美团、蜂鸟占地为王，“后来者”同城实业还能有多大的想象空间？

快递行业的龙头大佬顺丰，近期在资本可谓是动作频频。

文 | IPO捕手

快递行业的龙头大佬顺丰，近期在资本可谓是动作频频。

五月中旬，分拆的房托基金成功敲锣港股，紧接着，又开始筹划拆分同城实业赴港上市。

据顺丰控股发布的公告，为拓展公司多元化融资渠道，搭建同城实业国际资本运作平台，公司拟分拆控股子公司同城实业赴港上市。

作为一家成立不到两年的新公司，主要以顺丰同城急送品牌为现有客户和潜在客户提供即时配送服务，现有帮送、帮取、帮买、帮办等跑腿业务，今年最新一轮融资投前估值为90亿元人民币。

那么，背靠巨头，同城实业显然一开始就拥有了讲动听故事的资本，但成立周期短，根基不牢仍令人担忧，尤其是经营亏损情况持续存在，拟IPO的同城实业拿什么去撑起高达90亿元的估值，赛道内大小玩家过海，各显神通的情况下同城实业还能有多大的想象空间？

孵化于顺丰，加码“最后一公里”

“内卷”之风刮到快递行业，各玩家寻找良策之旅也就由此展开。

随着线上购物成为常态，而新零售、餐饮外卖、新兴快递的蓬勃发展，使即时配送很快演变成了一条热门赛道，成为新的掘金点，正开展多元化求变的顺丰自然不会放过这个风口。

2016年试水同城业务，大张旗鼓进行则是在2019年成立同城实业，依托人工智能和大数据研发技术，为C端个人消费者和B端商家，提供30分钟到2小时的高时效全距离配送服务。截至目前，顺丰同城急送全国网络覆盖已突破500城，在独立运营接近两周年之际，配送单量已达10亿。

顺丰大胆走出家门，涉足新领域，且从这一战略决策表现来看，同城实业的确为其增加经济增长点提供了足够的想象空间，为其多元化的触角增添了更多可能性。

值得一提的是，顺丰为加码“最后一公里”，可谓是干劲十足，今年3月，顺丰通过全资子公司顺丰泰森对同城实业完成新一轮增资，金额达4.09亿元，完成后，顺丰对同城实业持股比例将从65.46%增加至66.76%。

为激发同城实业的发展潜力，顺丰进行实实在在真金白银投入，而筹划上市则更是为之计深远。

但今年表现并未“顺风顺水”的顺丰，Q1业绩交出了亏损10亿的答卷，股价一度跌停，后期虽有小幅反弹，上涨到70港元每股，但较于年初2月的120港元每股仍存很大差距。

此外，5月中旬上市的顺丰房托不太如意的资本表现，上市即破发，开盘价为4.49港元/股，其较发行价4.84港元/股跌去了9.8%。截至目前，仍为能回到发行价位。

以此来看，同城实业依靠顺丰有着一定的优势地位，但鉴于母公司和新上市企业不佳的表现，选择此时上市不得不让资本猜测其逻辑。

估值高达90亿 ，发展仍处“培育期”

即时配送赛道热火朝天，跟随着的玩家也是水涨船高，去年达达美股上市，成为“即时零售第一股”，如今市值超59亿美元，老玩家美团如今总市值接近2万亿港元，在即时配送领域有着难以企及的地位，新玩家闪送今年3月完成1.25亿美元D2轮融资。

同属新玩家的同城实业，成立至今已完成三轮融资，且参考其2020年12月完成的B轮融资投前估值为90亿人民币，经友好协商并获同城实业股东同意，今年三月增资投前估值为90亿人民币。

此外，在资本看好之外，又获机构唱好，国盛证券对于顺丰跨界即时配送给予了一定的肯定，直营网络的顺丰具备对终端较好的把控力及品牌优势，相比加盟快递企业更为有优势。而在平安证券预测之下，2020年到2022年，顺丰的同城业务营收增速分别为60.0%、55.0%、45.0%，具备较大的增长空间。

以此来看，虽成立时间不长，赛道的赋能之下，同城实业的确收获了不错的资本表现，而要继续讲好新故事还需自身潜力的发掘。

但从目前同城实业的发展来看，仍处培育期，截至2020年12月底，同城实业实现合并报表资产总额为14.1亿元，负债总额10.5亿元，净资产3.7亿元，2020年度，实现营收48.4亿元，净利润-7.6亿元，截至2021年3月底，实现合并报表净资产20.9亿元，2021年1到3月，实现净利润-2.1 亿元。

从这一维度来看，不太亮眼的业绩表现，成了冲击资本的减分项，但要等待同城实业成长，而赛道能火热多久，资本耐心如何，则成为了一个个考验同城实业的难题。

即时配送“三足鼎立”，同城实业“掘金”机遇与挑战并存

风口之上，机遇与挑战并存。

Z世代“懒人经济”的兴起，由于配送时间短、效率高，物流细分领域的即时配送迅速火爆出圈，成为行业的“香饽饽”。数据显示，2014年中国即时配送用户规模为1.24亿人，2015年为1.71亿人，2019年发展为4.22亿人，2020年用户规模达到了5.06亿人。

即时配送用户高增长的背后，Z世代的“懒人”功不可没，且随着消费品质化要求提高，快消零售及餐饮线上化程度提高，电商品类拓宽，即时配送仍有较快的增长空间。

此外，即时配送相较于普通快递，由于及时性，专人专送，一般配送价格较高，随着订单量的快速增长，规模效应也会显现，美团外卖业务毛利在2017年开始转正，近年持续好转。根据美团最新Q1财报显示，美团餐饮外卖业务收入205.75亿元，同比增长116.8%，净利润达到11.15亿元。

长远来看，及时配送红利可观，这也给了仍在亏损的同城实业一定的信心。

但回看如今的赛道，已形成美团、饿了么、达达三足鼎立的局面，相比后来者同城实业有着一定的先发优势和深厚根基，要想掘金其中或挑战重重，公开数据显示，美团和蜂鸟双寡头已占据68%的市场份额，对于新玩家同城实业来说要想获取一定的市场份额或并不简单。

此外，闪送、uu跑腿等玩家搅局，其它快递企业入局，生鲜商超自建物流等等，行业也将出现更多的变局，开启新一轮的竞争期。

且随着一二线城市需求的饱和，下沉市场开始成为玩家们下一步的关键，数据显示，截止2020年12月活跃移动互联网数字用户规模达到10.32亿人，同比增长1.39%。对于新形态的市场，抢夺之战更是无法避免。

总的来说，同城实业是顺丰多元化发展非常重要的一步，如今谋划上市凸显了进军资本的决心，但稍显稚嫩的同城实业，在即时配送这一赛道或并没有很深的心得体会，此时冲刺IPO，要想比拼老玩家，或要待羽翼丰满之时。

编者按：本文转载至微信公众号“ IPO捕手”，贝壳投研经授发布。