智能照明大势所趋,手握高压集成工艺,晶丰明源开启智能升级!

脱水研报 | 发布于2021-08-11

晶丰明源是国内领先的模拟和混合信号集成电路设计企业之一,成立十二年以来已经成为LED驱动IC领先企业。

天风证券研报分析,在晶圆短缺背景下,依托于公司自有LED照明驱动核心工艺(700V高压集成工艺)及自有工艺平台,公司不会受制于单一晶圆厂产能限制,有助于公司进行合理产能规划,有效降低晶圆短缺带来的负面影响。

一、立足AC-DC技术,从LED驱动迈向电源管理芯片全品类

深耕AC-DC技术二十余年,正在拓展至电源管理、电机驱动等应用。公司成立于2008年10月,是国内领先的模拟和混合信号集成电路设计企业之一,在通用LED照明、高性能灯具和智能照明驱动芯片技术和市场均处于领先水平,于2015年开始变频电机控制芯片组的开发,包括电机控制芯片、电机驱动芯片、智能功率模块、AC/DC和DC/DC电源芯片,电机控制芯片组进入国内外知名品牌客户,在国产变频电机控制芯片企业中崭露头角。

公司产品围绕LED照明驱动芯片,拓宽电源管理各类应用:1)通用LED照明驱动芯片是驱动LED发光或LED模块组件正常工作的电源调整芯片,主要应用于日常LED照明产品的恒流驱动芯片;2)智能LED照明驱动芯片是在通用LED照明驱动芯片基础上增加模组、电源、智控制系统或加载的各项与智能化等有关系统模块以满足智能LED照明需要,主要应用于多元化场景;3)电机驱动芯片是应用于电机驱动系统的电源管理驱动芯片,电机驱动系统是将电能转化为动能的物理系统,主要由负载、控制装置及电机等部分构成,电机驱动芯片是电机驱动系统的大脑。

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高度重视技术研发,巩固产品核心竞争力。模拟芯片由于更依赖于芯片设计工程师和制造工艺,需要企业进行长期的研发投入。业界有一种说法是“1年数字、10年模拟”。为保持技术的先进性、工艺的领先性和产品的市场竞争力,公司持续加大研发投入以加快新产品的研发和研发成果转换步伐,提升公司销售规模和盈利能力。

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营收和业务稳定增长,盈利能力同步提升。2018年-2020年公司营业收入分别为7.67亿元,8.74亿元,11.03亿元,年复合增长率达到20%,保持稳定增长。同时,公司归母净利润0.69亿元,同比下降25.43%;其归母净利下降的主要原因,在于股权激励的影响。2020年公司支付股权激励费9063.3万元,若扣除这部分费用,公司归母净利将达到1.48亿元,同比增长60.43%。

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“产品高端+多元化”助公司打开盈利空间。从细分产品毛利率来说,由于公司技术创新和工艺改良,占据公司主营最大比重的通用LED照明驱动芯片毛利率在2015-2020年保持稳定,在16%-19%之间浮动,仍保有市场竞争优势。智能LED照明驱动芯片产品的市场竞争相对缓和,产品毛利率相对较高。但是其定价策略因考虑到技术优势、市场竞争情况等因素而较为灵活,导致毛利率较为波动。

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二、LED照明驱动IC领先企业,智能化升级开启新增长

国内LED市场渗透率达到70%以上,行业进入稳步增长。据国家半导体照明工程研发及产业联盟的数据,2016-2018年我国国内LED照明产品产量持续增长,2018年产量约135亿只(套),国内照明产品产销率较为稳定,初步估计2019年为46%,产量增长为176亿只/套,销量达81亿只/套。然而从LED照明渗透率来看,CSA预计2019年LED渗透率将会达到78%,中国LED照明已经有一定的渗透率。

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通用照明LED半导体应用成熟且市场稳定。根据CSA数据显示,2016-2018年我国LED照明应用市场结构基本保持稳定,LED下游应用仍以通用照明为主,占比在45%以上。2014-2018年我国LED通用照明产值规模持续增长,从1145亿元增长至2679亿元,年复合增长率达到23.7%。2018年我国LED通用照明产值规模达2679亿元,同比增长5%,进入平稳的存量市场。

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顺应新兴需求,智能照明是大势所趋。智能照明是结合LED、通讯、传感器,是软硬件组成的系统解决方案。智能LED照明产品是近年来伴随家居智能化趋势兴起的新型照明产品,为LED照明行业的新兴需求。随着LED照明个性化、特殊需求不断涌现,产品日趋向个性化与智能化方向发展,智能照明因此孕育而来。

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三、电源管理芯片全面布局,开拓家电、快充新赛道

AC-DC是一种将交流电转换为直流电的电源管理芯片,公司AC-DC内置电源芯片主要应用于大小家电,外置电源芯片应用于适配器和充电器。除了AC-DC,公司目前还致力于开发出一系列国际领先水平的高性能DC-DC电源管理芯片,包括多相数字控制器、大电流功率ICSPS(smartpowerstage)以及大电流负载点电源IC(point-of-load),以此来打破国外的封锁和垄断。截止2020年12月31日,公司AC/DC电源管理芯片销售额为1,140.79万元。

快充大幅提升客户使用体验,电源管理IC用量增加。快充在近几年成为主流手机、笔记本电脑等产品的刚需,快充技术快速普及。手机品牌包括小米、vivo、oppo、华为、苹果、三星等开发了各种功率不等的快充技术;此外,联想、戴尔、惠普等一线品牌也纷纷推出了支持USBPD快充的笔记本电脑。受益于IoT的发展,IoT曾为快充第二大的应用市场,其他应用领域包含显示器、新能源汽车、电动工具等。

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外置AC/DC电源芯片,给适配器供电及手机充电的电源模组的核心控制器件。AC/DC主要功能是将交流电高效的转化为所需的直流电源。其适用的终端设备包括:手机快充、机顶盒、路由器、视频监控及家居类硬件产品如扫地机器人智能音箱、各类护理产品、厨房电器等。2020年,公司加大了外置AC/DC电源芯片的研发力度,加上完成对上海芯飞51%股权的收购工作,对应用于充电器、适配器产品的电源管理芯片研发起到了协同推动作用。天风证券

智能照明大势所趋,手握高压集成工艺,晶丰明源开启智能升级!

总结:

公司作为国内和全球模拟芯片设计LED照明领域领先企业,公司有望在通用LED业务脚踏实地的基础上,打开智能LED增长新空间,并在其他电机驱动及电源管理产品领域循序渐进

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