阿里股价，又创了历史新低

编辑按：本文转载至微信公众号“智通财经APP”，飞鲸投研经授发布 。

11月26日，港股阿里巴巴-SW价格下跌4.65%，股价创下了上市以来的新低记录，而且也早已跌破了上市发行价格176港元/股。

在11月18日以前，阿里巴巴-SW横盘了两个多月，11月18日阿里巴巴公布截至今年9月底的2022财年二季度财报后，股价开启了新一轮下跌。11月18日至11月26日，港股阿里巴巴累计跌幅高达21.66%。

2020年12月28日，阿里巴巴-SW创下港股上市以来新高，最高309.4港元。

2020年10月28日至2021年11月26日，阿里巴巴-SW累计下跌56.97%。

2020年11月3日，上海证券交易所发布决定，暂缓蚂蚁集团在上交所科创板上市。

2020年12月24日，新华社消息，市场监管总局根据举报，依法对阿里巴巴集团控股有限公司实施“二选一”等涉嫌垄断行为立案调查。

2021年4月10日，国家市场监管总局宣布已完成对阿里巴巴的反垄断调查，罚款182.28亿元。

如果说，此前的各种政策伤害的是阿里巴巴的预期，近期的财报，则说明阿里巴巴的基本面，实实在在的开始恶化了。

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阿里巴巴糟糕的财报

阿里巴巴是港、美两地上市公司。北京时间11月18日晚间美股盘前公布截至今年9月底的2022财年二季度财报。

这份财报关键信息如下：

1. 收入不济：本季度，阿里收入2007亿，同比增长29%，明显低于市场预期的2074亿，主要是因为作为收入主要来源的淘宝天猫收入增长糟糕。

阿里传统的核心收入来源 —— 客户管理费（包括广告费和佣金收入）仅同比增长了3%，而在上一季度这个数字还有14%。

2. 利润更差：Non-GAAP净利润285亿，距离市场预期332亿还有很大一截。

阿里巴巴将净利润的下滑归因于两点，一是对关键策略领域投入的增加，财报中提到，本季度其对淘宝特价版、本地生活服务、社区商业平台及 Lazada的投入同比增加 125.75亿元；二是推出了一系列支持商家的举措，以降低后者的经营成本。

3. 指引下调：阿里下调了之前给出的全年指引，从30%下调到了20%-23%；媒体分析，这是阿里上市以来首次下调收入的情况。

4. 用户数在增长：这个季度淘宝天猫年活买家净增3500万，疯狂砸钱之后新增获客终于再次站上了3000万大关，后续可以继续关注阿里和腾讯互联互通的进度。

5、平台零售跌入谷底：淘宝天猫收入同比增长只有3.4%，显著低于市场6-8%的预期。

7、淘系盈利能力持续下滑：阿里以淘宝天猫（不含淘特）为主的平台零售业务利润率超越季节性，持续下滑，这个季度已经跌到了60%，竞争加剧后，阿里造血业务的盈利能力持续被侵蚀。

8、新零售业务亏损依旧：由于淘特、社区团购等的投入，阿里零售板块的创新业务亏损额度创历史新高，达到了190亿，超出了市场原本预期的170亿。

9、阿里云小幅恢复。

本季度阿里云收入200亿，同比增速33%，相比上个季度的30%小幅恢复。从上个季度开始，云钉一体战略之下，亏损业务钉钉已并入阿里云业务，但阿里云利润依然在正数区间运营，本季度达到了4亿，利润率维持在2%。

10、菜鸟增速放缓。

连续爆发两个季度后，新一季度菜鸟同比增长有所放缓，同比增长20%，单季收入98亿。当前菜鸟的主要增长来自于阿里的跨境电商业务，这个季度放缓明显，可能与疫情导致物流迟滞有关。

11、大文娱亏损扩大。

大文娱业务收入依然是81亿，同比环比零增长，但亏损率从5%扩大到12%。长视频赛道被证明是一个不好的赛道。目前，因为时长和用户基数在，或许成为阿里巴巴的鸡肋业务。

12、饿了么疯狂撒币。

饿了么与口碑本季度营收达到95亿，同比仅增8%，收入确实比较差。不过年活买家数同比增长28%的，订单数同比增长30%。

原因在于：饿了么投入了很多的红包来补贴用户，所以订单增长不错，但实际入账的收入很差。

此外，刚刚收官不久的天猫双11，也没有往年那么热闹。根据阿里财报，2021年天猫双11商品GMV(商品成交总额)为人民币5403亿元，较去年同期增长8.5%，增速已经降至个位数，而在去年，这个数字还有26%。

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买入还是卖出？机构争议很大

面对跌跌不休的阿里巴巴，机构玩家们显然争议很大，有看好的，也有看空的。

根据美国证券交易委员会(SEC)披露，目前，机构已经公布了2021年第三季度末的美股持仓情况。贝莱德、淡马锡等机构均减持了美股的阿里巴巴，野村则买入阿里巴巴看跌期权。

不过，阿里巴巴是桥水3季度第四大买入标的，此外，沙特主权基金和高盛在3季度都抄底了阿里巴巴。

此外，10月20日，大摩发布研究报告称，予阿里巴巴“增持”评级，美股目标价220美元。

日前，浙商国际发布研究报告称，尽管阿里巴巴-SW短期业绩承压，但仍期待其在关键策略领域(例如淘特、本地生活服务、社区商业平台以及Lazada等)的持续投入带来的长期价值兑现。其表示，阿里正实现其多引擎驱动的目标，海外市场和云计算在未来的发展值得关注。当前对于关键策略领域的持续投入导致短期盈利承压，但仍应关注到这些投入的长期价值兑现，例如淘特和淘菜菜对于下沉市场用户的挖掘、本地生活服务产品矩阵增强用户粘性和满足多元化需求以及国内增长疲软背景下的海外市场开拓。

11月26日，光大证券发布研究报告，首予阿里巴巴-SW“增持”评级。光大证券认为，阿里巴巴云计算业务自3QFY2021持续盈利，在1HFY2022收入占总体比例达到9%。阿里云已经成长为国内外排名前列的云计算服务商，在2020年国际公有云IaaS市场占有9.52%的份额，排名第三;在2020年国内公有云IaaS市场则占有35.6%的份额，排名第一，并远高于第二名13.3%的占比。在2020年，中国云计算渗透率4.3%，相较全球7.9%的水平仍有较大差距，结合国家“十四五”规划重点关注云计算，作为云计算市场龙头的阿里云将有望进入高速发展阶段，为阿里巴巴贡献收入新增量。