是什么在支撑宁德时代的万亿市值

在5月份的某一天，宁德时代的市值破万亿了。而在2018年，它才刚刚在创业板上市。宁德时代如此牛气，靠的是什么？是技术。这是一家制造行业的硬核科技公司，技术为企业构筑了坚强的护城河。

一、三大研发平台对应锂电多维度技术发展

锂离子电池的性能评价是多维度的，这些和材料体系、结构设计、制造工艺都密切相关。此外，制造工艺中对生产环境和工艺参数的控制都直接关系到电池的安全性能。锂电池的研发设计制造是个整体化的工程，多维度的性能评价指标也对应着多维度的技术发展。

公司拥有材料、产品和智能三大创新平台，对应锂电技术多维度的发展。其中材料创新平台主要针对电化学材料领域进行创新，探索更高性能、更可靠和更高性价比的材料体系。产品创新平台是在产品设计、制造和应用领域进行集成式创新。智能化领域的研发平台在智能传感、智能计算和智能协同三大方面进行布局。此外，公司21C创新实验室在2020年6月24日奠基，研发投入33个亿，专注于金属锂电池、全固态电池和钠离子电池等下一代的电池研发。

二、提前布局下一代电池

锂离子电池正极材料可以根据结构的不同分为三类，以磷酸铁锂为代表的聚阴离子型材料，以钴酸锂和三元为代表的的层状结构材料，以及以锰酸锂为代表的尖晶石结构材料。从目前的主流材料来看，磷酸铁锂由于性价比优势突出有回暖趋势，三元朝高镍化方向发展符合高能量密度和降钴降成本的趋势。往后看，正极材料的发展定不会止步于此——在性价比方面磷酸铁锂可通过掺锰制备磷酸锰铁锂来提高电压平台进而提高能量密度，而在高能量密度方面，除了高镍三元外，镍锰酸锂、富锂锰基正极等高压材料也极具发展前景。

公司作为行业龙头，数年前已有镍锰酸锂等无钴正极材料的相关专利布局。现有主流正极三元材料中含有金属钴，而钴资源相对稀缺，价格昂贵且波动大，是未来电池降本过程中的一大阻力。公司作为行业龙头，数年前便已经开始了关于镍锰酸锂等无钴材料的研究并进行了相关专利布局。

锂电负极材料可分为碳材料、硅基材料、金属及其氧化物以及其他。硅由于其超高的理论容量等优点引起广泛关注，是最具潜力的下一代负极材料。硅材料普遍存在首次充放电效率偏低的问题，若要充分发挥其高容量特性，需要在设计电芯时对其进行补锂操作。

硅负极低首次效率则需要通过补锂来解决。补锂为电芯设计中较为前沿的环节，仅少量头部电池企业有相关专利布局；公司相关专利数超40个，在国内相关专利占比近10%。

电解质在电池中的作用是隔离正负极并传导锂离子，在传统液态电池中起到该作用的是电解液加隔膜，在固态电池中则是固态电解质。公司在新型电解液、涂覆隔膜方面均有相关专利，在固态电池方面也已研究多年。

电池的技术不光在于材料体系，从电芯到模组到PACK层面的设计都有很大的差异化和发展空间。无论是特斯拉的“无极耳”、“大圆柱”，还是比亚迪的“刀片”和宁德时代的“CTP”，均为结构上的设计变化。从集流体的多层结构到电池包的防护，公司专利都有涉及，多年的研究积淀和技术积累为以“CTP”为例的结构创新发展奠立了基础。

制造环节中的产线设计和环境把控、设备及参数控制都影响到电芯的生产效率和一致性，进而影响成本和安全性能。智能制造为公司目前重点的研发方向之一，相关研究也已积累多年，专利布局遍布各个环节。

三、庞大的高质量研发团队，持续高投入

综合来看，公司研发投入位于行业前列，高研发投入能够保障公司的研发实力。

公司研发和工程制造类的招聘岗位遍布动力电池从研发到生产的各个环节，除电芯和电池系统外，尤其体现了对制造环节的重视程度。从研发类岗位看，电池系统管理部、机械电子部和电芯部人数最多；工程制造类岗位中，智能制造和工艺流程人数居多。

四、技术渗透掌握产业链话语权

公司的专利遍布正极、负极、电解液和隔膜环节，在设备环节也有大量布局。技术向上游渗透，一方面彰显了公司对动力电池的研究深入研发实力强劲，另一方面加强了公司对上游的话语权。

上半年疫情影响下游新能源车需求，动力电池出货量同比下降，产业链普遍毛利率下降业绩下滑。2020H1公司动力电池系统毛利率虽然略有下滑，但下降的绝对值和比例均明显小于上游供应商相关业务的毛利率变化。逆境之下，龙头地位充分凸显。

公司2020Q3合同负债54.2亿，同行普遍没有预收或合同负债；公司应收账款周转天数也普遍低于同行，显示了公司对下游的话语权相对较强。

公司全球率先量产“CTP”将电芯集成到电池包，实现了降本增效，同时在产业链上向下游延伸。公司同时在布局“CTC”将电芯和底盘集成在一起，再把电机、电控、整车高压如DC/DC（直流-直流变换器）、OBC（车载充电机）等通过创新的架构集成在一起，并通过智能化动力域控制器优化动力分配和降低能耗。通过“CTC”可使动力系统成本进一步下降，行驶里程可达1000公里

总结一下：宁德时代硬核的技术体现在两个方面：一是强大的科研团队。宁德时代始终注重研发团队的建设；二是布局广泛，宁德时代在电池的各个方面以及产业链的各方面都有布局。

在行业竞争加剧、国家政策改变的情况下，谁能牢牢把握下一个风口，就会成为下一个赢家。