近些年，今世缘得到了什么

都说皇天不负有心人，相较于洋河今世缘虽然起步较晚，经过多年的苦心经营也算是硕果累累。多年积淀，今世缘有什么成就呢？

一、顺时而动经营稳健向上，核心实力被发掘价值兑现

公司地处江苏著名酒乡淮安，前身是江苏名酒“三沟一河”中的高沟酒厂，现旗下拥有“国缘”、“今世缘”和“高沟”三个著名商标。1996年，省政府从财政厅拨款重组当时经营困难、资不抵债的高沟酒厂。彼时江苏的高端白酒市场被外来名酒占据，省内缺乏有品牌影响力的高端苏酒品牌。

今世缘在高沟基础上结合中国人聚饮喝酒讲究“有缘则合聚”的缘文化孕育而生。2004年，公司推出国缘系列产品占位高端。2005年公司收入超过5亿元，在中国白酒工业百强企业中位居前列。2015年，公司顺应消费升级趋势，再次制定发展国缘系列战略，继续优化产品结构，国缘系列在省内量价齐升，为公司高速增长奠定基础。

2016年后，消费升级带动下白酒消费场景由政务消费向商务、大众消费转化，板块整体逐步复苏。今世缘在行业整体上行的大背景中股价走高。

2018年白酒行业受到宏观政策及市场预期的影响，板块估值下挫，但公司经营实力不断走强。2018年公司推出战略级高端新品“国缘水晶V系”，产品结构优化拉升企业业绩，特A类以上产品产销两旺，营收/归母净利润增速快速提升至21.80%/28.45%。

2019年，公司推出国缘V9，市场动销良好。并且公司良好稳健渠道策略不断价值兑现，而省内竞争对手由于渠道库存压力过大及经销商动力不足进入调整期。随着公司核心价值逐渐被市场认知，股价紧随业绩提升一路攀升。公司虽然没能抵挡住行业整体下行周期的压力，但整体经营稳健不犯错，各条战线厚积薄发，在行业不利因素出清后迅速把握趋势采取行动，高端产品紧随消费升级推出，渠道管理稳扎稳打，步步坚实。

二、激励到位经营有信心、有恒心

国资委控股股权结构清晰，管理层经营稳定。公司为地方国有企业，控股股东为今世缘集团有限公司，实际控制人是江苏省涟水县人民政府，截止2020年11月持股比例为44.72%。

公司董事长周素明从2000年起担任公司董事长职位，操盘公司长达20年时间，今世缘各条战线一直保持平稳发展，功底扎实。公司管理层整体人员稳定，经营风格稳健踏实，深耕公司长远发展建设。

公司充分重视对管理层、核心骨干员工及科研人员的激励机制，对核心经营层、主要领军人物、学科带头人实行股权激励。截至2011年1月公司整体变更为股份公司，此时公司管理层及核心骨干持股达28%。2020年4月，公司对包括管理骨干及核心技术人员在内的不超过360人实施股权激励方案。一则展现了公司对未来发展的雄心壮志；二则有利于保持人员稳定性，全面提升公司内在发展动力。

三、费用合理控制下盈利能力提升，良好经营支撑稳健现金流模式

随着公司推出高端品牌“国缘”系列，中高端产品占比不断提高，产品结构升级拉动毛利率和净利率稳步上升。2019年毛利率相较2011年提升1.64pct至72.79%，净利率相较2011年提升6.16pct至29.94%。2019年公司净利率在次高端酒企中排名第3，高于可比公司平均水平。伴随着疫情后白酒市场消费增长与国缘生产放量，利润率有望进一步提升。

得益于公司有效的成本控制措施，2019年公司期间费用相较2011年下降8.24pct至21.03%。其中管理费用下降明显，从2011年的6.30%下降至2019年的4.54%，公司管理效率不断提升。18-19年公司期间费用率的小幅上升主要来自于销售费用的上升，主要为公司在广告宣传上的投入。19年第三季度期间费用有所回落，系公司受疫情影响广告投入减少以及促销活动减少带来的销售费用下降。整体来看，公司期间费用率、管理费用率、销售费用率均处于次高端酒企较低水平。

公司近年来CFO/CFI/CFF为+/-/-状态，增长模式为奶牛型企业，经营状况良好，扩张有序，股东、债权人回报有保障。具体来看，公司经营现金流入稳定增长，从2011年的4.31亿元上升至2019年的13.07亿元，年复合增长率14.88%，主因白酒消费市场的增长与公司的产品创新与市场把握，强劲的现金流入有利于公司在清偿债务或回报股东以外进行扩张。投资现金流出水平稳定，有序布局公司生产规模扩张，有利于把握市场规模与消费反弹机会，为公司实现平稳增长提供了良好的支撑。2019年公司的CFO、CFI均位于次高端酒企前列。

总结一下：在洋河推出蓝色经典主打商务风的时候，为了与洋河形成错位竞争，今世缘推出的今世缘系列主打婚宴场景。也许，这也是今世缘能在洋河的压迫下存活下来重要原因；

随后，今世缘向商务风进军，推出国缘系列，企图抢占洋河的市场。

在管理方面，激励到位，使得经营有信心、有恒心。

在费用管控方面，期间费用率等处于行业较低水平，净现金流处于行业高位。