医疗器械行业踏入“黄金期”，千亿贴息刺激市场谁最受益？

编辑按：本文转载至微信公众号“投资者网”，飞鲸投研经授发布 。

近段时间来，国内医疗器械领域可谓是利好频出。在多项政策的推动下，自四季度以来，医药板块持续反攻，医疗器械更是成为这一轮的反弹“先锋”，行业继续增长和扩容，也将迎来发展黄金期。

日前，国家出台1.7万亿中央贴息贷款，其中将有2000亿流入医疗设备更新，这也吹响医疗器械设备新基建的“集结号”。如此一来，从今年第四季度到2023年，医疗器械行业无疑将会迎来采购高峰期。

系列政策，将会给医疗器械行业及上市公司带来怎样的影响？

千亿市场需求将释放

近期，国常会决定，对部分领域设备更新改造贷款阶段性财政贴息和加大社会服务业信贷支持，促进消费发挥主拉动作用，明确提及对医院在“设备购置和更新改造新增贷款，实施阶段性鼓励政策”的支持。

同时，国常会确定专项再贷款与财政贴息配套支持部分领域设备更新改造，以实现扩市场需求、增发展后劲的目标。为响应国常会的决定，近日卫健委发布通知，拟使用财政贴息贷款更新改造医疗设备，并拟于近期发布配套政策，进一步明确使用财政贴息贷款更新改造医疗设备在医院端落地实施的政策。

相关财政贴息贷款原则上对所有公立和非公立医疗机构全面放开，每家医院贷款金额不低于2000万。贷款使用方向也包括了诊疗、临床检验、重症、康复、科研转化等各类医疗设备购置。卫健委原则上对项目申报不予干预，即报即批，由医院与指定银行自行协商贷款方案。

由此，中泰证券预计医院或将倾向于以贴息贷款满足中大型设备的采购需求，如高端医疗影像、监护仪器等，产品性能领先、品牌口碑力强的头部国产企业有望率先迎来采购契机。

开源证券研报认为，财政贴息贷款预计释放数千亿医疗器械市场需求。引入财政贴息贷款支持医疗设备更新改造将成为医疗新基建进一步推进的重要一环，补足医疗体系持续发展的动力。补贴金额方面，总额约1.7万亿，涉及医疗设备更新贴息全国规模有望达数千亿，贷款利息低于3.2%，且中央财政贴息2.5%，补贴后利息小于等于0.7%。贷款期限为 2年，申请截止时间为 2022年12月31日。

目前各省市积极响应政策，已开始执行使用财政贴息贷款更新改造医疗设备需求的调查工作，截至9月30日，仅浙江、江苏、安徽等省已上报约 180 亿元的设备采购需求。全国数千亿级医疗设备更新改造需求即将释放。十一国庆期间财政贴息贷款项目单位与银行积极签约对接保障工作，目前各地贴息贷款快速落地，截至10月11日公开数据，各省市已落地贴息金额约191.55亿元。

安信证券表示，10月以来，贴息贷款政策实际落地速度超越市场先前预期。全国已上报超过2000亿元的医疗设备贷款需求，除了发行规模创新高的医疗专项债和医院自有资金以外，贴息贷款将成为医疗器械采购的另一重要资金来源。

德邦证券分析师补充称，医疗设备行业具备高壁垒属性及研发导向，相对集采免疫，属于医药中政策友好堡垒板块，本土化趋势加速向上，行业即将迈入黄金窗口期。

“国产替代”进一步加速

二十大报告提出：“推进健康中国建设，把保障人民健康放在优先发展的战略位置，完善人民健康促进政策” ，并对此作出全面部署。

近几年来，我国医疗投入大幅增加，以大型公立医院扩容为主导的医疗新基建已经开始，医疗新基建项目从包括北上广深在内的大城市逐渐拓展到其他城市。据企业预警通的统计，2022上半年地方政府医疗专项预算的发行规模已超过3000亿元，为医疗卫生领域建设进一步提供资金保障。随着医疗新基建的发力，医疗机构进入新一轮扩张周期，相关医疗设备需求也将持续上升。

但目前，国产医疗设备产品仍主要集中于中低端市场，而具有较高销售价格和技术壁垒的高端医疗设备国产化率仍然处于较低水平。主要细分领域国产产品仍处成长期，如 MRI、彩超等高端医疗设备国产市场份额普遍低于30%，内窥镜、64 排以上CT等领域国产品牌市场份额不足10%。在中高端产品领域尤其是核心部件上仍未实现完全自主可控。

为打破外资医疗器械企业占据国内市场的局面，国家多个部门释放了加快医疗器械国产化进程的信号。2021年，新修订的《医疗器械管理条例》正式实施。新政鼓励医疗器械创新发展，将医疗器械创新纳入政策发展重点。《“健康中国 2030”规划纲要》、《“十四五”规划和2035 年远景目标纲要》等重要政策文件将中高端医疗器械国产替代推向国家战略高度。

随着国产医疗设备公司的自主研发及创新水平不断提升，国产中高端产品逐步受到医院和患者的认可。此外，由于国际贸易环境日趋复杂，关键技术安全可控备受重视，医疗设备核心部件优势企业有望取得充分发展，技术进步将进一步促进国产替代的实现。医疗新基建持续推进，国内市场对于中高端诊疗设备需求较大，国产中高端设备有望快速放量。

细分龙头业绩亮眼

从今年三季报“成绩单”来看，医疗器械细分龙头业绩持续向好。超九成企业前三季度营业收入较上年均实现增长，业绩表现亮眼。

其中，医疗设备巨头迈瑞医疗依旧领跑，多家企业营收和净利润同比增速均超20%。数据显示，迈瑞医疗前三季度营收约233亿元，同比增长20%；净利润约81亿元，同比增长21.6%。2022年前三季度已经超过2021年全年80亿元的净利水平。

国产医疗设备联影医疗发布上市后首份“成绩单”。今年前三季度公司营收约59亿元，同比增长26%；归母净利润8.9亿元，同比增长17%。对于业绩的增长，联影医疗表示，2022年前三季度，公司不断加强内部管理、持续提升经营效率，国内业务稳步增长，同时海外市场和售后服务收入持续保持高速增长，实现营业收入和净利润的稳定增长。

光大证券研报表示，我国CT、MR、PET/CT等影像设备人均保有量仅为发达国家的1/10～1/3，普及率处于较低水平。伴随国产医疗设备整体研发水平的进步，部分国内企业已通过技术创新实现弯道超车。医疗新基建配套（如贴息贷款）的推进有望带来市场扩容，联影医疗已与销售团队、合作伙伴密集沟通，制定多种解决方案，高端和超高端产品有望快速占据市场份额。

内镜诊疗器械企业南微医学三季报显示，公司营业收入15.12亿元，同比增长8.87%。兴业证券预计，随着内镜诊疗在国内的渗透率与普及率不断提高，公司产品用于消化道癌症早筛销售有望随行业增长而不断扩容；此外，包括可视化产品线在内的新产品的逐步放量，也将为公司业绩增长带来新看点。

业绩利好的同时，医疗器械正在受到资金追捧，从明星基金三季度的仓位可以看出更多变化。

葛兰管理的中欧医疗健康三季度末的第三大重仓股为迈瑞医疗比例达6.58%。朱少醒管理的富国天惠精选成长三季度末前十大重仓股中，迈瑞医疗获得大量增持，相对上期增加38%，重新进入前十大重仓股，药明康德也获得一定幅度的增持。