二次上市前夜,微博底盘稳当

贝壳号 | 发布于2021-12-07

编辑按:本文转载至微信公众号“伯虎财经”,飞鲸投研经授发布 。

12月8日,12岁的微博将在香港二次上市,股票代码 [9898]。据公开资料,此次为微博保荐的阵容也相当豪华,包括高盛、瑞士信贷、中信里昂证券、中金公司

在当前中概股遭遇多重利空消息的背景下,微博无疑抢到一张平稳渡往二级市场的船票,抢到了未来的先机。

然而面对国内外日益激烈的竞争环境,微博能否把这次抢占的先机变为胜势,也成了人们的关注点。

二次上市前夜,微博底盘稳当

272.80港元“求稳”

上周四(12月2日),微博美股盘前涨超5%,这天晚上微博公布香港IPO发行价——272.80港元。

前一天,周三美股收盘36美元,约等于今日(12月7日)280.82港元,可见微博这次港股上市定价更显“求稳”的目标。

这跟大趋势有关,尤其近几个月港股市场情绪低迷,许多上市公司股价都在下滑。

对比微博美股的情况来看,目前微博市盈率在21.45,这个值与Meta(Facebook)的21.94相当,处在20~30之间,属于健康范围。

在市净率这块,微博2.27的值显然偏低。在中国股市,市净率在3~10之间算是比较正常的。拿推特来说,其市净率是4.96,Meta是6.63。也就是说,微博现在在美的股价是被看低了。

除开外部市场对于微博的主观情绪,在伯虎财经看来,微博——至少从最新的三季度营收数据来看,也足以证明其定价的稳重。

截至9月30日,微博实现营收6.07亿美元,同比增长30%;归属于微博的净利润为1.82亿美元,相比去年增长了4倍多。

但大环境对中概股依然有着“一刀切”的冲击。

随着中美矛盾及各种因素,从今年开始,纳斯达克中概股开始下跌的趋势,许多互联网概念股几乎已经腰斩,包括腾讯、阿里巴巴拼多多直接去掉了四分之三。

在这种背景下,微博三季度良好的数据无法体现出来,这种“求稳”的心态也有了出处。

二次上市前夜,微博底盘稳当

广告收入占比高不是“要害”

在媒体眼光中,微博“偏科”是显而易见的:营收单一。

今天三季度,微博6.07亿美元的营收里,广告和营销业务的收入为5.38亿美元,占比88.6%。

二次上市前夜,微博底盘稳当

但在伯虎财经来看,营收单一并不是微博的关键所在。

需要知道的是,国际头部的互联网三巨头,Google、Meta、亚马逊,广告的收入占据着美国的半壁江山,他们都是市值万亿美元的公司(Meta市值折合人民币约5.8万亿元)。

拿Google来说,2020年,其母公司Alphabet收入近1830亿美元,超过80%的收入(1470亿美元)来自Google的广告业务。

总的来说,广告被人诟病主要因为它没有技术含量(从结果上看),但是另一方面,对于公司来说,他又是许多公司挤破头想要拿下的肥肉——可以躺着赚钱。

因此对于微博来说,广告收入高并不是问题所在。

相比营收单一的指责,我们更应该加倍关注的是:它这个广告主业如何可持续?

微博招股书显示,微博的广告客户从2020年上半年的120万,降到今年同期的60万。好消息是,单价也从去年上半年的454美元上涨到了今年同期的1379美元(除去阿里巴巴),实现了近2倍的增长,这种涨幅得以在利润上体现。

据了解,微博于2020年调整广告策略,一方面强化品效合一的广告体系,满足了广告主从曝光到转化的全链路投放需求,同时微博的品效广告扩大了中头部广告主预算份额,而该类广告主受宏观因素影响更小。

另一方面,受益于内容多元化的优势,微博的广告客户结构也更加均衡,广告业务并未依赖单个行业,因此单个行业变化影响较小。

也就是说,微博的底盘没有受到影响,而对于投资者而言,看好的是经济恢复后的微博。

那么微博的要害是什么?这就像上面的那个问题,为什么客户(比如疫情后)要在微博这里投广告?

这则是一个更加紧迫的问题,微博如何吸引用户,尤其Z世代?这才是广告客户或者投资人关心的问题所在。

二次上市前夜,微博底盘稳当

微博的Z世代

从年龄上来说,微博12岁了,在社交媒体平台中略显资深。

但有一点令人诧异的是,微博的用户群体却很年轻。《2020年用户发展报告》显示,微博用户群体继续呈现年轻化趋势,其中90后和00后的占比接近80%

唯一可能的解释是,微博在内容布局上紧跟时代,抓到了Z世代的脉搏。如今微博拥有名人、明星与娱乐、幽默、媒体等46个垂直内容,有28个垂直领域内容的月浏览量超过100亿次。

比如视频号,2020年底,微博视频号开通规模突破百万,主要受众群体是90后和00后,总占比接近80%。

比如从2020年以来,微博重点布局游戏。从组建电竞俱乐部到收购TS王者荣耀战队,最终成为2020英雄联盟全球总决赛战略合作社交媒体平台。目前微博平台游戏头部用户月阅读量超300亿,微博电竞选手覆盖率达95%以上。

二次上市前夜,微博底盘稳当

(TS战队 图源:网络)

内容和流量是平台生存的关键,微博也向客户证明了自己的价值所在。

但过度娱乐化也曾是微博快速发展遗留的问题,今年备受诟病的“饭圈”文化就是突出例证:刷榜、控评到网络互撕。

上个世纪就有人预言的,那些毁掉我们的并非我们憎恶的东西,而是我们所热爱的东西。如何给Z世代创造一个健康的网络环境一直是微博需要承担的社会责任。

据悉,微博今年也把更多精力放到了业务合规上,一直积极推进社区生态维护。

从去年开始,微博就开始进行清朗行动,此外在饭圈治理、未成年保护等方面进行多次专项治理。这对于提升用户体验,提高微博生态的健康系数至关重要,尤其对于留存Z世代而言。

因为对于微博而言,留住了Z世代后,它又有了更多底气向多元化的内容进发。

二次上市前夜,微博底盘稳当

港股动如脱兔

不可否认的是,流量仍是互联网商业的生命力所在,因为“流量”是现实世界“人”的虚拟化。

以太网的发明人罗伯特·梅特卡夫曾经提出过一条定律:网络的价值随着用户数量的平方数增加而增加。这条以梅特卡夫命名的定律被视为互联网的三大定律之一。

梅特卡夫定律也暗示了另外一面,如果一个产品它的用户数量达到一定的数量,将造成马太效应。

社交媒体领域亦是如此。今年的东京奥运会,不久前大热的电影《长津湖》,热搜的出处都少不了微博。

微博作为一个社交媒体平台,还有很多的想象空间,诸如视频号和深度内容转型,还有电商。这次微博回港上市,无疑找到了一个重新建立护城河的机会。

现在的机遇在于,香港中资股代表性的恒生国企指数一直8200点徘徊,创今年以来新低,卖空交易也处在历史高位,但受美股中概股的影响,投资人一直不敢抄底。近期港交所为了应对中概股带来的影响,也在修改上市规则。

上周五,或者因为滴滴退美赴港的消息,给美股浇了一盆水,倒给港股添了一把火,港交所大涨4.5%。可以预见,在不久的将来,只要某只蝴蝶率先抖动一下翅膀,噤若寒蝉的港股会迎来一次集体震动。

回港、赴港上市已是大势所趋,微博现在抓住了这次回港的先机,成为为数不多完成港股转身的美股公司。跳开Meta,Twitter的股市竞争,微博独特的社交媒体定位,能否帮助它把先机变为胜势,拭目以待。

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