联想控股减持东航物流“回血”，孵投板块资产千亿亏损300万

编辑按：本文转载至微信公众号“鳌头财经”，飞鲸投研经授发布 。

拿着超千亿的资产可以赚多少？联想控股（00992.HK）给出的答案是：亏了。

亏损之下，联想控股出售优质资产“挽回”颜面。

1月7日，东航物流（601156.SH）公告称，股东联想控股拟减持东航物流不超过9525.33股。按公告日收盘价计算，公司可以套现14.76亿元。

鳌头财经发现，如果清仓东航物流股份，联想控股对东航物流的投入可获利约40亿元。

而联想控股出售东航物流或与公司盈利能力下滑有关，2022年上半年，公司权益持有人应占净利润为21.31亿元，同比下降55%。

联想控股表示，净利润下降原因主要是2022年上半年资本市场波动加剧，产业孵化与投资板块（简称“孵投板块”）的某些投资项目公允价值下降所致。

具体来看，2022年上半年，联想控股的孵投板块实现收入19.12亿元，同比增长4%；权益持有人净亏损300万元，上年同期为净利润31.62亿元，同比下降100%。

有意思的是，截至2022年上半年，联想控股孵投板块资产总额高达1129亿元，换回来的却是亏损300万元。

投入超10亿可获利40亿

1月7日，东航物流公告称，因自身业务安排及需要，股东联想控股拟自本公告之日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价交易方式减持股份数量不超过3175.11万股；拟自本公告之日起3个交易日后的6个月内，通过大宗交易方式减持股份数量不超过6350.22万股；合计减持数量不超过9525.33股。

按照公告日收盘价计算，联想控股此次减持东航物流股份可套现14.76亿元。

截至本公告披露日，联想控股持有东航物流股份2.43亿股，占公司总股本的15.29%。

上述股份来源于公司首次公开发行前取得的股份，已全部于2022年6月9日解除限售。

而就在前一日，1月6日，东航物流刚公告联想控股前次减持情况，2022年6月15日，联想控股计划通过集中竞价及/或大宗交易方式减持公司股份不超过9525.33万股，合计减持不超过公司总股本的6%。

最终，联想控股本次累计以集中竞价方式减持3174.35万股，以大宗交易减持1268.94万股，合计减持4443.29万股，占公司总股本的比例为2.80%，合计套现7.33亿元。

资料显示，2017年6月，东航集团与联想控股、普洛斯、德邦物流、绿地金融等四家投资者，以及东航物流核心员工持股层代表，在上海正式签署增资协议、股东协议和公司章程，这标志着国家首批推进的“七大领域”混合所有制改革试点在民航领域实现“落地”。

彼时，东航实际投入18.45亿元国有资本，有效引入22.55亿元非国有资本投入，东航物流资产负债率将从2016年12月底的87.86%，降低到75%左右，达到全球一流航空物流企业的平均负债率水平。

根据协议内容，东航物流将实现股权多元化，东航集团、联想控股、普洛斯、德邦物流、绿地金融、东航物流核心员工将分别持有东航物流45%、25%、10%、5%、5%、10%股份。

其中，联想控股以合计约10.25亿元的对价，获得东航物流25%的股份。

2017年7月1日,联想控股与北京君联签订股权转让协议,约定联想控股将其持有的东航物流有限4.9%的股权以2亿元的价格转让给北京君联。东航物流上市发行后，联想控股持有18.09%股份。

由此来看，联想控股转让股权“回收”2亿元资金，以及首次减持套现7.33亿元，已“回笼”资金9.33亿元。

如果联想控股清仓东航物流股份，以当前股价计算，联想控股合计可套现约47亿元，减去当初投入的逾10亿元，如果加上分红等，可获利约40亿元。

不过，联想控股在公告中表示，第二次减持计划实施具有不确定性，本公司将根据自身情况、东航物流股价表现及市场情况等因素决定是否进行第二次减持计划及如何实施第二次减持计划。

第二次减持计划可能会也可能不会进行。

孵投板块收入19亿亏了300万

当前，航空公司陷入巨额亏损，但旗下物流公司业绩尚可。

数据显示，2020年和2021年以及2022年前三季度，东航物流营业收入分别为151.11亿元、222.27亿元和176.67亿元，同比分别增长33.77%、47.09%和17.05%；净利润分别为23.69亿元、36.27亿元和29.43亿元，同比分别增长200.70%、53.12%和21.39%。

值得一提的是，2022年上半年，东航物流跨境电商物流解决方案板块实现主营业务收入10.99亿元，占公司业务比重约9.5%，同比增长88.29%。

截至2022年三季度末，东航物流资产负债率达42.32%，保持在较为合理水平。

对于这一优良资产，联想控股频繁出售，或与公司盈利能力下滑相关。

中报显示，截至2022年6月30日，联想控股的产业孵化与投资板块中包括富瀚微（300613.SZ）、拉卡拉（300773.SZ）、东航物流等上市公司。

联想控股的金融和类金融公司包括汉口银行，专注于风险投资及私募股权投资的君联资本、弘毅投资，专注早期投资和孵化的联想之星，主营融资租赁业务的君创租赁，主营中小微金融的正奇控股等。

2022年上半年，联想控股实现收入2376.85亿元，同比增长4%；权益持有人应占净利润为21.31亿元，同比下降55%。

联想控股表示，净利润下降原因主要是2022年上半年资本市场波动加剧，孵投板块的某些投资项目公允价值下降所致。

2022年上半年，联想控股的孵投板块实现收入19.12亿元，同比增长4%；权益持有人净亏损300万元，上年同期为净利润31.62亿元，同比下降100%。

有意思的是，截至2022年上半年，公司孵投板块资产总额达到1129亿元，占控股公司总资产比例16.25%，较今年初下降了19亿元。

由此推测，联想控股减持东航物流的目的，是为了改善公司整体业绩，特别是产业孵化与投资板块亏损的局面。

实际上，联想控股的减持早已开始。

2022年11月28日，拉卡拉发布公告称，联想控股对公司为期六个月的减持计划期限届满，共减持1682.29万股，减持比例为2.16%。

粗略计算，联想控股此次对拉卡拉减持合计套现约2.97亿元。本次减持后，联想控股对拉卡拉持股2.09亿股，占总股本比例为26.82%，均为无限售条件股份。