一个“天才AI公司”的滑坡故事

编辑按：本文转载至微信公众号“智通财经APP”，飞鲸投研经授发布 。

“想加入我们比进哈佛大学还难，录取率低到不可想象。”

“比尔盖茨2014年6月私访中国时会见的第一家创业公司就是我们。”

“即使刻意非常低调，还是不小心上过新闻联播、英国BBC新闻......”

这是格灵深瞳2014年发布的一则招聘消息，彼时刚成立一年的它便深谙凡尔赛文学的精髓：看似不经意的语气，实则已经从头到尾变相把自己夸了一个遍。

事实上，当时的格灵深瞳的确有这样自夸底气：履历光鲜的初创团队，知名投资人徐小平和沈南鹏的背书，以及AI技术刚兴起的风口红利...这些无不让刚刚问世的的格灵深瞳斩获AI明星企业的光环。

不过，此一时彼一时，如今的格灵深瞳却似乎再也不见昔日的凡尔赛自夸语气了。

12月3日，北京格灵深瞳信息技术股份有限公司(简称“格灵深瞳”)向科创板递交注册，海通证券为其保荐机构，拟募资10亿元。

而需要指出的是，不同于问世之初的光环加身，其此次冲刺科创板IPO的背后则充斥着3年亏损近6亿元、经营活动现金流净额常年为负、客户结构单一的发展隐忧。

那么，格灵深瞳从问世后的名声大噪到现在的隐忧缠身，背后究竟藏有哪些故事呢?

起个大早，赶个晚集

据悉，格灵深瞳成立于2013年，是国内计算机视觉行业和算法技术的早期探索者和实践者。

其联合创始人兼“1号”技术研究人员赵勇是前谷歌总部研究院高级研究员，也是Google Glass团队核心成员之一。

而由于创始团队的光鲜履历和踩中AI风口的兴起红利，该公司一度被外界视为“天才AI公司”，并引得资本争相追捧——2013年和2014年，其分别拿到真格基金、策源基金及红杉资本等数千万融资，甚至还一度被徐小平和沈南鹏认为公司未来市值将达3000亿美元。

不过，虽然起得早，但格灵深瞳却赶了个晚集——不仅市场影响力逐渐落后于“AI四小龙”(商汤科技、旷视科技、云从科技、依图科技)，连上市动作也相对有所缓慢。

而深究格灵深瞳逐渐泯然众人矣的原因，不难发现，主要在于该公司在发展的过程中，不断调头，不断试错，进而逐渐丢失了先发优势。

下面不妨捡几个格灵深瞳的转型动作供大家细品：

一是，首战零售行业，却出师未捷;

2013年，刚面世的格灵深瞳将发展方向定在线下零售行业。可甫一开局，格灵深瞳选赛道就选错了，彼时的实体零售业被电商、O2O严重挤压，一片哀嚎。据商务部那一年的调查数据显示：2012年，连锁百强企业开店速度达到10年来最低水平，仅为8%。

于是乎，该公司的零售客户迫于生存压力下不得不砍掉技术创新的市场预算，进而导致格灵深瞳的先进技术遭遇无用武之地的窘境。

二是，转型交通、金融，遭遇转型阵痛期;

专注零售行业失利后，格灵深瞳痛欲转型，将目光瞄准在交通及金融行业。2015年3月，

格灵深瞳发布皓目行为分析仪，并于同年的5月进入五家大型银行监控系统; 2016年2月，布局无人驾驶，共同成立驭势科技;同年5月，其又发布威目视频结构化系统和威目视图大数据平台。

不过，需要注意的是，在转型的过程中，由于原先基于零售经验的员工与新的主营业务不匹配，遭遇转型阵痛期。2016年，格灵深瞳一度面临最危险的时期，“账上的钱只够撑几个月”。

至此，格灵深瞳再度调整业务方向，一边押注安防业务，引入原安防公司伟昊科技电子副总裁黄辉栋等传统行业高管;一边更换公司管理团队，2017年，原CEO何搏飞宣布离职，赵勇重新接任CEO。

直至如今，格灵深瞳才最终走进安防场景，而与安防场景相关的城市管理业务也就是其目前的主要营收来源。

具体而言，据招股书披露，截止目前，该公司的主营业务收入主要来自于为城市管理、智慧金融、商业零售三大领域的客户提供相应的人工智能产品和解决方案，其中，城市管理业务报告期内占比一直维持在50%至80%这一区间。

(图片来源：格灵深瞳招股书)

从上述表现来看，格灵深瞳虽然屡败屡战，精神可嘉，但时间不等人，在其不断试错，不断调整的过程中，其昔日的“天才AI公司”光环早已褪去。

三年亏损近6亿，仍未找到盈利“最优解”

不得不说，由于身处人工智能这一朝阳赛道，格灵深瞳的高成长性无疑是能够看得到的。

据招股书披露，2018年-2020年，该公司分别实现营收0.52亿元、0.72亿元、2.43亿元，年复合增长率达到116.12%，呈现快速增长的态势。

(数据来源：格灵深瞳招股书)

虽然营收增长迅速，但格灵深瞳同样也面临AI公司普遍存有的“盈利难”发展通病。

2018年至2020年，该公司录得净亏损分别为7456.55万元、4.18亿元、7820.16万元，三年亏损累计约5.7亿元。

对于连续亏损的原因，格灵深瞳在招股书中解释称，主要是因为公司前期研发投入大，但收入规模较小，以及实施股权激励产生大额股份支付费用所致。据悉，仅2019年，该公司的股份支出费用便高达3.01亿元。

而也正如其所言一样，格灵深瞳的研发投入也不低：据招股书显示，该公司最近三年(2018年至2020年)的累计研发投入合计为2.83亿元，占最近三年累计营业收入的比例为77.37%。

(数据来源：格灵深瞳招股书)

虽然AI公司研发投入大，盈利周期长，近乎是所有行业人士的共识，但基于这一表现，格灵深瞳还是不可避免地遇到了现金流紧张的问题。

招股书数据披露，2018年至2020年，该公司经营活动产生的现金流量净额分别为-1.11亿元，-1.11亿元、3508.82万元。至2021年前9月，该公司的经营活动产生的现金流量净额为-8055.99万元。

长期的经营活动产生的现金流量净额为负，或将给格灵深瞳带来一定的资金紧张压力——“若公司无法在未来一定期间内取得足够利润以维持营运资金，将可能对公司现金流、业务拓展、人才吸引、团队稳定性、研发投入、战略性投入、生产经营可持续性等方面产生不利影响。”

而除现金流紧张之外，格灵深瞳或还面临着应收账款过高和客户集中度高等发展风险。

据智通财经APP了解，随着格灵深瞳经营规模不断扩大，其应收账款规模总体上有所增加。2018年至2021年上半年，该公司的应收账款账面价值分别为5863.20万元、5365.12万元、6829.94万元和9050.16万元，占当期营业收入的比例分别为112.83%、75.34%、28.14%和125.37%。

如此高的应收账款水平，未来若客户资金周转出现问题，部分应收账款可能无法及时回收、甚至可能会发生坏账，从而将影响其资金周转速度和经营活动现金流量，并将给公司的营运资金带来一定压力。

另外，客户集中度方面，在智慧金融领域及商业零售领域，格灵深瞳规模化落地场景较为单一，客户集中度高得惊人。

据悉，在智慧金融领域，2018-2020年，该公司的终端客户仅为农业银行，2021年起才开始与建设银行建立业务合作。报告期内，农行占了智慧金融领域所有客户总收入的70.91%，但与农行的安防设备项目的框架采购协议于2021年9月已到期，续期投标虽已完成，但仍存在不能顺利续期的风险。而在商业零售领域，报告期内，公司智慧油站业务的主要终

端客户仅有中国石化，合计收入占商 业零售领域总收入的74.12%。

如此高的客户集中度，一旦格灵深瞳无法有效开拓新客户资源及落地新应用场景，其收入将存在较大波动的风险，从而对公司的经营发展、财务状况等产生不利影响。

基于上，不难发现，格灵深瞳褪去“天才AI公司”光环并不是偶然，“方向盘”不断调整之外，高投入、盈利周期长等发展特征也进一步增添了其资金压力，但所幸的是AI风口犹在，资本的青睐也在——据悉，目前CEO赵勇仍为该公司实际控制人合计控制公司36.19%股权，而红杉资本和真格基金仍位列股权结构图中，分别持股13.99%、8.43%。

此次募资，该公司计划3.45亿元用于人工智能算法平台升级项目，1.55亿元用于人工智能创新应用研发项目。另外，2亿元用于营销服务体系升级建设项目，3亿元用于补充流动资金。

可以看到，虽然光辉褪去，但格灵深瞳仍在不断向前。不过，其还能不能重回出道的巅峰时刻，我们还是静待时间的检验。