​和苹果合作后的博通能否实现1+1大于2的效果？

编辑按：本文转载至微信公众号“美股研究社”，飞鲸投研经授发布 。

博通(NASDAQ:AVGO)是一家高质量的半导体公司，具有令人信服的长期前景和良好的股息特性。该公司刚刚宣布与科技巨头苹果(NASDAQ:AAPL )达成一项价值数十亿美元的新交易。

虽然这不是绝对的游戏规则改变者，但对博通来说仍然是有利的，而且这笔交易也证明博通是苹果等科技硬件领导者值得信赖的合作伙伴。

概述

博通和苹果宣布了一项协议，苹果将在多年内从博通购买价值数十亿美元的5G射频组件和尖端无线连接组件。这些组件将在美国制造，例如博通位于科罗拉多州柯林斯堡的工厂。苹果进一步表示：

这些投资是苹果在2021年做出的承诺的一部分，即在五年内向美国经济投资4300亿美元。如今，苹果正在通过与美国供应商的直接支出、数据中心投资、在美国的资本支出和其他国内支出来实现其目标。

虽然目前还不知道这笔交易最终会带来多大的销售额—，因为这应该取决于苹果智能手机和其他设备的销量——市场仍然对这笔交易反应积极，推动博通股价走高——甚至创下699美元的历史新高。

苹果决定博通是这笔交易的首选供应商，博通获得了重大认可。苹果的高品质和高价格产品通常寻求使用高质量的组件，而苹果决定博通是开发和制造优质5G组件的最佳合作伙伴，看来博通在技术上处于强势地位。否则，苹果可能不会选择与博通达成交易，而是可能会与其他供应商达成交易。

反过来，苹果的认可可能会导致博通未来与苹果以及其他潜在客户达成其他重要的5G组件交易。当苹果得出博通是这笔交易的最佳合作伙伴的结论时，三星等同行（OTCPK:SSNLF )可能会得出相同的结论，并可能与博通进行更多交易。

假设这是一笔为博通带来50亿美元收入的交易，并且博通将产生35%的净利润率，这与按照目前全公司的平均水平，博通可以从这笔交易中赚取15亿美元。这当然很好，但对于一家市值接近3000亿美元的公司来说并不引人注目。

然而，有了苹果等顶级客户的大力支持，人们可以假设博通的业务前景非常稳固-随后可能会与其他客户进行进一步的交易，并且博通可以在5G市场上占据有利地位以获得市场份额.特别是在涉及与苹果和/或其他客户的额外交易时，内置美国的论点对博通有利，

评级

话虽如此，良好的商业前景并不会自动让博通成为买入对象。还应考虑其他因素，例如公司当前的估值。今天，博通的股价为每股699美元，比一年前高出32%——该公司未来的盈利前景似乎不太可能在过去12个月内有如此大的改善。特别是当我们考虑到我们可能会在2023年下半年或2024年进入衰退时，博通经历的股价上涨似乎并不是由基本面推动的。

事实上，看看截至2023年10月的当前财年的每股收益估计，发现最近没有出现重大变动：

寻找阿尔法

今年的每股收益预估在过去六个月中上升了2%，并且在过去一个月中略有下降。然而，博通的股价在过去六个月中上涨了29%，仅上个月就上涨了8%。因此，股价表现在很大程度上是由多重扩张推动的，而不是由基础业务增长或博通近期盈利前景的大幅改善推动的。

这并不一定意味着博通今天被高估了，但与六个月前相比，今天它的吸引力似乎大大降低了——处于历史高位。在公司的市盈率中也看到了这一点：

YCharts数据

虽然博通去年12月的市盈率低于13——这对于像博通这样的高质量复合商来说相当便宜——但根据目前的估计，该公司今天的市盈率远高于17倍。这并不是一个过高的估值，但与六个月前相比，今天的安全边际肯定更小了。

至少从估值的角度来看，博通因此最近变得不那么有吸引力了，因为它的股价越来越高。当查看公司的股息时，情况也是如此。虽然股息仍明显高于大盘和科技行业的平均水平，但收益率在最近大幅下降。

早在12月，博通的股息收益率就超过3%，而今天是2.7%——相对于科技界其他地方的股息收益率来说仍然不错，但自然地，半年前较高的初始收益率更具吸引力。对于那些两个季度前购买的人来说，成本股息收益率现在已经上升到3.5%，因为博通同时提高了股息。

从长远来看，今天购买博通的投资者将表现相当不错，这要归功于并购、回购和有机增长所推动的股息支付和潜在收益增长的结合，这要归功于与苹果的交易。

然而，总回报前景并不像十二个月或六个月前那么好，当时股息收益率更高，从而允许更强大的股息再投资，而且博通投资者还能够从多重扩张中受益。

结论

博通公司对股东友好，提供引人注目的股息增长，其并购战略在过去运作良好。虽然不能保证未来同样如此，但相信从长远来看，收益很有可能会显着增长，并且股息将进一步大幅增加。

相信与苹果的交易表明博通在技术方面处于有利地位，并且它是优质公司值得信赖的合作伙伴。然而，这笔交易对博通来说并不是绝对的游戏规则改变者。随着博通股价在过去几个月大幅上涨，使该公司的股价变得更贵——或更便宜，这取决于人们如何看待博通当前的估值——它在最近变得不那么有吸引力了。