研发投入全球行业第一,营收540亿,隆基股份强在哪?

脱水研报 | 发布于2021-07-27

公司总部位于西安国家民用航天产业基地,拉晶工厂位于宁夏中宁和银川,切片工厂位于西安和无锡。截止2010年底,隆基股份具备3500吨单晶硅棒生产加工能力及470MW单晶硅片的生产加工能力。隆基股份以“提供优质太阳能硅片,使人类尽享清洁能源”为使命,合理规划产能,不断降低成本,提升产品品质,强化精细化管理

据首创证券研报分析,光伏行业同时具备成长性潜力和周期性魅力。成长性方面,清洁能源将逐步取代传统能源的市场份额。

一、隆基股份引领单晶成长

过去一段时期,单多晶技术路线之争一直是光伏行业争论的焦点,与多晶硅相比,单晶硅在晶体品质、电学性能、转换效率方面都具备显著的优势,然而由于其成本居高不下,一直不被下游厂商所接受,多晶技术在过去较长时期内一直占据主要市场份额。自2015年起,单晶凭借全产业链的一系列的技术升级实现降本增效,性价比大幅提高,逐渐缩小与多晶之间的差距。2018年,单晶硅在光伏市场占有率达到56%,反超多晶硅,实现局势逆转。在单多晶路线之争中,隆基作为单晶硅领头企业,为单晶的技术升级和市场占有率的提升做出了重大贡献,同时也借助单晶的崛起建立起了光伏产业链自上而下一体化的隆基帝国。

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2014年隆基收购乐叶光伏,开始向中游电池片制造端进军,并且宣布采用最新的PERC技术路线,PERC技术是在原来的背电场技术上添加一层氮化硅/氧化铝薄膜作为钝化层,通过增加少数载流子寿命来提高效率。由于多晶硅片杂质含量高,同样的PERC技术用在多晶电池上只能提效0.6-0.8%,而且还会产生严重的光衰现象,但用在单晶上可提效0.8%-1%,进一步拉开了单多晶的效率差距。单晶PERC产能自2016年起开始迅速扩张,到2020年全球单晶PERC产能达250GW,成功完成技术迭代,成为市场主流产品。

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此,各下游电站企业为了在“领跑者”基地项目投标时拿到满分,纷纷选择单晶技术路线,单晶组件装机量占到整个领跑者基地的85%,导致单晶组件供不应求。在下游需求的催化作用下,各电池企业开始大规模进行单晶技改和扩产,单晶市占率从2014年的5%提升至2020年的90%,在“领跑者”计划的助力下一路腾飞。

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隆基作为押注单晶技术的领头企业,在第一批领跑者计划中单晶组件的供应量为191MW,到第三批领跑者计划时,单晶组件的供应量达637.5MW,增长率达到233%,在引领单晶市场的同时也充分享受了领跑者政策的红利。

二、单晶科技成就隆基价值

以降本增效为初心,二十年专注单晶制造。光伏行业发展的核心逻辑是度电成本的下降,隆基股份20年来专注单晶技术路线,致力于不断于提升转换效率,降低度电成本。公司多年来一直坚持技术创新,在单晶全产业链持续进行技术研发投入,在长晶、切片、PERC电池组件等多环节实现突破,使单晶组件不再打上昂贵的标签,体现出更优的性价比,推动行业向前发展。凭着坚守和创新,公司的业务布局从硅片、电池组件再到电站建设,逐渐发展壮大成为引领世界太阳能光伏产业发展的龙头。

光伏产业五大板块,销售网络遍布全球。隆基始终专注于单晶光伏技术,构建单晶硅棒硅片、单晶电池组件、分布式光伏、地面光伏解决方案和氢能装备解决方案五大业务板块,满足客户多样化的产品和解决方案需求。公司总部位于陕西西安,目前公司单晶硅棒、硅片生产基地主要集中于陕西西安、宁夏银川和中宁、云南丽江、华坪、保山、腾冲、曲靖和楚雄、江苏无锡和马来西亚古晋;单晶电池、组件生产基地主要集中于江苏泰州、浙江衢州和嘉兴、安徽合肥和滁州、宁夏银川、陕西西安和咸阳、山西大同和马来西亚古晋,公司在国内外多地开展光伏电站开发及系统解决方案提供业务,销售网络遍布全球。 

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单晶硅片开创者,稳坐单晶硅片龙头宝座。公司业务由半导体起家,2007年以单晶硅片的制造为切入点,开始布局光伏业务。2012年公司单晶硅片产能首次突破1GW,2020年公司硅片产能85GW,硅片产能8年间增长85倍,与此同时,市场份额也在不断增长,2020年隆基单晶硅片市占率达42%,是第二名中环股份的两倍以上,稳坐单晶硅片龙头宝座。

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公司作为最早开始布局单晶的企业,单晶硅片产能遥遥领先,同时在单晶垂直一体化整合和规模优势方面处于领先地位。对比晶科、晶澳、天合、阿特斯等其他几家行业TOP5的垂直整合厂家,在硅片环节,公司2020年底硅片产能高于其他四家企业硅片产能的总和。在组件和电池环节,公司自2014年收购乐叶光伏进军电池和组件环节以来,产能布局不断扩大,产能跃居五大垂直整合厂家之首。

研发投入全球行业第一,营收540亿,隆基股份强在哪?

公司2020年营业收入545.83亿元,同比增长65.92%,其中单晶硅片业务营收140.97亿元,占比26%,硅片总出货58.15GW,其中外销31.84GW,同比增长25.65%;组件业务营收352.13亿元,占比65%,组件出货24.53GW,同比增长193.22%,其中组件对外销售23.96GW,同比增长223.98%。2020年受疫情影响,上半年硅片价格下滑导致部分二三线硅片厂商退出,加之组件业务产能强势扩张,跻身前列,公司光伏龙头地位进一步巩固,公司营收及利润在全球前五大垂直一体化厂商中遥遥领先。

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公司始终将加强科技研发和创新的投入力度作为业绩增长的核心要素。2020年,公司研发费用为4.99亿元,同比增长64.07%,显著高于同行业平均水平。2020年度隆基股份全年研发投入25.92亿元,占当期营收的比例达到4.75%。自2012年以来,公司累计研发投入78.80亿元,研发投入全球行业第一,截至2020年末,隆基股份累计获得各类已授权专利1001项。公司通过积极引进和合理配置人才,组建了800余人的专业研发团队,建立了硅材料研发中心、电池研发中心和组件研发中心,拥有1个国家级企业技术中心和5个省级企业技术中心,技术研发实力属行业领先。首创证券

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总结:

光伏行业经过欧美双反、扩大内需、补贴退坡等政策的影响,迎来了全球碳中和发展的黄金周期,未来公司有望借力全球碳中和东风,充分享受行业增长红利。 

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