布局动力电池多年，欣旺达蓄势待发

公司成立于1997 年 12 月，主要从事电池模组的研发、生产及销售，于 2011 年在深圳创业板上市，自 2000 年起专注于锂离子电池模组业务。锂离子模组由锂离子电芯、电源管理系统（BMS）、精密结构件及辅料等构成，除 BMS 外，锂电模组组件起初均依赖外供。为提高自身锂电模组的整体设计与配套能力，公司积极延伸上游产业链，2003 年，公司投资新建精密结构件等生产线；2014、2018 年陆续收购东莞锂威 51%、49%股权，实现电芯自供产业链布局；2015 年，公司把握住工业 4.0，开拓智能制造领域，推出自动化设备和产线自动化解决方案。

据国盛证券研报分析，公司立足消费锂电模组多点开花，动力电池早布局蓄势待发，动力电池布局早，迎新能源汽车行业高景气，客户资源覆盖海内外优质新能源车厂商，储能迈入“规模化发展”新阶段，锂电池储能有望站上下一个风口。

一、立足消费锂电模组多点开花，动力电池早布局蓄势待发

从2013 年至 2020 年，公司营业收入自 22.03 亿元增长至 296.92 亿元，归母净利润自 0.8 亿元增长至 8.02 亿元， 营业收入/归母净利润 7 年间年均复合增速分别达 45%/39%，业绩增长强劲。21Q1 公司实现营业收入 78.61 亿元，同比增长51.21%，归母净利润 1.28 亿元，同比增长 225.20%，源于公司消费类锂电池继续保持持续增长，消费类电芯自供比例提升带动产品附加值提升且生产规模逐步扩大，提高公司整体的盈利能力，同时电动汽车电池业务 快速拓展，动力电芯生产线建设顺利，动力电池业务实现快速增长。

从产品结构上来看，公司以手机数码类为核心，下游逐步向笔电类、智能硬件类、汽车及动力电池类拓展，上游布局精密结构件类和电芯，前瞻性布局储能系统类，五大主营均保持增长。

2015-2020 年，公司的毛利率水平基本于 14%-16%的区间内波动，2020 年整体毛利率为 14.86%，同比下滑 0.49 个百分点。手机数码类锂电模组由于自供电芯占比提高，毛利率呈上升趋势，2020 年增 至 18.24%，汽车及动力电池类毛利率下滑，2019 年为 11.3%，2020 年为负，主要系受疫情影响，下游客户新能源汽车厂商对公司产品需求减少，导致公司汽车及动力类电池销量大幅下滑，同时动力电池厂房、设备折旧等固定成本较高所致，预计随着动力电芯生产线产能利用率的上升，毛利率有望改善。21Q1 毛利率持续改善至 15.85%，同比 上升 2.21 pct，环比上升 2.06pct。

二、消费电子及新能源带动锂电池市场高速增长

锂电池是一种二次充电电池，电池结构包括正负极、隔膜、有机电解液以及电池外壳组成。锂本身是一种比较活泼的金属，每个锂电池包都需要配以一块电池管理板，即电源管理系统（Battery Management System，BMS）来智能化管理及维护各个电池单元，监控电池状态，防止过充和过放的现象出现，尽可能的提高锂电池的安全性和使用寿命。

随着5G、物联网、AI 等技术的进步，TWS、 可穿戴设备、智能音箱、便携式医疗器械等新兴消费类电子产品不断涌现，终端应用场 景的多元拓展将给锂离子电池市场带来更多机遇，全球消费类锂电池电芯市场需求持续增长。根据 BloombergNEF 数据显示，2019 年全球消费类电芯出货量约 70GWh，至 2030 年有望增至 140GWh 左右。

国际主流车企开始向“电动化、智能化、 网联化、共享化”方向战略转型，推出纯电动专用模块化平台。例如大众打造 MEB 平台 （Modular Electrification Toolkit），奥迪和保时捷共享高端电动车平台 PPE（Premium Platform Electric），宝马打造 FSAR 平台（flat battery storage assembly），戴姆勒打造 MEA（Electric Vehicle Architecture）平台等，针对电动车研发的全新模块化平台，拓展 性强，可充分发挥电动车型在智能化、操纵性和空间配置方面的优势，显著提高车型迭代速度，降低新车型开发成本以及零部件采购成本，强化产品竞争力。

三、公司核心技术优势明显

公司已发展成为全球锂离子电池领域的领军企业，并已成为国内锂能源领域设计研发能力最强、配套能力最完善、产品系列最多的锂离子电池模组制造商之一。形成了3C 消费 类电池、智能硬件、电动汽车电池、储能系统与能源互联网、自动化与智能制造、第三方检测服务等六大产业群。随着疫情的逐步缓和以及 5G 带动的换机潮，消费电子市场 将进一步复苏。

公司消费类电芯业务快速发展，下属惠州锂威新能源科技有限公司目前正在按计划有序扩产，凭借技术研发能力、自动化水平、产能、品质管控等方面的行业领先水平，产品陆续进入高端客户供应链并得到客户的高度认可，在智能手机、笔记本、平板电脑、智能硬件等领域的市场占有率进一步提升。

公司注重研发创新，积极加大研发投入，根据市场需求，继续加大对电动汽车动力电芯、汽车动力电池BMS、储能系统以及其他新产品、新材料的研发。2020 年公司研发支出 18 亿元，占营业收入的比重为 6.08%。公司一直将研发创新纳入公司的战略规划，公司在新产品开发、自动化设备的改进和开发、新技术开发方面加大了投入。（国盛证券）

总结：

公司竞争优势显著，紧跟前沿，业务布局广泛。智能化制造，毛利率行业领先，盈利能力强欣旺达与福建摩尔软件合作，使用摩尔MES 系统为欣旺达公司搭建制造环节信息化支持平台，共实现了 22 条 SMT 线、12 条 PTH 线、45 条 PACK 线的成功导入电芯自供，手机数码类模组毛利率持续改善。电芯占消费锂电模组成本 50%以上，且具有高壁垒、高利润的行业特点。