迎接双碳时代，先河环保助力国家大气监测

河北先河环保科技股份有限公司（以下简称先河环保）成立于1996 年，是集环境监测、大数据服务、综合治理为一体的集团化公司。公司通过连续空气采样器产品打开市场，在持续的研发投入和新品推出背景下，公司先后切入水质监测、 烟气连续自动监测、PM2.5 自动监测、大气网格化监测等市场，并持续通过内生性发展及外延式扩张扩大自身的业务版图和覆盖范围。

据光大证券研报分析，网格化监测和水质监测是公司的核心技术和拳头产品，为全国空气质量改善和“河长制”落实提供保障。此外，公司由环境监测设备研发、制造商转型全产业链综合服务商，运营业务占比持续提升，有助于获得更稳健的持续性收入，部分抵消设备业务的周期性。

一、大气监测龙头，双碳时代打开成长空间

公司2020年实现营业收入 12.48 亿元，同比-9.17%，实现归母净利润 1.34 亿元，同比-48.92%，主要系疫情影响了各地推进监测系统建设的进度，因而公司环境监测系统分项业务的营业收入有一定程度的下滑。2021Q1，随着疫情得到控制，各地方政府恢复网格化监测系统建设的推进，公司实现营业收入 1.91 亿元，同比+10.96%，实现归母净利润 0.11 亿元，同比+6.33%。

公司2016-2020 年毛利率基本保持稳定，除 2020 年因疫情影响毛利率有所下滑外，其余年份基本维持在 50%左右；2021Q1 公司毛利率从 2020 年的 45.88%稳步回升至 46.71%。 公司净利率在 2017-2019 年维持在 19%左右，2020 年滑落至 11.02%，走出疫情影响后未来有望逐步回升。公司始终维持轻资产经营方式发展，资产负债率始终维持在较低水平，2020 年仅为 17.06%。ROE 水平则受到疫情影响，2020 年滑落至 6.48%。

公司成本管控能力较为稳健，2016-2019 年期间费用率呈稳步下降态势，主要系管理费用的良好控制；2020 年受到疫情影响，公司虽加大销售费用支出但收入情况有所下滑，因此期间费用率上升至 29.62%。公司始终将技术视为其核心竞争力，因而常年保持了较高的研发支出，在疫情的不利影响下公司 2020 年仍实现研发支出 0.64 亿元，占营业收入的比重为 5.13%。

公司环境监测系统销售和运维服务业务多与政府做生意，虽存在一定时间的账期但整体回款无忧，收现比2016-2020 年始终维持在 100%左右。公司 2020 年末在手现金提升至 7.54 亿元，2021Q1 下降至 6.17 亿元，主要系第一季度进行相关原材料产品的采购，相对充裕的现金仍可保证公司的可持续发展。

2021 年 5 月 26 日，生态环境部 5 月新闻发布会指出双碳背景下的监测体系总目标：到 2025 年，基本建成碳监测评估体系，监测网络范围和监测要素基本覆盖，碳源汇评估技术方法基本成熟。

在此背景下，公司积极布局碳排放监测相关业务：

（1）公司已研发了二氧化碳自动监测仪、甲烷自动监测仪、温室气体传感网络监测仪等温室气体监测仪，可满足工业源排放监测，城市及背景区域监测等不同场景的应用，目前已在河北省发电行业碳排放在线监测与核算研究中率先应用，并在唐山、辛集、晋城等地分别进行试点。

（2）公司研发了碳排放与碳资产管理系统、温室气体清单管理系 统、温室气体区域温室气体源汇分布反演系统为核心内容的低碳云信息化平台。 （3）在低碳技术咨询及碳资产管理方面，公司投资设立了北京华碳中合生态科 技有限公司，积极开展地方碳达峰与碳中和规划编制、CCER 开发咨询服务、碳交易服务和碳资产管理等业务。

二、双碳时代，发力碳全链条综合服务

2020 年 9 月 22 日在第七十五届联合国大会一般性辩论上，国家主席习近平提出，中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于 2030 年前达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和。

中央召开的十九届五中全会、2021 年全国两会、中央财经委第九次会议等均重点研究了“碳达峰与碳中和”的问题，安排部署了碳达峰的具体行动和计 划，尤其是中共中央政治局 2021 年 4 月 30 日下午就新形势下加强我国生态文明建设进行第二十九次集体学习。习近平总书记指出“十四五”时期，我国生态文明建设进入了以降碳为重点战略方向、推动减污降碳协同增效、促进经济社会发展全面绿色转型、实现生态环境质量改善由量变到质变的关键时期。

为满足国家重大战略需求，先河环保自主研发了二氧化碳自动监测仪、甲烷自动监测仪、温室气体传感网络监测仪等多种温室气体监测仪，建立了涵盖工业源排放监测、无组织碳排放监测、环境温室气体监测、区域及背景监测、碳汇监测等在内的“五级碳监测网络”，可以满足碳排放量核算、温室气体排放水平分析、 源汇反演等不同场景下的监测需求。目前已在河北省发电行业碳排放在线监测与 核算研究中率先应用，并在唐山、辛集、晋城等地分别进行试点。

先河环保是国家碳交易团体标准《温室气体管理体系要求》的15 家起草单位之一，是中碳所的技术支撑单位，也是第一批参与碳交易的单位，具有碳交易领域的先发优势，公司未来在碳管理、碳交易等业务中也将承担更多的工作。（光大证券）

总结：

环境监测系统是公司的核心主业，也是公司发展的基石，随着碳中和背景下国家对监测行业重视程度的提升、以及碳监测要求的逐步引入，公司环境监测系统业务有望维持稳健增长态势。