论省钱这个事儿，你比不过宁德时代
如果说会省钱这个事儿，宁德时代绝对是一把好手。并且依靠强大的成本控制能力加强了自身竞争了。具体来说：
一、全产业链布局把控原料巩固龙头地位
在锂离子电池中，正极材料在原材料中成本占比高达30-60%，公司对此进行了从资源端到材料端的完整布局。资源端参股海内外锂矿和镍矿企业，布局镍项目；材料端通过控股子公司广东邦普等进行三元及前驱体的布局，拟投建10万吨三元及前驱体项目；磷酸铁锂方面和德方纳米合资建厂，战略入股湖南裕能来保障稳定供应，还入股了江西升华。此外，公司还通过控股子公司屏南时代投建了硅基负极项目，控股了氟硅企业来布局含氟锂电添加剂。设备方面，公司25亿全额认购先导智能定增后持股7.1%，星云股份定增也有参与。
随着新能源汽车和储能行业的快速发展，未来可能存在配套设施不完善和关键资源供应不足的短板。为了行业的长期发展，公司将以证券投资方式对境内外产业链上下游优质上市企业进行投资，投资额不超过190亿元。巨额投资彰显了公司作为行业龙头公司的战略眼光，将加强产业链合作及协同，提高资源利用效率，提升公司的市场竞争力。
二、原材料成本优势显著，产线建设成本低
公根据报表中披露的数据计算对比公司和孚能科技的原材料成本，公司的原材料成本优势持续存在。在UBS的动力电池拆解报告也从拆解的角度对比了不同厂家电芯的原材料成本，CATL180Ah的材料成本为70美元/kWh，与LG和松下位于成本阶梯的第一梯队，低于SKI、Samsung和BYD。
原材料成本优势来源于三大部分，一是由于国产化供应体系以及公司凭借技术渗透和规模优势拥有的强议价权；二是公司的全产业链布局和对核心原料的把控；三是技术优势使得公司能够用相对低价的原材料制备优质电池。公司采用国产化供应链，技术渗透之外，规模加成下拥有强议价权。公司由于采购规模大，并且对上游技术把控强，在采购价格方面优势显著。
原材料之外，公司产线建设成本低。在湖西、江苏以及四川三大基地中，产线的单位投资额在2.89-3.33亿元/GWh，而同行多在3-5亿元/GWh之间；其中设备投资额在1.86-2.27亿元/GWh之间。
三、持续精进管理优化工艺
公司期间费用率持续下降，并显著低于同行，体现了公司卓越的管理能力。
公司人均创收和人均净利处于上升通道中，且远高于同行，为绝大部分公司的两倍以上，仅欣旺达的人均创收超过为103万，超过了公司的一半。考虑到欣旺达60%营收均来自于消费电池模组，公司在动力电池领域的绝对优势更为显著。
从人均净利来看，公司人均净利为17.0万，而其余除亿纬锂能外均不超过5万元；考虑到亿维锂能一半以上利润来自于电子烟相关业务带来的投资收益，公司领先优势依然显著。
四、盈利能力领先，成本前置增强长久竞争力
2020H1公司动力电池系统毛利率为26.5%，高于其他可比公司相关业务，体现了公司的成本优势。为了能够同时与LGC和松下两大国际竞争对手进行对比并消除由于财务费用造成的差距，我们采用了息税前利润率作为指标，公司2020H1的息税前利润率为11.8%，大幅领先于其他同行。
此外，公司采取了更为激进的折旧政策将成本前置，固定资产平均折旧年限约为5年。公司2019年4月25日公告将部分基于早期技术开发的动力电池生产设备折旧年限由5年变更为4年，而行业平均的折旧政策多在5-10。我们计算了不同公司的折旧率进行对比，宁德时代2019年的折旧率为19.9%，意味着公司固定资产的平均折旧年限为5年，而其他同行的年折旧率都在11%以下，相当于9年以上的平均折旧年限。
公司自2016年起对动力电池系统和储能系统按销售收入的3%计提质保金计入预计负债，会计处理极为谨慎。2017-2019年，公司的计提比例都在2%左右，表明了公司产品质量的稳定和公司会计处理的稳健，乐观假设下可以视为公司谨慎处理了2%的利润。而其他公司的比例波动较大且均在1%以下甚至为负值，负值表明对应产品当期发生的质保金实际发生额大于当期计提额，一定程度上表明了质保金计提处理相对不够稳健。
公司采用销售返利制度，改善现金流同时增强客户粘性。公司的预计负债中除了质保金外还有销售返利，2020H1销售返利共29.26亿元，当期增加4.32亿元。在发生销售返利后，若返利兑现，则退回返利；对公司而言相当于期间占用了等额现金，改善了现金流。若返利无法兑现，则留在预计负债中，相当于谨慎处理了利润。返利制度加强了客户合作，也促使客户实现销售目标以拿到相应优惠。
总结一下：宁德时代能做到省钱是有原因的。宁德时代在全产业链都有布局，就像做饭，自己家的总比外购的便宜些；另外，买同样的东西，宁德时代也总能买的便宜，这是因为技术优势带来了向上游的强大的议价权。
钱花的少了，剩的也自然就多了。于是，宁德时代的盈利能力也强些。
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宁德时代，一家做电池的硬核科技公司
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