纳米微球研发龙头，纳微科技实现进口替代

2007 件，江必旺博士在苏州工业园区成立“苏州微纳科技有限公司”，从事高性能纳米微球材料研发与规模化生产及销售。 2008 年，公司改名为“苏州纳微科技有限公司”并被认定为苏州市纳微米材料工程技术研究中心2020 年，常熟纳微生产基地落成。公司经过十余年的跨领域研发创新，技术探索和积累，建立了全面的微球精准制备技术研发、应用和产业化体系，能够在几纳米到几百纳米范围精准调控微球材料的尺寸、形貌及表面功能化。公司打破了国外厂商对生物医药和平板显示 等领域关键材料的长期垄断，已能够推广至欧洲、美国等发达市场。

据国海证券研报分析，公司在微球粒径均一性制备和大规模生产两方面突破“卡脖子”技术壁垒，突破进口桎梏实现国产替代。

一、国内领先的高性能纳米微球研发龙头

纳微科技目前的产品和服务主要集中于生物医药和平板显示两大应用领域，其中生物医药占据主要业务重心。生物医药领域，公司主要为药品大规模生产过程中的纯化步骤提供分离纯化材料，同时也为药品质量检测和科学研究提供分离和分析色谱柱及相关仪器设备；平板显示领域，公司主要提供用于控制LCD 面板的聚合物间隔物微球（间隔物塑料球），同时可以提供包括二氧化硅为基质的间隔物微球（间隔物硅球）、导电金球、标准颗粒、黑球在内的其他光电应用微球材料。

2017-2020 年，公司营收以53%的 CAGR 从 5713 万元快速增长到 2.05 亿。归母净利润以81%的 CAGR从 1224 万元增长到 7269 万元。

目前，生物医药方面业务（聚合物色谱填料，离子交换层析介质等）构成公司收入和毛利的主要来源。LCD 的间隔物塑料球比例是逐年下降态势。

目前公司的毛利率水平一直保持稳定，2020 年生物医药、平板显示毛利率及综合毛利率分别为 84.72%、78.87%、83.43%，管理费用目前呈现逐年下降态势。

公司大力投入研发，2017 年至 2019 年研发费用占比维持在 20%以上。随着公司营收不断大幅上涨，研发费用占比在 2020 年降低至 16.2%。

二、色谱填料是化药、生物药产业分离技术的核心，国外厂商长期占据市场主流

根据公司招股说明书中的市场数据，全球色谱填料市场将从2017 年的 18.49 亿美元增长至 2024 年的 29.93 亿美元，复合增长率约为 7.16%。其中亚太地区的增长将引领全球，预计将从 4.06 亿美元增长至 7.60 亿美元，复合增长率约为 9.39%。

长期以来，我国用于生物大分子药物或有机小分子药物分离纯化的色谱填料层析介质微球等核心材料基本依赖进口，成本长期居高不下，限制了中国生物制药产业的发展。其技术难点主要在于稳定均一的微球大规模制造工艺，该工艺需要同时满足控制微球大小，均匀性的同时，还需要控制孔道结构，制造难度很大。目前全球色谱填料市场主要由GE Healthcare， Tosoh，Bio-Rad 等国外厂商占据，上述企业产品管线齐全，具有较强的产品研发实力。

三、纳微科技实现“卡脖子”技术突破，国内微球填料龙头，顺势而为有望实现国产替代

根据纳微科技招股书介绍，其是国内目前第一家以纳米微球材料的研发生产和销售为主营业务的上市公司。按照2019 年纳微科技 8291.57 万的色谱填料合计收入计算，其 2019 年在国内市场的份额约为 9.5%，是国内色谱填料市场的龙头企业。

由于公司具有微球生产的最底层技术，能够将技术进行有效转移，实现平台化，具有较强的延展性，，除现有色谱填料与间隔物微球的生产外，还可用于开发生产诊断领域用磁性微球、荧光编码微球及乳胶颗粒等。

公司产品种类齐全，基质方面，公司填料基质种类覆盖齐全，是全球少数可同时生产硅胶、聚苯乙烯和聚丙烯酸酯三种性能互补填料的公司之一。公司已突破聚合物填料表面亲水改性及功能化技术，成功克服合成聚合物色谱填料与软胶相比亲水性差、非特异性吸附大的缺点，使其既可用于中小分子的分离纯化，也可用于生物大分子的分离纯化。公司可生产不同分离模式的色谱填料，具体包括硅胶正相、反相、亲水、体积排阻，聚合物反相、聚合物离子交换、疏水、体积排阻、亲和及混合模式等。

凭借着国际国内的色谱填料行业良好的发展势头，目前纳微科技在国内外市场上均取得了年均40%以上的业务收入增速。并且境外收入占比均稳定在 10%左右。

2015 年，国家发布《中国制造 2025》战略规划，明确提出要“瞄准新一代信息技术、高端装备、新材料、生物医药等战略重点，引导社会各类资源集聚，推动优势和战略产业快速发展”，大力推动包括新材料及生物医药在内的重点领域突破发展。国家随后颁布了一系列法规政策，为行业奠定了优秀的政策环境。（国海证券）

总结：

公司目前纳米微球技术获得多项重大突破，能够为国内如火如荼发展的创新药产业直接赋能。

2019 年国内市占率约为 9.5%，是国内目前第一家以纳米微球材料的研发生产和销售为主营业务的待上市公司