磷酸铁项目。
据国海证券研报分析，钛白粉企业则可以将副产硫酸亚铁直接用于磷酸铁制备，因此也具有一定的成本优势，成为进军磷酸铁行业的一股重要力量。由于磷酸铁只是磷源/铁源-磷酸铁-磷酸铁锂-磷酸铁锂电池产业链中的一环，因此区位对磷酸铁项目的也尤为重要。
一、铁锂复兴带动磷酸铁需求向好
锂离子电池本质是化学蓄能装置，决定其性能的关键在于材料。锂离子电池主要是由正极、负极、电解液和隔膜四个主要基本结构组成。其中正极材料的特性（比容量、工作电压、结构稳定性、成本等）对锂离子电池的性能影响最大，正极在电池电芯成本中占比也最高。以宁德时代为例，其所采购的电池原材料主要由以下五部分构成，其中正极材料所占比重为最大，约占总成本60%，其他成分如电解液、隔膜、石墨等，各占约9%、7%和13%。
伴随着产业链不断完善，技术不断成熟，近年来，锂离子电池的生产成本逐年下降。以宁德时代为例其单GWh电池主要材料成本由2017年5.2亿元/GWh逐渐下降至2020年3.5亿元/GWh，下降幅度约达33%。作为在电池材料成本中占比最大的正极材料，其成本也在不断降低。未来随着新能源应用的进一步普及，以正极材料为代表的电池材料成本下降是必然趋势。不断提升成本竞争力将成为产业链企业的第一要务。
随着磷酸铁锂需求快速增长，上半年作为磷酸铁锂主要前驱体的磷酸铁供应紧张，价格也因此一路走高，盈利能力向好，企业纷纷启动扩产，多家钛白粉、磷化工企业也宣布进军磷酸铁乃至磷酸铁锂。根据百川数据显示，截至2021年7月，国内磷酸铁总产能达35.1万吨，根据对公开披露信息的不完全统计，预计到2022年年底，有明确时间表的磷酸铁扩产产能将达58.5万吨，而规划产能更是高达三百万吨以上。其中磷化工企业规划产能超100万吨，成为磷酸铁行业的一股重要力量。
二、磷化工企业进军磷酸铁的优势
由于扩能众多，磷化工的企业扩能磷酸铁，未来主要是成本的竞争，根据1-6月各产品均价，磷化工企业完全一体化生产磷酸铁完全成本最低可达6684元/吨，在全部原材料外购且不具备一体化生产的条件下磷酸铁完全成本达9907元/吨，分别对应的单吨净利润为3095、678元/吨，二者之间差距为2417元/吨。其中，自备磷矿、合成氨及硫铁矿制酸装置下生产工业级磷酸一铵环节可为磷酸铁节约单吨成本1319元/吨；自备净化磷酸装置可节约单吨成本211元/吨；自备硫铁矿黑渣可节约单吨成本838元/吨；自备硫铁矿制酸装置可节约单吨成本82元/吨；自备双氧水装置可节约单吨成本175元/吨；通过一体化装置节约的蒸汽、电、水、人工、折旧成本约598元/吨。
此外，根据是否具备各生产环节，我们测算得到各种条件下磷酸铁工艺的总生产成本：
根据上述分析，我们可以看到磷酸铁生产的原料和环节众多，不同的企业可能在不同的原料和环节具有优势，我们对此进行了简单的统计，统计的结果并不完善，仅供参考。
我们根据企业环评资料对固相法铵法生产磷酸铁的成本进行了拆分和测算，以2021年上半年均价计算得到固相法铵法生产磷酸铁的总生产成本为9907元，其中主要原材料成本为5709元，在总成本中占比58%；其他包括动力、折旧和人工等的成本为4198元，在总成本中占比42%。
在铁源方面，目前部分磷酸铁企业选择通过铁片和硫酸反应自行生产硫酸亚铁，如湖南雅城，优点是产品纯度高，副产物少，但成本较高。还有一些企业直接购买钛白粉企业所副产的硫酸亚铁，优势是成本低廉，但需要与钛白粉企业之间有比较合理的运距，且需要对其进行除杂后才能够使用。随着磷酸铁产能不断扩大，对硫酸亚铁的需求增多，钛白粉企业副产硫酸亚铁价格也水涨船高，目前已经达到
300元/吨，未来不排除还有进一步上涨的可能。
对于磷化工企业，由于其在磷酸生产中要大量使用硫酸，因此往往均配套有大规模的硫磺制酸或者硫铁矿制酸装置，这使得其在使用铁粉/铁皮制备硫酸亚铁时在硫酸成本和供应方面具有一定的优势，特别是对于具备硫铁矿制酸装置的磷化工企业，在获得硫酸的同时，还可以得到成本低廉的含铁量60%左右的黑渣，充分利用后可以极低的成本制备硫酸亚铁。据百川资讯数据显示，上半年在扣除硫铁矿制酸副产的铁渣的价值后，硫铁矿制酸的成本长期在100元以下，进入8月份后成本甚至为负。此外，由于磷化工与钛白粉生产具有高度的互补性，一些磷化工企业往往与钛白粉企业保持较近的距离甚至同处一个园区，这些磷化工企业也可以选择直接购买钛白粉企业所副产的硫酸亚铁，相比于其他企业也可以节省运费。（国海证券）
总结：
考虑到磷酸铁需求不断超预期，磷化工和钛白粉企业在磷酸铁生产方面具有较明显的成本优势，进军磷酸铁未来发展可期。
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