三季报行情悄然打响，这些行业有望迎来大涨

编辑按：本文转载至微信公众号“星图金融研究院”，飞鲸投研经授发布 。

7月份以来，A股市场经历了长达3个月的调整，受国内外多重因素共振的影响，市场情绪持续偏冷，成交量也大幅度缩减。如今，市场阶段性底部已现，新一轮反弹行情正悄然启动。

就在此时，A股也迎来了上市公司三季报密集披露期。按照以往经验，在市场震荡磨底的阶段，业绩超预期的公司往往更容易受到资金关注，并有望能走出一波不错的上涨，因此在这个时点布局三季报行情可谓正当其时。

在此，我们不妨从已经披露的相关数据中寻找答案，看看能否挖掘出把握三季报行情的逻辑和策略。

公开信息显示，截止2022年10月15日（下同），已披露业绩预告的公司约有300家，占A股上市公司6%左右。

其中业绩预增公司（包括略增、续盈、预增，数据取预告净利润同比增长上下限均值，下同）合计250家，同比扭亏的公司18家。剔除掉未公布利润同比变动的6家公司，本次公布业绩预告公司的净利润同比增长均值为323.53%。

从行业数量来看，制造业中业绩预增的公司数量最多，达42家，在预增公司中占比16.8%，这与我国制造业大国的地位相符，同时也可以反映出三季度制造业的回暖向好；化工行业次之，有40家，随后是新能源行业26家，TMT板块25家，消费23家，医药生物23家，资源行业21家，半导体11家，消费电子10家，军工8家，其余行业公司共21家。

从业绩的“纯度”上看，资源行业公司或成最大赢家，披露的21家公司全部预增，化工表现同样不错，业绩预增公司占比高达98%，新能源与军工分列第三、第四，业绩预增公司占比都接近90%，TMT表现相对偏弱，业绩预增公司占比不到70%，其余行业均在80%左右。

从业绩增幅上看，增长率top10公司中并没有形成明显的行业差别，其中化工占三席，消费、新能源各占两席，医药生物、军工、其他各占一席。增速在0%-50%的公司有80家，50%~100%之间的公司72家，100~200%的公司有66家，200%~500%的公司28家，500%~1000%有12家，1000%以上有9家。而三季报业绩预增王九安医疗则是唯一破万的公司，达到了恐怖的321倍，相比之下预增十几倍到百倍的其余几家公司则“被迫”屈居后列。除此之外，26家公司增速为负。

从所属概念来看，2022H1表现较好的“新半军”延续涨势，合计88家公司，其中新能源产业链增速整体靠前，而且接近60%的公司业绩翻倍，“翻倍率”最高，半导体公司增长率处于20%-430%之间，军工公司中有2家公司业绩翻番，占比25%；化工行业公司在所有增速区间均有涉及，增速跨度最大，接近一半的公司业绩翻倍；此外，价值以及周期行业表现惊人，其中除化工行业外，资源型、制造业公司也有接近一半的公司增速翻倍，“翻倍率”分别是57%（12/21）、45%（21/47），这也符合目前A股中价值股的行情走势。

上述统计，或许可以给我们带来一些启示。

年初至今，地缘危机长期化、疫情持续反复、国内经济处于若复苏、全球衰退预期愈演愈烈的情况下，国内A股先后走出了两次 “深V”，上证指数再次跌破3000点后，近日已然收复“失地”。对比4月的下跌行情，当前从月涨跌幅度、股权风险溢价分位数、破净股占比、PE分位数、股债性价比等来看，部分指标已接近甚至超过4月份，意味着当下市场调整已较为充分，整体上已经处于相对便宜的阶段，机会明显要大于风险。

而在具体布局策略方面，结合三季报整体来看，新能源和部分半导体细分领域在景气度上依旧引领全行业。以新能源为例，在国家政策支持的背景下，新能源在大方向上确定性极强，比如新能源车，国内新能源整车继续冲刺，并在9月的零售渗透率中突破30%，创下新高，同时海外需求依旧不减，国内整车巨头也在不断开拓欧洲、南亚等海外市场。另外，俄乌冲突持续加剧，欧洲地区能源告急，客观上也在推动海外能源转型步伐的加快，新能源产业链的高景气度有望继续保持，市场需求的增加也将给国内风光储带来广阔的增长空间，同时还会带动上游锂矿、锂盐企业实现业绩高增。而光伏将迎来Q4传统装机旺季，供需两旺，上游硅料、硅片价格持续上浮，带动光伏上游原料厂商业绩高企，等等。

与此同时，短期内资源型企业业绩仍有支撑。受国际环境影响，原油、煤炭、天然气等大宗商品由于在供需上分歧较大，叠加全球气候异常、Q3国内高温缺水对传统能源的依赖及重视程度重新抬升，对于国民经济、生活的作用不可忽视，尤其是重新审视对火电等的配置重要性。但是全球经济衰退疑云密布，对原油等的需求可能会有所回落，虽然OPEC开始削减产量致使短期油价重新上行，但从长期来看后续的价格走势仍呈现出较大的不确定性。

然而从另一个角度看，虽然三季度部分行业及公司的增长幅度仍然表现抢眼，但一些板块的盈利预期在下修。根据Wind一致盈利预期，从长期来看，上游资源品（石油石化、煤炭、有色金属）、中游材料（基础化工、建筑材料）、公用事业（交通运输、建筑装饰）、部分可选消费（纺织服饰、轻工制造）和金融地产等板块或许会出现若趋势延续甚至向下的拐点，在布局时需要多加留意。

话说回来，虽然三季报业绩预告的一系列信息可以给我们带来一些方向性的指引，但这毕竟是对于过去业绩的展示，不可盲目轻信，在投资上还需要结合行业及公司的发展前景来得出自己的判断。展望后续，除了三季报业绩预增这条暗线外，还有以下三个投资方向可以重点关注：

一是受到政策持续催化并逐渐有改善的地产行业。9月末，央行领衔的四大部门先后出台包括阶段性调整差别化住房信贷、减免房屋转让相关个税、下调首套个人住房公积金贷款利率在内的三大政策，同时在地方上也积极落实地产政策，这是自2014年-2016年地产放松周期以来，再一次的全国层面放松政策，随着居民购房意愿的恢复，静待政策释放效果。

二是当前处于估值底部、海内外政策端均有所宽松的医药生物板块。10月14日（上周五）医药生物板块出现罕见的普涨，申万医药生物板块所囊括的353家上市公司仅有4家公司微跌，当周仅10家公司下跌。一方面经历上半年的剧烈调整，截至9月30日，医药生物板块PE为23.96倍，分位数达到上市以来的2.98%，细分领域更是如此，另一方面疫情有所抬头，坚定动态清零的方针下检测、疫苗、防护等依旧是重点，国常会、医保局均推出相应的支持政策，药明生物也将从UVL（美国未经核实清单）移除。多方预期回暖下，医药生物具备中长期的投资价值。

三是与国产替代相关的领域，包括半导体芯片（设备、材料）、信创、医疗设备、基础化工等。近几个月以来，美国政府针对半导体、生物医药、新能源汽车及其他新兴技术领域推出了若干部法案（政策/计划）以进一步增强美国本土在这些领域的竞争实力。叠加逆全球化、贸易摩擦、地区热战，使全球供应链极其不稳定，技术壁垒造成全球产业碎片化，国产替代、国家安全逻辑不断强化，在提升我国优势产业引领地位的同时，加速填补我国在部分关键领域同全球先进水平的差距，同时也确保我国相关领域的安全发展。

【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】