深度合作中国移动,20亿新增合同,东方通领军国产中间件!

脱水研报 | 发布于2021-08-17

公司以中间件软件基础业务为基础,通过并购扩展至行业安全领域,整体来看营收及业绩保持稳健增长。其中,基础软件业务受益于信创推进进程

据国盛证券研报分析,2021年7月,公司正式加入“阿里云服务生态计划”,有助于公司提升生态服务能力、吸收先进技术并提升自身品牌影响力。

一、国产中间件领军,横向进军大安全市场

基础软件+行业安全双轮驱动。公司以软件中间件为基础,通过并购扩展至行业安全领域。软件中间件业务主要由母公司开展,对应产品线为“数据+”;行业安全业务主要由子公司微智信业和泰策科技开展,对应产品线为“安全+”。1)中间件产品涵盖应用支撑类、数据集成类及应用平台类主流产品和解决方案。

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2)2014年公司创业板上市后,通过并购向行业安全扩张。行业安全业务覆盖信息安全、网络安全、数据安全、业务安全等领域,在运营商领域研究互联网安全的时间早、产品线覆盖广,在北京奥运、上海世博、国内重大会议、扫黄打非、反恐维稳等活动中均有应用。

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营收稳健增长,业绩表现亮眼。2014年~2020年,营业收入CAGR为22.01%,净利润CAGR为27.41%。公司2017年净利润为负是因为完全计提子公司惠捷朗、同德一心、数字天堂的商誉减值。

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二、行业信创迎来规模落地元年,云与中台带来广阔增量

中间件是应用于分布式系统的基础软件,位于应用与操作系统、数据库之间,主要用于解决分布式环境下数据传输、数据访问、应用调度、系统构建和系统集成、流程管理等问题,是分布式环境下支撑应用开发、运行和集成的平台。

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中间件下游客户行业集中,政府、金融和电信行业占比超七成。中间件主要客户行业类别相对集中,根据计世资讯数据,2018年我国中间件市场下游客户中政府、金融和电信行业合计占比达到71.5%,其中政府为最大客户,占比达到30.6%。

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2021年或为行业信创规模化落地元年。1)近年来中美贸易摩擦、科技战逐渐升级,实体清单等严重打击了国内科技企业的发展,而随着中美博弈逐渐强化,我国对逆袭技术创新的支持也逐渐明朗化。为解决核心技术“卡脖子”、“受制于人”等问题,推动我国自主研发基础软硬件对国外引进的替代,信息技术应用创新发展(“信创”)已成为重要的国家战略。

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公司作为国产中间件龙头,有望深度受益。

1)目前信创在党政领域全面展开,逐步替换党政服务器、核心系统等,另一方面,金融信创有望成为行业信创最先放量增长领域,金融核心业务系统国产化将带来新需求。应用服务器替换将带动中间件需求,一方面来自传统应用服务器采购带来的直接增量,另一方面也从云服务、云平台引申出新的中间件需求,如微服务框架、容器云等云中间件产品。2)公司为国产中间件龙头,据其投资关系活动记录披露,在党政、金融等信创中间件市场占有率遥遥领先,同时2021年8月公司与中移动签署合作备忘录,预计将带来累计超过20亿元新增合同,有望深度受益信创及其细分领域景气;3)由于中间件市场存在规模效应,未来可能向龙头进一步集中,公司在中间件信创推进过程中将深度受益。

三、中国移动深度合作,业务增长确定性大幅增强

同等条件下优先选择,公司销售将迎来快速增长。公司的产品和技术在通讯领域运用广泛,中国移动已是公司最大客户之一。公司在中间件领域深耕多年,技术产品领先市场,已在各级移动商落地多个项目;公司拓展行业安全业务,在强化网络安全大背景下,相关产品和方案对中国移动有极大吸引力。根据公告信息,公司与中国移动将优先采用并销售对方产品和服务,并提供最高等级的价格优惠和定制化服务保障,这将迎来公司产品销售的快速增长。

20亿新增合同预计显著提升业绩。业务合作规模上,根据公告信息,中国移动在2022-2024年战略合作期间为公司带来新增合同(含订单)总金额累计不低于20亿元人民币。2)2020年,公司实现营业总收入6.40亿元,同比增长28%;归母净利润2.44亿元,同比增长72.95%,预计此次合作将在未来3年平均每年带来超5亿元新增合同,公司收入将有望实现大幅增长;假设中间件业务净利率约为30%,则平均每年利润提升超1.5亿元。

公司将融于中国移动庞大生态体系,受益于信创的推进进程。双方将在相关领域开展重点合作,合力拓展市场,同等条件优先与对方开展合作。公司与中移资本生态里企业无明显强竞争关系,公司的产品、技术与生态内公司更多是协同、互补。依托中国移动在电信业务领域的优势地位,强大的渠道力及产品力,公司有望深度受益于行业信创的推进进程。

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长期形成联合创新模式,加强业务协同和优势互补。据2020年年报,公司与中国移动签约数字化运营系统集中改造工程、智慧家校业务,在移动信息集中化战略转型中具有很强的示范效果,夯实了公司与中国移动的合作基础。公司与中国移动将在中间件、网络安全、行业数字化转型等领域,共同规划产品创新和迭代路线,联合推动解决方案完善升级国盛证券

总结:

在技术创新、产品推广、渠道拓展等方面,公司有望融于中国移动庞大的生态体系,深度受益于行业信创推进进程。

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