短短1个月市值蒸发190亿的众泰，出海能是救命稻草吗？

编辑按：本文转载至微信公众号“博望财经”，飞鲸投研经授发布 。

被抬进ICU的众泰，又被抢救了过来。

以前说到众泰汽车（000980.SZ），仿佛与“停工停产”、“欠薪维权”、“破产重整”等负面标签形影不离，产品质量问题成了压倒的最后一根稻草，整车业务停产，众泰一夜之间被击了个粉碎。

就在市场认为无药可救之际，众泰却奇迹般“重生”了。在经历了多轮招商引资和一系列谈判之后，众泰迎来了“救命恩人”江苏深商，伴随着线下工厂生产复工、资本市场摘帽以及完成重整，让众泰成功实现涅磐重生，顺利重回汽车赛道。

江湖还是那个江湖，却再也不是众泰的江湖。重生后的众泰明确表示，“未来将全面布局整车生产、动力电池、重要零部件、汽车租赁、网约车和汽车售后培训学院等领域，打通产业上下游”，但与以往大多数车企不同的是，众泰瞄准的市场是海外，而非国内。

不久前，众泰汽车发布公告称，下属子公司浙江众泰汽车制造有限公司与律赛国际贸易（永康）有限公司签订《独家经销和服务协议》。根据协议约定，作为众泰在中东特定国家和地区市场的独家出口商和代理商，律赛国际愿意在中东市场为众泰出售的车型T300相关产品进行分销和提供售后服务。根据计划，双方将会在未来一年内，销售1万台T300车型，销售总金额合计6.92亿人民币。粗略估计，平均每台车售价约6.92万元。

资料来源：众泰汽车。

众泰汽车“出海”靴子落地，但投资者却不看好。12月20日众泰股价报收5.23元/股，较前一个交易日暴跌9.98%。事实上，11月中旬以来，众泰股价被无情抛售，短短1个多月以来股价暴跌44%，市值“蒸发”190亿元。

资料来源：富途牛牛。

错失了新能源汽车发展最好时期的众泰汽车，“出海”成为唯一出路？为何是中东市场，胜算有多大？

01 靠“模仿”出圈的众泰，注定是失败的

据公开资料显示，众泰汽车是国内最大的车用仪表生产企业之一，是以汽车整车研发、制造及销售为核心业务的汽车整车制造企业，旗下拥有众泰、江南、君马等自主品牌，产品覆盖SUV、轿车、MPV和新能源汽车四个细分市场。

要问众泰因何“走红”，无疑是模仿，靠着模仿豪车被市场所熟知。短短6年，众泰汽车的销售量便突破了10万辆，巅峰时期的众泰更是创下了一年33万多辆的光辉业绩，带动营收大幅增长，2017年高达200多亿，实现利润近15亿元。

“一直被模仿，从未被超越”，这句可口可乐的广告语，道尽了众泰的心酸。仅靠模仿出圈的众泰，缺少关键核心技术，导致无法紧跟市场脚步，产品质量更是饱受市场诟病，失败已成定局。

在经历了2017年的高光时刻之后，众泰也迎来了至暗时刻，销量一落千丈，由2017年的31.49万辆跌至2019年的10万余辆，再加上资金链断裂，最终被迫于2020年宣布停产。

众泰汽车销量的低迷，也决定了其业绩的暗淡。2019年至2021年，众泰汽车分别实现营业收入29.86亿元、13.38亿元和8.25亿元，降速均在35%以上；利润总额更是直接“变脸”，分别亏损117.81亿元、104亿元和7.16亿元，三年合计亏损近230亿元。

因2019年度的财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，众泰汽车股票自2020年6月24日复牌后被实行“退市风险警示”处理；2020年度经审计后的净资产为负值，股票继续被实施“退市风险警示”处理。

好在已顺利完成《重整计划》的执行，众泰汽车股票撤销退市风险警示，但又因整车业务处于停产状态，且当时已经进入预重整阶段，预计整车业务三个月内仍不能恢复正常经营，整车的生产经营活动受到严重影响，股票又被实施其他风险警示。

坚持和韧性的美德同样发生在了众泰身上。2022年初以来，众泰全力以赴进行整车的复产工作，多次召开复产专题会议，讨论并解决复产中存在的问题，目前完成了部分车型公告和3C认证等工作，最终于今年11月3股票撤销其他风险警示，股票简称由“ST众泰”变更为“众泰汽车”，成功实现“摘帽”。

02 全力押注新能源，但身份已由领跑者变成了追赶者

众泰也深知自身研发存在弊端，在完成重整后积极补足短板，全力押注新能源领域。

今年6月，众泰发布了《2022年度非公开发行A股股票预案》，将募集资金总额60亿元，其中47.32亿元用于新能源智能网联汽车开发及研发能力提升项目、4.68亿元用于渠道建设项目、以及剩余8亿元用于补充流动资金。

资料来源：众泰汽车官网。

未来，众泰汽车将大力发展新能源汽车和智能网联汽车发展战略方向，短期内计划恢复优化传统汽车业务、布局网约车和微型电动车市场，长期计划以收购、合资的方式构建品牌矩阵，布局中高端新能源汽车市场。

事实上，众泰汽车是最早一批布局新能源汽车领域的玩家，早在2005年便开始投入新能源汽车研发，在全国还拥有9大生产基地，已先后推出了多款新能源汽车。

众泰汽车最大的优势在于同时具备“传统燃油车＋新能源汽车”的双重生产资质，这点国内多数车企并不具备，同样就包括目前很多造车新势力。正是具有新能源汽车生产资质，也决定了众泰汽车可以自主研发生产新能源汽车，但因为很多车企并不具备生产资质，只能靠代工厂进行生产，在这种情况下就不得不选择和有资质的车企一起合作造车。

这里不得不说众泰领导层的远见卓识和对市场的前瞻性。

根据中国汽车工业协会数据显示，2022年1~11月我国新能源汽车产销分别完成625.3万辆和606.7万辆，同比均增长1倍，市场占有率达到25%；其中11月单月新能源汽车产销分别完成76.8万辆和78.6万辆，同比分别增长65.6%和72.3%，市场占有率达到33.8%，产销再创新高。

与此同时，今年前十个月我国新能源汽车的市场渗透率攀升至24%，较去年13.4%增加了快一倍。此外，今年前十个月我国新能源汽车出口量同比增长96.7%至49.9万辆，出口延续高增长态势。

“起了个大早，却赶了个晚集”，深知新能源领域富有“钱景”，但却因自身问题错过了市场发展的“黄金时期”，由领跑者变成了追赶者。

03 出海是唯一出路，但却并不好走

“出海”，或为众泰汽车的唯一出路。

中国无疑是全球竞争最为激烈的市场，国内新能源汽车销量增速接近100%，渗透率更是超过30%。

这两项数据意味着什么呢？

从增速来看，意味着国内绝大多数传统车企要发力新能源汽车领域，自4月3日比亚迪宣布停止燃油汽车的整车生产以来，包括海马汽车、东风汽车等在内的各家车企纷纷效仿，余留的市场份额将以较快的速度被填满，从“增量”市场过渡到“存量”市场的时间很短。

从渗透率来看，产品生命周期理论告诉我们，新能源汽车发展势头已无法阻挡，行业将加快进入成熟期。在各家车企竞逐的过程中，日系、德系的三大销冠车型轩逸、新朗逸、卡罗拉的销量都在以肉眼可见的速度下滑，众泰这种尚未形成核心竞争力的车企更可想而知。

既然国内竞争压力颇大，出海或更好走些。

值得一提的是，众泰参照了以往中国汽车出口的发展途径，以高性价比切入海外市场。据悉，根据众泰销售计划、每台T300车型售价不足7万元，无疑走了高性价比的“老路”。

今年以来，众泰汽车为开拓海外市场做了充分准备。采购方面，众泰已完成T300车型所有供应商定点工作，与供应商已经签署了供货合同、开发协议等；销售方面，T300新车已在永康基地成功开始下线，整车业务已经能够开始运转，后续将步入正常的发展轨道。

10月18日，众泰汽车公告称，计划于10月20日在永康基地下线第一批复产的T300车型并举行下线仪式，这也是破产重整以来首次实现整车下线；10月20日众泰T300海外版下线仪式在众泰汽车的永康基地举行，正式量产下线，也标志着被按下暂停键的众泰汽车正式复产；12月19日，众泰汽车下属子公司与律赛国际签署《独家经销和服务协议》，将有利于进一步夯实公司整车的复工复产，提升公司的市场竞争力和品牌知名度，争取更多的客户资源和订单，推动公司走向健康、稳健的发展道路。

但在出海成为行业共识的背景下，众泰汽车发力中东市场的结果依旧令人担忧。就拿中东面积最大的国家沙特阿拉伯为例，今年8月汽车销量前十名中就包含3家中国自主品牌，长安汽车以市占率5.3%的数据稳居前列。

可以毫不客气的说，众泰汽车发力海外是唯一出路，但这条路必定会越走越窄。