被低估的珠宝首饰行业

今天A股的鬼故事还在继续上演，一天杀一只白马的节奏根本停不下来。

周大生昨天发布一季报业绩预告，一季度预计净利润约2.31亿元~2.41亿元，

同比增长130%~140%。结果今天却被按在了跌停板上.....

利空出货，利好也出货，利空利好都没有也可以出货，反正就是要大量出货，市场完全不跟你讲道理了。

 行情大跌归行情大跌，珠宝首饰这个行业我觉得还是很值得专门拿出来讲一讲的，我自己关注这个行业也挺长时间了，而且未来几年也将会持续关注。

 珠宝首饰属于申万的三级小行业，但这个行业一点也不小。目前我国内地珠宝市场规模已达7502 亿元，全球占比 33%。历经千年发展，珠宝具有深厚的文化积淀和稳定的消费基础，因此珠宝首饰行业变化小而寿命长。放眼全A股，能存在千年至今的行业除了农牧、食品、白酒，也只有珠宝首饰了。而且它还有可能继续存在个一千年，你说现在很多年轻人不爱喝白酒了我还可能相信，但你要是说年轻人都不再爱珠宝首饰了我是不信的。所以从长期来看这是一个长期安全性非常高的行业。

有些人不看好珠宝首饰行业，觉得婚庆占了珠宝首饰销售的大头，但现在年轻人结婚率逐年下滑，创了十年新低了，对珠宝市场肯定会有巨大的冲击。 

其实这只是片面的理解，你如果仔细深入研究的话，这个行业还是有很多的亮点和增长点的。

我们可以逐步看看：

1、我国珠宝首饰行业的发展历史

1982-2003年是我国很多珠宝品牌诞生的阶段，随着婚庆市场的崛起，诞生并兴起了一批带有“福”、“生”等符合婚庆基调字眼的珠宝品牌，另外国际知名品牌如蒂凡尼、卡地亚，中国香港知名品牌周生生和周大福等进入中国内地市场，行业受益于婚庆体量庞大、客单价高等因素兴起。

数据来源：Euromonitor 

2003-2013 年这一阶段是我国珠宝行业高速增长的蓝海时代，长期保持两位数增长，以“四周一祥一福”为代表的中高端大众品牌以快速拓店的方式迅速抢占各区域。

2014 年至今，行业进入存量博弈，变局再起。行业整体增速放缓，同时新零售、电商兴起、90 后消费习惯改变、女性“悦己”需求的提升等给行业带来了很多变化，形成了新业态。

2、行业目前的格局

珠宝这个行业一个很大的特点是价格带非常的宽，单价从几百块到几百万的都有，能满足不同层级消费者的需求。这和餐饮行业很相似，一顿饭从十几块到上万的都有。在这种价格带宽的行业里面，各个层次的企业都会有自己的生存空间。

目前我国内地珠宝首饰行业的格局是非常清晰的：

高端珠宝市场全部被国外高端品牌宝格丽、卡地亚、蒂芙尼这些占据，中高端市场中“四周一祥一福”占据统治地位，时尚品牌和中低端市场也是百花齐放。总的来说就是一个层次分明的“战国割据”的市场。

值得注意的是，虽然看起来头部领军品牌众多，但我国内地珠宝行业的集中度低，CR5和CR10分别只有19%和23%，与欧美日本差距很大，行业内并没有一个有足够影响力的品牌，缺乏真正的龙头。

数据来源：Euromonitor

 3、行业增长看点

a、婚庆需求的反弹

从需求构成看，婚庆仍然占据了珠宝需求的半壁江山。2020年本来应该是婚庆大年，因为疫情很多婚庆需求被迫延后，这些需求可能会在2021年和2022年迎来集中释放反弹，继而带动整个婚庆珠宝首饰消费。

数据来源：华创证券

b、客单价仍然有很大的提升空间

我国的年人均珠宝消费只有535.91元，仅为美国的三分之一，相比欧美还有非常大的差距，还有很大的提升空间。另外，钻石是珠宝行业利润空间很大的产品，随着 95后逐渐成为消费的主力军以及海归人员的增加，钻石渗透率有望在新一代消费者中提升，给珠宝商带来更高的利润价值。 

c、女性“悦己”的需求正在逐渐增加

数据来源：智研咨询

随着女性职场占比和个人收入水平的提升，自我意识的觉醒，珠宝消费现在已经不再仅局限于婚庆和男性送礼，女性自我犒赏、搭配服饰等日常需求提升，约34%的女性会因“自我犒赏”消费，约18%女性会因日常穿搭消费，这些新需求也会带来新的市场增量。 

d、电商渠道的新突破

行业多家公司已经在大量地走电商网红带货渠道，配合线下渠道门店，形成“线上决策，

线下购买”的联动模式，拓展了渠道门店的覆盖能力。

同时为了满足95后等年轻一代个性化的时尚需求，很多公司推出了国潮风格产品、IP化的产品，如周大生推出的“周大生X 王力宏”系列、喜羊羊系列、兔斯基系列等。刺激了消费者的多次购买欲望，增加了复购率。

e、产业链进一步整合

行业的头部品牌正在逐渐垄断上游的采购权，同时下游环节很多加盟商形成区域垄断，上下游持续整合有利于头部几个品牌的持续壮大。 

4、总结

整体来看，珠宝首饰行业不管是整体的市场增长，还是行业内头部企业进一步抢占市场份额，都有可以期待的看点。

珠宝行业目前仍然处在群雄割据的战国时代，需要有一到两个龙头走出来，提升整个行业的集中度，获得超额的利润。作为一个7500亿市场规模的行业，如果头部公司仅有两三百亿的市值规模，这本身也是不合理的。

这不仅是中高端产品的“四周一祥一福”之间的相互厮杀，一旦有胜者上升到高端产品领域，能够抢占国外品牌的市场份额，这里面的蛋糕是非常可观的。

这个行业需要龙头走出来，但目前行业内又面临着严重的同质化现象，很多消费者都表示“周大福、周大生、周六福、周生生”根本傻傻分不清楚，这其实就是行业目前的问题。因此这个行业谁能先树立起品牌形象和品牌壁垒，谁能最先走出同质化竞争，谁就可能是最后的大赢家。

编辑按：本文转载至微信公众号 “   投研老司机   ” 贝壳投研经授发布   。