6连阳,春季躁动或在路上,1月券商更看好它们

贝壳号 | 发布于2023-01-10

编辑按:本文转载至微信公众号“星图金融研究院”,飞鲸投研经授发布 。

本周A股三大指数首个交易日全天红盘震荡。截至1月9日收盘,上证指数涨0.58%,实现跨年6连阳,盘中向3200点发起冲击但是盘中回落,深证成指涨0.73%,创业板指涨0.75%。两市成交额0.81万亿,再次放量大涨。盘面上,权重股拉升超预期,证券、白酒涨幅居前,不过国防军工走低。两市近3000只个股上涨,赚钱效应较好。

中国国务院国有资产监督管理委员会1月5日在北京召开中央企业负责人会议,会议指出预计2022年中央企业实现营业收入39.4万亿元,同比增长8.3%,利润总额2.55万亿元,增长5.5%,净利润1.9万亿元,增长5%,效益增速高于GDP增速。在文化旅游、交通运输上相关部门也召开2023年工作部署会,一方面继续支持企业,提振市场信心,另一方面对春节期间的人/物流供应做好保障。此外地产方面再出利好,央行、住建部将房贷利率动态化调整常态化实施,虽然2022年的金融条件宽松并没有转化为房地产的实质性改善,不过在环境改善、政策加码、低基数下2023年地产企稳的概率在上升。

虽然2022年内外部环境恶化严重,对经济打击较大。不过2023年年初在多个方面迎来“开门红”。首先资本市场迅速回暖,无论是成交量还是走势,主要指数都实现跨年4~5连阳;其次政策部署也密集出台,上周央行、交通运输部、国家发改委、民政部、财政部等部委陆续召开工作会议在促进恢复和扩大消费、民生保障、推动房地产市场平稳健康发展等方面做出部署,对接下来的信心恢复有着提振作用。向后看,随着经济走出谷底,资本市场胜率赔率走向确定,2023年将有望重塑发展结构,也会涌现疫后复苏新机遇。

本文逻辑:

一、投资展望

二、上周市场回顾

三、市场资金动向

四、市场温度

五、财经日历

六、其他热点事件评述

一 投资展望

(一)A股市场

上周A股三大指数回暖上行,幅度都在3%左右,周内已经比较坚挺的站上60日均线,其中上证指数向3200点发起冲击,创业板指重新回到2400点的历史性位置,成交量已经稳定在0.8万亿左右。节前受影响的资金重新回流至权益市场并寻找新的博弈主线,近期赛道股暴涨,而且也在博弈疫后复苏逻辑,消费板块表现同样不错。疫情方面,周内国务院联防联控机制提出要确保基层医疗卫生机构人员、药品、设备配备到位,必备药品器械直达村卫生室和社区卫生服务站;按照服务人口15%-20%的标准为基层医疗卫生机构配齐配足新冠病毒感染对症治疗的中成药、退热药、止咳药及抗原检测试剂盒配备,确保机构可用量始终保持在2周以上。重点保障广大农村区域抵御疫情高峰能力。

周内中央对文化旅游、居民出行方面做了部署,此外住建部、央行、银保监会提出建立首套住房贷款利率政策动态调整机制,推动地产市场恢复。具体来看以下三条线可持续可关注:

(1)春节临近下叠加政策支持,交运、物流有望迎来复苏。12月防疫“新十条”颁布,1月8日交运新规出台以及出行需求底部回暖催化,叠加疫情影响逐步减弱,短期内民航、公路、高铁需求或将借助春运进一步提升,景气度和基本面持续修复。物流方面,多项数据在元旦期间出现好转,比如元旦揽/派件较22年同期分别+15.2/11.5%,快递单价表现也较好,往后看防疫政策持续优化,交通部、邮政局推动物流保通保畅,快递行业具备疫后修复及业绩释放潜力,在“稳增长”的大背景下大宗供应链行业景气度也能继续维持,行业有望出现盈利与估值的双击机会。

(2)地产政策再出利好,房地产、建筑材料、建筑装饰以及大金融板块逐步企稳修复。1月5日人民银行、银保监会发布通知,决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。随着政策面积极信号的不断释放,特别是在近日国家对住房贷款利率机制的做出调整,宽松政策与稳经济增长的背景将有望持续利好地产行业在2023年的复苏回暖。在地产带动下叠加消费信心的恢复,中下游行业企业盈利也有望得到边际改善,比如成本压力得到释放的家电、各地消费券倾向支持的家具等大件领域。

(3)节假日催化下的大消费板块,包括农业、食饮等。农业方面生猪价格止跌回升,养殖户挺价意愿强烈,此外春节备货需求增加,猪价估计会在成本线附近震荡上行,而即将发布的“一号文件”备受期待,农业种业的重要性有望被重点重申,而且品种审定下发日益临近,2023年可能是转基因种子商业化元年,种业+转基因标的有望受到市场关注。上周食品饮料板块上涨2.91%,其中保健品和白酒涨幅较大,分别上涨4.87%和4.30%,主要在于保健品和白酒养生属性凸出,因而获得市场关注,表现突出。此外,元旦过后,从高频数据来看,人口流动和活动参与度趋于良好,乐观情况下春节期间社会消费将会显著增长。随着消费趋势反转,2023年食饮企业的业绩弹性较大。

(二)1月荐股分析

2022年12月份已经结束,整体来看当月重要的指数都是以收跌为主。但是在2023年1月A股完成了“绝地反击”,价值、周期、成长等各种风格都实现了跨年连阳的走势,市场信心和预期也大幅走暖。1月是1年行情的开局之月,也是先手布局的最佳窗口,而当前资本市场也极有可能走入未来中长期行情的底部区域,投资性价比凸显。如果能在1月提前识别出未来有行情的标的,那么在以复苏为主逻辑的2023年内也无需担心收益会差。所以我们来看看1月各大券商机构的荐股组合。

首先回顾12月的荐股组合行情,因为大盘走势较差,震荡下行,上证指数与深证指数分别下跌1.97%与0.83%、创业板微涨0.06%。所以12月市场整体呈现出缩量震荡,在结构性行情下,同疫情放松、政策关联度较大的行业表现不错。包括商贸零售、食品饮料、旅游、白酒等为代表的疫后修复板块走出"独立涨势"行情,也即12月市场的关注焦点主要锁定在疫后修复预期的大消费领域。

其次1月各大券商也如期推出了看好的标的,截至1月8日,依据同花顺的统计,31家券商公布了1月的荐股组合,共计235只,以下是部分券商1月荐股组合。

6连阳,春季躁动或在路上,1月券商更看好它们

从一级行业来看,同12月份类似,涉及电力设备、机械设备、医药生物、计算机等标的较多,但标的数量有所减少,仅有电力设备超过20只,其余行业则超过15只,食品饮料、国防军工、电子、汽车、有色金属也不少,都超过10只。从个股来看,中国中免成为券商推荐次数最多的标的,达到了8家,环比多增4家,主要在于政策优化下客流量+消费景气提升、门店建设、供应链优势等使公司业绩弹性大,且目前估值水平具备安全性,所以受到券商青睐;此外阳光电源宁波银行、中国移动、泸州老窖爱美客五粮液东方财富分别获5家以上券商推荐。个股涨幅方面,从近3月来看,中科江南以超过97%的涨幅居第一,太极股份超过85%,上海钢联、嘉和美康、三旺通信思维列控超过60%。市盈率方面,超过65%的荐股在50倍以下,但相较12月比重有所下降,计算机板块中的软件开发商恒生电子超过5200倍,相较于12月提升4倍,同领域内的嘉和美康超过2300倍,锦江酒店超过1000倍,其余高市盈率的标的集中在信创、农林牧渔、设备制造。市值方面接近82%的股票在千亿以下,环比12月再次下降(-2pct),已连续两个月下滑。整体看,消费、医疗、新能源、金融仍是获券商看好的主流行业,在上周赛道股反弹也在短期内验证了业内分析师的判断,而且普遍看好消费板块的疫后复苏,对泛消费标的集中关注是1月荐股的一大特点。

对于后市展望,券商认为在疫情管控持续优化、春节消费旺季来临等多重因素引导下作为消费领域的主打板块食饮将会持续升温;而疫情放开对居民用药需求以及政府医疗投入的持续,医药也会是2023年值得重视的方向之一;在地产政策优化改善负面预期下大金融领域也有望修复。

对于春季行情,券商也有自己理解。

财通证券研报指出,目前市场处在性价比区间,不应悲观、应加紧布局2023年。从结构上看,消费链条从防控优化的冲击中回暖,地产链条受疫情影响需求待验证,成长链条现阶段博弈分歧最大,岁末年初市场追求确定性,更利于经济复苏脉络分歧最小的上证50,春节后景气确认和政策发力有望再对成长有更好催化,更"放得开拳脚"。行业配置方面,看好大消费+大金融,增配疫后复苏的大消费(零售、餐饮、旅游、航空、白酒等)、大金融(保险、券商等)、地产及后周期(建材家电等)。

开源证券认为2023年1月A股有望迎来"春季躁动""反攻"行情值得重视。市场不再寻找政策避险,反而更加聚焦拥有基本面支撑(制造业)、对流动性及风险偏好更具备弹性的成长风格,同时,也将挖掘与经济复苏共振的行业。在消费能力尚未回升之前,成长风格或将是市场主线。基于行业轮动模型,1月行业多头为食品饮料,社会服务,美容护理,交通运输,商贸零售,汽车,轻工制造,通信,传媒。

粤开证券则表示,以海外其它经济体防疫政策放松优化经验来看,经济数据修复并非一蹴而就,因此现阶段仍是以情绪修复为主的"拔估值"行情,春节前或以板块轮动为主,市场继续呈现宽幅震荡走势的概率更大。

二 上周市场回顾

(一)A股市场

上周A股再次上扬,所有指数收涨。除了科创50涨幅有所收窄之外,其余指数涨幅均有所扩大。周内粤港澳地区相继释放利好,包括地产“带押过户”、同港澳互通等,此外受益于新能源赛道和白酒的上涨,深证成指涨超6%领涨所有指数。由于市场资金回流,微盘股、价值股成长股均有所表现,而微盘股弹性更大,所以国证2000涨幅更大,涨超4%位居第二。其余指数涨幅均在3%左右。光伏得益于上游材料价格下跌,供给端得到改善,利好中下游需求,周内多股掀起涨停潮。

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从板块来看,周内28个一级板块实现上涨,环比多增2个板块,行情进一步改善,周内赚钱效应也持续回暖。涨幅靠前的聚集在信息设备制造、消费、地产金融领域,包括计算机、建材、通信等,均涨超5%,此外电力设备、家用电器则涨超4%。农林牧渔则表现较差,大幅回调3.31pct;交运也并没有在政策刺激下回暖,依旧比较弱势。改善幅度最大的是地产链,房地产、建材环比+6pct以上,家用电器环比+5pct以上;部分消费板比如社服块依旧萎靡,仍需刺激市场信心。

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本周首个交易日28个一级板块上涨,环比多增4个板块。由于市场信心回升,各大资金也在节前布局,博弈春季行情,推高权益市场。不过地产依旧比较萎靡。

(二)基金市场

上周各大基金指数同样全部收涨,而且整体涨幅有所扩大。主要在于内外围权益市场表现良好,尤其是港股,所以与之相关的深证系基金指数和QDII基金指数涨幅靠前,均超过1.5%。内地股票涨幅不及港股,所以中证系、上证系表现稍弱于深证系,都在0.5%左右。债基再次好转,涨幅环比扩大;货基变化不大。

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上周所有类型的基金全部收涨。股票型基金收益率中枢依旧最高,主要在于权益市场进一步走强,混合型、QDII型基金次之,三者收益率中枢全部突破2%;其余类型的基金收益率中枢最高达1%,不过大部分居于0.5%以下。从改善幅度来看,仅FOF型基金涨幅收窄。最近一年收益率方面商品型和货币型基金有所下滑,其余类型基金都有所改善。

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上周基金收益率(A/C基金以A类或排名靠前为准,QDII美元/人民币以排名靠前为准)TOP10中8只是QDII型基金,剩余两只为主动权益型基金。主要在于周内恒指大涨7%,表现远好于内地A股,所以该类型基金表现超出预期。不过上周整体上各类资产表现都比较好,所以带动基金整体收益回暖至1.76%,环比再+1.22pct。从风格上来看,中大型基金领涨。上周华泰柏瑞基金旗下的基金收益最高,达到了12.21%,环比+1.23pct,收益率小幅回升,其余基金在10%以上。

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从涨跌幅(A/C基金以A类或排名靠前为准,QDII美元/人民币以排名靠前为准)TOP10中QDII型基金占半数,3只主动权益型基金,货币市场基金和指数型基金各1只。由于上周赛道股反弹,所以同信创、新能源相关的基金涨幅靠前。整体涨幅再上浮至2.35%,环比+0.98pct。最高涨幅回升1.2pct至11.12%,为中融基金旗下基金。

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三 市场资金动向

(一)A股市场

主力资金上周净流入702.91亿元。为连续第2周净买入,当周净买入较前周增加648.67亿元,单周净买入规模创5周以来最大。从申万一级行业来看,流入行业达28个,近一周净流入1132亿元。其中电力设备周净流入额超过190亿元,计算机接近140亿元;净流出上,共有4个板块,包括农林牧渔、煤炭、社服、交运,合计流出18.4亿元。从同花顺主题概念来看,流入也远多于流出,其中光伏、储能等新能源概念流入均超过100亿元,其余相关领域流入量同样靠前;在流出上,新冠治疗、流感等同医疗相关的概念流出靠前,都在30-50亿元之间。

北向资金上周净买入200.19亿元,连续9周净买入,也是近一个月买入最多。主要流入银行、食品饮料、非银金融,都在20亿元以上,电力设备、传媒在10亿元以上,交通运输净卖出较多,在10亿元以上。概念上券商、独角兽分别流入不到30亿元,但在央企国企改革、电力、互联网医疗、物流上流出较多,总体在115亿元左右。五粮液、中国平安宁德时代贵州茅台招商银行等居净买额个股前列。

南向资金上周净买入112.15亿港元。其中沪港通净买入62.96亿港元,深港通净买入49.19亿港元。中国移动、美团-W、快手-W、鼎丰集团汽车、香港交易所等居净买额个股前列。

本周首个交易日主力资金流入94.7亿。其余方机构(124.4亿)也呈流入,但是大户(-47.6亿)、散户(-95.2亿)则流出,可能是完成解套,抽离资金。主要流向白酒、证券、工业金属等领域,都超过15亿元;但在航空装备、地产开发、乘用车、军工电子等领域流出,但都未超过10亿元。北向资金净买入77亿元,南向资金净卖出12.25亿港元。

(二)基金市场

上周股票型基金平均仓位80.95%,偏股混合型基金平均仓位76.18%,前者环比-2.2pct,后者环比-2.2pct,市场整体环比-0.16pct。机构在节后基本没有出现减仓,持续博弈节后行情。

上周开放申购基金76只,涉及汇添富、嘉实、博时等33家基金公司。合计705.8亿元,环比大幅增加239亿元。周内申购基金包括26只指数型基金、24只主动权益型基金、19只债券型基金、7只固收+型基金。整体来看申购数量和规模均大幅增加,市场有所回暖。

四 市场温度

从上市以来分位值来看,上周几大指数估值进一步回升,而且修复力度都比较大。主要由于周内权益市场表现回暖,资金大幅流入,投资者风险偏好上升。随着周内多项政策落地实施,2023年A股迎来开门红,各大指数估值也得到修复。其中上证指数修复力度最小,环比+1.83pct,分位值接近15%;上证50修复力度最大,环比+5pct以上;深证成指的估值依旧合理,分位值接近50%;其余指数分位值都超过15%。

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从上市以来板块分位值来看,截至1月9日收盘,29个板块估值实现上修,估值分位数平均回升2.16pct。部分消费板块、大金融板块依然是修复力度最大的板块,在资金强势介入的情况下估值持续走高,不过修复力度有所收窄,整体在6pct以上(环比-19pct);中上游制造业、信息技术产业估值修复力度较小,但改善极大,平均在+0.4pct左右(环比+18pct)。板块估值中位数为电力设备(17.13%)。

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从3年股债性价比来看,截至1月6日,万得全A市盈率倒数与十年期国债(2.83%)的比值为2.04,环比-0.06,而历史均值为1.72,处于近3年的高位,历史分位值位置处于71.53%(即性价比高于71.53%的时间),环比-7.78pct。上证50、沪深300、中证500和中证1000的股债性价比历史分位值分别处于72.80%(环比-5.91pct)、77.61%(环比-5.77pct)、52.22%(环比-4.84pct)和84.70%(环比-7.79pct)。较上期来看,整体上投资性价比再次大幅回调,权益市场涨幅不错,债券利率下行,配置性价比有所上升。

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五 财经日历

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六 其他热点事件评述

(一)外围环境

美国方面,CME“美联储观察”预测美联储2月加息25个基点至4.50%-4.75%区间的概率为72.2%,加息50个基点的概率为27.8%。12月ADP就业人数增加23.5万人,远高于预期和前值。

欧洲方面,欧元区11月PPI环比下降0.9%,降幅有所收窄,符合预期。PMI方面,12月服务业PMI终值录得49.8,高于预期和前值。欧洲央行管委 Kazaks 表示,预计未来两次会议将加息,不过加息的规模可能会更小。国家层面,德国12月季调后失业率录得5.5%,有所降低;12月季调后失业人数录得-1.3万人,远低于预期;12月份通货膨胀率为8.6%,低于前值;12月综合PMI终值录得49;服务业PMI终值录得49.2,均高于前值。英国12月制造业PMI45.3,有所回升,服务业PMI录得49.9,低于前值。法国12月调和CPI同比上涨6.7%;12月CPI环比下降0.1%,均有所下滑。比利时公布2022年通货膨胀率为9.25%,该通胀水平系1976年以来新高。瑞士宣布2022年通货膨胀率为2.8%,创下1993年后的新高。

亚洲方面,新加坡第四季度GDP年率2.2%、季率0.2%,下滑严重。泰国12月CPI同比上涨5.89%,核心CPI指数同比上涨3.23%,而2022年总体CPI上涨6.08%,创24年来新高。

(二)国内政治经济环境

数据方面,中国12月财新制造业PMI49,再次走低。财新称,受疫情防控措施优化调整、感染病例增加带来的短期冲击影响,2022年12月中国制造业景气连续第五个月收缩,且降幅扩大。1月3日公布的2022年12月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)录得49.0,低于上月0.4个百分点,为三个月来最低。

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