脱水研报：营收近百亿，宝钢控股，宝信软件赋能中国制造！

公司是中国宝武实际控制、宝钢股份控股的上市软件企业，是国内领先的工业软件行业应用解决方案和服务提供商。

据国元证券研报分析，根据中国IDC圈的数据，2013-2019年，中国IDC行业市场规模的CAGR为34.62%，而北上广深IDC仍存在供需矛盾，碳达峰、碳中和的目标下能耗指标获取难度加大，公司凭借资源优势和业界领先的功耗控制水平，有望迎来更大发展空间。

一、工业软件行业龙头，赋能“中国制造2025”

公司顺应IT产业和技术的发展趋势，借助商业模式创新，全面提供工业互联网、云计算、数据中心、大数据、无人化、工业机器人等相关产品和服务，努力成为贯彻推动“工业4.0”与“中国制造2025”战略的行业领军企业，成为智慧城市建设与创新的中坚力量。

近年来，钢铁行业兼并重组持续推进，智慧制造引领公司产业升级需求充分释放；公司新一代信息基础设施业务正式开启全国布局，上架率持续攀升；公司通过参与一系列国家重大项目，创新溢出效应不断增强。2016-2020年，公司营业收入保持稳健增长，CAGR达24.51%。2020年，公司实现营业收入95.18亿元，同比增长38.96%。2016-2020年，公司扣非归母净利润增长迅速，CAGR达49.15%。2020年，公司实现扣非归母净利润12.36亿元，同比增长47.53%。

2016-2020年，服务外包业务营业收入实现快速增长，CAGR为30.89%。2020年，服务外包业务营业收入为26.16亿元，同比增长27.31%，占公司整体营业收入的比重为27.49%。服务外包业务的发展主要受益于公司IDC业务的稳健增长，根据公司2020年年报，2020年公司IDC四期上架率大幅提升，IDC收入增加5.23亿元。

2016-2020年，公司毛利率呈现小幅上升趋势，2020年毛利率为29.13%。2016-2020年，公司净利率持续上升，2020年净利率达到14.29%，同比提升0.79个百分点。2020年，公司管理与研发费用率为12.16%，销售费用率为1.76%，财务费用率为-0.63%。

二、背靠中国宝武，IDC与工业互联网双轮驱动

宝之云包含了IDC和云计算两部分业务，目标是帮助政企客户高效、平稳地实施云战略落地。根据公司官网，IDC位于上海市宝山大数据产业园区，数据中心建筑主体跨度长达1.8公里，顶棚高度超过21米，是国内单体最大的建筑。根据公司规划，到2023年，宝之云项目总体规模将达5万个机柜，目前已交付的3万个机柜以大型客户为主，拥有阿里、腾讯、华为云等互联网巨型客户，太平洋保险、中国平安、恒丰银行等金融客户。公司2019年年报显示，宝之云已交付项目整体上架率已达到80%以上。2016年，宝之云项目顺利通过国际UptimeM&O认证，成为全球第101家、国内第3家通过该认证的数据中心，并顺利通过了上海市高新技术企业的认证。

数据中心供需矛盾依旧突出，公司更具资源优势。尽管数据中心建设处于快速发展阶段，但目前在北京、上海、广州、深圳等地仍存在“供不应求”现象。根据赛迪顾问的数据，以上海为例，2019年上海市在用数据中心机架数为34.8万架，位居国内所有省（区、市）第一位，但需求规模已超过41万架，仍存在一定供需缺口。而公司凭借中国宝武现有的土地、电力等资源，将实现集中部署，竞争优势突出。

IDC布局走出上海，公司有序开展武汉、南京等二线核心城市的IDC业务拓展，以点带面进行全国业务扩张。公司将借助中国宝武的钢铁产业布局及产业转型之路，继续谋划以上海大都市圈为核心，辐射“长三角一体化”、“粤港湾一体化”、“京津冀一体化”、“一带一路”的宝之云全国布局。截至2019年，宝之云在全国遍布十多个数据中心节点，拥有上海、武汉、南京3大核心基地，全国10万机柜及云服务助力万家工业企业互联。

三、十年磨一剑，PLC助力公司再次腾飞

PLC即可编程控制器，是一种使用可编程存储器储存指令，执行逻辑、顺序、计时、计数与计算等功能，并通过模拟或数字输入/输出组件控制各种机械或生产过程的装置，是生产制造系统、重大基础设施和军用装备的通用基础核心控制设备。PLC采用现代大规模集成电路技术，具备体积小、能耗低、抗干扰能力强等优点，在工业自动化领域起着至关重要的作用。

近年来，受国家宏观政策的扶植，新兴行业（风电、垃圾处理、环保等）取得了快速发展，在这些新兴行业出现了大量PLC市场的新应用和新机会。根据智研咨询的数据，我国PLC市场规模保持稳步扩大的态势，2014-2019年的CAGR为6.71%，2019年PLC市场规模达到102.8亿元，同比增长13.59%；PLC产量达到4337.5万个，同比增长7.48%。

我国PLC市场中欧美品牌和日系品牌占据主导地位，具有广阔的替换空间。根据普华有策的数据，2020年我国PLC市场中，大中型PLC占比为51.20%，小型PLC占比为48.80%。PLC整体市场中，西门子、三菱、欧姆龙分别以57.53亿元、16.80亿元、14.54亿元的销售额位列市场前三，合计占据68.4%的市场份额。尽管行业影响力较弱，但是中国本土PLC品牌对于下游行业客户的理解较深、产品的性价比更高、服务响应速度较快，对满足下游应用的市场需求和推动行业发展具有重要意义。（国元证券）

总结：公司在工业制造领域深耕多年，随着大型PLC产品的发布，全新的成长空间已经打开