天晴了雨停了，宁德时代又行了？

编辑按：本文转载至微信公众号“星图金融研究院”，飞鲸投研经授发布 。

“宁王”爆发了。

近日，锂电龙头宁德时代公布了2022年三季度业绩预告。数据表明，公司前三季度预计净利润为165亿元~180亿元，超过去年全年的总净利润，同比增幅达到112.87%~132.22%。单季度看，宁德时代第三季度预计净利润88亿元~98亿元，同比增长169.33%~199.94%，环比增长31.84%~46.82%，这些成绩均显著超出市场预期。

相信很多人应该都还记得，今年一季度受到碳酸锂价格上涨、上海疫情等因素的影响，宁德时代的业绩并不理想，单季度净利润仅有24.8亿元，同比下滑了11.28%；二季度虽有好转，但资本市场似乎并不买账，公司股价一度跌破400元大关。如今三季度业绩预告发布，单季预计最高盈利98亿元，超过今年一二季度之和，创下了历史新高，公司股价终于应声大涨，市值重新站上万亿大关，颇有一扫此前颓势的意味。而在“宁王”的带动下，整个新能源和储能板块都集体反弹，跌跌不休的创业板也走出了久违的大阳线，令人振奋。

对于业绩的“爆表”，宁德时代给出了如下解释：

“随着国内外新能源行业快速发展，动力电池及储能产业的市场持续增长。公司不断推出行业领先的产品解决方案，加强市场开拓力度，加之前期布局的产能释放，产销量明显提升，推动公司全球市场地位持续领先的同时，也实现了盈利规模的快速增长。”

具体而言，公司业绩的显著提升源自于以下因素：

其一，动力电池业务的强劲。作为锂电池领域的绝对龙头，宁德时代的业务遍及海内外，优质客户数不胜数，庞大的动力电池需求为公司业绩的复苏打下了坚实的基础。来自动力电池创新联盟和韩国SNE的数据显示，今年1~8月，宁德时代在国内动力电池装机量达到76.90GWh，市占率为47.45%；在全球的总装机量已达到102.2GWh，同比大增114.7%，全球市占率35.5%，创下年内新高的同时，也稳居全球榜首。此外，今年二季度以来，上游碳酸锂价格涨势相比此前要更加温和，个别时间段里甚至处于下行区间，由此缓解了公司动力电池成本端的压力。再加上三季度顺价的进一步落地，以及作为龙头强大的议价权，这些都极大地推动了公司利润端的改善。

其二，储能出货量的提升。在能源转型的大趋势下，可再生能源占比不断提高，风力发电量和太阳能发电量迅猛增长，客观上形成了对于储能应用的大规模潜在需求，而宁德时代近年来也在加大储能业务方面的布局力度，并在三季度取得了实质性进展。有市场机构预估，公司第三季度储能出货环比大幅增长50%~100%，全年出货预计达50GWh，2023年出货预计100Gwh以上，主供美国、中国等市场，同时叠加储能业务顺价的逐渐落地，给公司带来了新的利润增长点。

值得注意的是，宁德时代近期还在加大力度布局上游资源，强化供应链控制能力。

事实上，自2018年以来，宁德时代就已经陆续加大对于锂电池上游的延伸力度，以合资、参股、签署战略合作协议等方式，先后进入锂、镍、三元材料、磷酸铁锂材料、锂电设备等环节，在每个环节都拥有多个优质供应商选择，同时也采用了自主研发的方式来增强对中间环节的把控能力，而今年亦是动作不断。

例如，根据公司9月30日披露的公告，宁德时代与国宏集团签署《投资框架协议》，交易完成后公司将间接持有洛阳钼业24.68%的股份，成为其第二大股东。要知道，洛阳钼业是全球第二大钴生产商，以及全球领先的铜生产商，其金属贸易业务位居全球前三，同时持有华越镍钴30%股权，布局镍矿产能。成为洛阳钼业的第二大股东，无疑是让宁德时代的上游资源保障得到了进一步巩固，也为公司未来的可持续发展增添了强有力的筹码。

诚然，宁德时代业绩的大幅度回暖，从根本上要归因于新能源汽车产业的高景气。而在可预见的未来，伴随着“双碳”战略目标的推进实施、国家政策的接连扶持、新能源汽车的日益普及以及消费者观念和习惯的不断强化，整个行业势必会继续保持此前的高景气度。

与此同时，海外新能源汽车市场也在快速发展壮大，例如德国，今年前7个月上牌的新车中，新能源汽车占比进一步增加，其中在新注册车辆里，纯电动汽车、混合动力汽车以及插电式混合动力汽车等占比44.2%，与2021年同期相比增加了13%。足以证明发展新能源汽车已是全球大势所趋。

而在这样的背景下，海内外市场对于锂电池产品的需求必然会水涨船高，这对于行业龙头宁德时代而言，当然是历史性的机遇和极大的利好，公司动力电池业务有望继续保持较好的增长势头。此外，公司此前布局的储能业务已初见成效，电池回收业务亦在稳步推进，叠加公司在技术、供应链、议价权等方面的优势，未来业绩依然可期。

那么，现在是投资者出手布局的好时机吗？

回顾历史股价，自去年年底开始，“宁王”就一直跌跌不休，股价从692元一路向下，先后跌破600元、500元和400元，最低达到350元附近。虽然4月末开始，“宁王”率领新能源赛道板块掀起了一波轰轰烈烈的大涨行情，股价最高反弹到574元左右，但8月下旬股价再度掉头向下，又开启了新一轮下跌，到10月10日的最低点391元附近，股价比起8月反弹的高点，累计跌幅超过30%，调整程度已颇为充分。另外从估值层面看，公司目前市盈率分位数为36.2%，处于上市以来估值相对较低的区间。因此整体上看，目前公司股价已经具备较高的性价比。

不过话说回来，尽管已经经历了较长时间的调整，但公司股价目前仍超过400元/股，对于普通投资者来说，即便只买一手也要4万多元，并不算便宜。或许我们可以转变思路，多去关注宁德时代产业链上下游合作伙伴，去寻找那些同样具有高成长性、且股价和估值都相对合理的高性价比公司，待企稳后再分批逢低介入，避免盲目追高，相信也可以获得不错的投资回报。

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