找到自己发展节奏的快手，挺好

编辑按：本文转载至微信公众号“陆玖财经”，飞鲸投研经授发布 。

快手在一段时间的模仿、摸索和调整后，找到了适合自己的发展节奏，建立起独特的生态体系，用户画像也更加多元化。快手被头部吃掉的担忧暂时消失，后续还需要坚持差异化的发展思路，不断拓宽自己的护城河。

图片来源于陆玖财经

如果，整个互联网世界是一颗星球，有些公司像是连在一起的大陆板块，业务之间有重叠和交集，甚至会为了争夺地盘短兵相接。有些公司，则特别像是大洋之中的澳洲，生态、用户、演进方式，都自成一派，比如“老铁”钟爱的快手（01024.HK），和二次元圣地B站（BILI.US）。

大陆板块资源丰富，对大洋中孤独的岛国产生了巨大的吸引力，“破圈”一度成为他们的关键词，但结果各有不同。B站摆脱了“二次元网站”的定义，成功破圈；快手则在一段时间的努力后，依旧无法摆脱“下沉”的标签。

不能重新定义自己，也不像B站一样用年轻人的故事让投资人买单，快手难道就应该被看空吗？未来的潜力在哪里？

其实，看看真实世界里的澳洲，没有一味改变原本的生态，只是在经济等方面加强了与外界的互联互通，发展得也不错。快手是否也能在不改变自己原本生态的前提下，找到合适的发展路径，走出自己独特的演进路线？

11月23日，快手发布了今年第三季度财报，财报显示，快手APP的DAU、MAU均创历史新高；营收205亿元，同比增长33.4%，高于市场一致预期的30.6%。11月24日港股开市后，快手果然股价大涨。

事实证明，找到了自己发展节奏的快手，挺好。

01

除了“老铁”，谁还用快手？

快手，一度是老铁们的聚集地。但是，现在其独特的自有生态体系之下，快手的内容既有深度（在某些垂类领域的深耕），也有广度（覆盖内容类别多）。既然纵深和横向均有布局，快手的用户早已不像大家认为的一样，只有下沉市场“老铁”。

举个例子，吴姥姥是时年72岁的同济大学退休教授，通过在快手进行趣味性的物理学知识科普，号称帮助孩子们“不刷题学物理”，用扫把演示宇宙射线的轨迹、用铁锅解说FAST天眼，受到无数学生和物理爱好者的欢迎，人民日报、央视新闻等也对其做了积极评价。

快手的直播中，吴姥姥与29岁的物理博士后周思益连麦，用幽默通俗的语言解答了网友们的物理问题；还与“科学爷爷”戴博士一起，为观众直播了一场物理和化学的趣味“对决”。

吴姥姥只是快手今年在泛知识领域做的许多尝试之一。根据《快手知识社交生态报告》，快手知识内容创作者总量已经超过54万。专业有趣的知识内容能吸引更多高学历人群加入快手的大家庭，改变快手的用户学历结构；泛知识内容也是家长们愿意让孩子在空闲时间观看的，同样可以改变快手用户的年龄结构。

从最初以下沉市场“老铁”接地气的视频，到现在多元丰富的生态体系，快手内容的搭建是慢慢完成的，对多元用户的吸引也是逐渐产生的。不是一蹴而就，人们往往很难感知到变化。

2021年第三季度，快手应用的DAU及MAU分别达到3.204亿及5.729亿，同比增速由Q2的11.9%及6.7%，加速提升至17.9%及19.5%。单季度增加6670万月活用户，也创下了2020年二季度以来的季度净增新高。

如此庞大的活跃用户群体，不可能是由单一人群构成的。量变最终产生质变。现在快手UP主有高学历人才、普通的农耕居民、七八十岁的老人，也有00后骑行全世界的小伙儿和女保镖。

此外，快手极速版APP的推出，帮快手获得了更均衡的用户结构。可以预见，快手的用户组成在短时间内，会继续变得更加丰富。可以说，快手已经在从农村渗透到城市。

02

什么是好的内容型平台？

受思维惯性的影响，说到短视频平台，大多数人首先想到的是没有营养的娱乐性视频、直播带货。

是不是短视频平台只能做娱乐化内容，营收只能靠直播带货？快手认为不是的。

经过初期的发展，快手没有让人们对短视频的固有认知限制自己的发展，而是一直秉持着开放的思路，让内容的覆盖面更广，不断丰富平台的内容生态。

在用户上传的UGC内容之外，快手上专业个人/制作团队产出的内容逐渐受到更多用户关注，成为对平台生态的重要补充部分。

像快手的自制短剧，今年第三季度单部累计观看量超过1亿的短剧超过850部，APP的短剧DAU达2.3亿。毋庸置疑，优质短剧让用户能利用碎片时间获得更连贯的娱乐体验，并因其连续性和独家性，提高了用户粘性，促进了用户的连续消费。

如果说短剧尚且与其他短视频有些关联，体育垂类的内容，就是快手更突出的优势。今年5月与10月，快手先后拿下东京奥运会与冬奥会、NBA的版权，APP上增加了单独的体育频道（现为“NBA”），囊括了足球、篮球、台球等具有广大粉丝群体的体育项目。

版权问题一直是短视频平台的痛点之一，就像B站拿了英雄联盟S赛转播权后，B站多了很多英雄联盟的二次创作视频，快手有了体育比赛版权后，用户就能放心进行体育相关的二创。

有游戏二创视频的平台很多，有体育二创视频的相对稀缺。快手的独特性让更多体育爱好者自发聚集在快手上，进一步推动这一垂类内容的发展，形成良性循环。据统计，快手用户在体育内容上花费的总时长相比去年同期增长超150%。

除了这些泛娱乐方面的内容拓展，快手也注重知识类、科普类内容。不同于碎片化的短视频，“快手课堂”板块中的课程都是成体系的，让用户能更完整地学习专业知识或者接受科普教育。“老师”们也都是行业专家或者官方机构，保证了知识的权威性和专业性。

比如“科学辟谣”的《免费课——高血压的科普小知识》，已经有1.7万次观看；“快手融媒研修院”由快手官方出面，为创作者讲解变现机制与方案解读，以及拍摄剪辑基础知识等。

随着与实体经济的深度融合，短视频直播平台不仅能给大众提供娱乐性内容，还能利用网络公共文化服务供给的普惠性和便捷性，迸发出更大的经济潜能与社会价值。快手作为内容平台头部企业之一，正在履行其社会责任。

现在的快手，已经是一个集娱乐性、科普性、教学性为一体的，包含短视频、短剧、直播、课程、游戏宣发、体育比赛等等为一体的，较为综合的内容型平台。

03

盈利的希望在哪里？

用户数量的增长和内容矩阵的多元化，固然是快手的优势，但不可忽视，快手本季度依然在亏损。

快手第三季度收入同比增长33.4%，期内亏损由去年同期的292.8亿元收窄至本期70.87亿元，但是，更能真实反映快手经营情况的经调整EBITDA，却由盈转亏。

投资人对快手本期财报倒是比较满意，财报发出的下一个交易日（11月24日），快手收涨5.22%，报收99.7港元。

在投资人看来，短期的盈亏可能影响不会太大，考量一家公司的重点，还是公司是否有增长性和长期盈利能力。

快手的潜在增长点或盈利点，从本期财报及财报发布后的电话会议看，主要在广告业务、电商和海外市场三点。

在第三季度广告行业大盘增速放缓的背景下，快手线上营销服务仍取得逆势增长，共带来收入109亿元，同比增长76.5%。实现这一增速背后，主要是由于快手流量增长强劲，出于对快手用户增长的认可，广告主的数量持续增长。用户结构的丰富也让更多领域的广告主注意到快手这一平台。

另外，快手购买体育内容独家版权，也为其带来了一批同样关注体育赛事的广告主。在奥运、NBA等大型项目的驱动下，快消品、汽车、电商、家电、运动服饰等领域的头部商家在今年第三季度开始与快手开展专项合作。

线上营销服务在本季度的强劲增长后，成为快手的第一大收入来源，让快手降低了对直播电商的依赖，对快手现阶段转型和改变电商生态至关重要。

当然，电商业务的表现也不错，第三季度 GMV 1758亿元，同比增长86.1%。9月，快手电商复购率提升至70%以上。此外，快手小店对GMV的贡献率从去年同期的71.4%增加至今年的90.0%，品牌商品GMV增长超过了整体电商GMV的增长。

不过，快手电商货币化率现在还不大高，核心原因是平台为了加大对优质商家和服务商的扶持，牺牲了自己的部分利益，这是对电商进行整体优化不可避免的。在平台扶持期间，优质商家、服务商的增长率，以及停止扶持后的留存率，才是关键。

对于海外业务，快手也做了团队的组织架构调整，将原有支持各区域的产品、运营、中台团队做了整合，优化海外内部协同和资源使用效率。海外市场侧，则更聚焦于重点区域的发展，提升单一市场的效率，对一些低回报率的市场大幅减少了投放，从而提高了海外市场的投入产出比。由于世界经济依然在非常态化运行，海外业务可能在短期内不会有太好的回报。不过在低谷时期提前布局，可能会帮助快手用更低的成本占领重点区域的用户心智。

快手的潜在盈利点还包括用户价值的二次开发，毕竟现在快手的用户日均时长已经达到119分钟，超过B站的88分钟，与抖音的120分钟基本持平。这么长的用户停留时间，未来的价值开发想象空间还很大。

综上所述，快手未来盈利可期。

04

快手是否有护城河？

快手的生态和演进过程是独特的，而独特对平台有利有弊，意味着几乎没有案例可以参考，同时也意味着快手与众不同的护城河。

模仿总是比创新更快，没有案例参照，快手确实在这几年跑得慢一些，也花了一些时间探索，比如6月和9月的用户与产品团队重组、事业部制改革等一系列组织调整动作，就是在优化之前的架构、管理方式和发展策略。目前来看，这次密集调整的结果不错，但长期效果还需要观察。

过去的几年，我们几乎没有看到快手在哪个节点有爆发式增长。互联网行业，通常唯快不破，发展得慢，可能就永远失去机会。虽然从单季度财报看，友商有些滞涨，快手依然保持增长，但“龟兔赛跑”的故事是否能在内容平台领域重演，还不好说。

乐观的一面是，前期没有一味追求增长速度，而是按自己的节奏和计划发展，为快手打下良好的基础。现今内容在横纵两方向都较为领先，短期内难以赶超，用户粘性提高，潜在的价值增大。

之前几年，一直有人怀疑快手处于行业老二的位置，会不会因为短视频行业的头部效应明显，更多用户因虹吸效应流失。现在看来，快手已经打破短视频行业所谓“赢家通吃”的定律，在竞争中慢慢巩固自己的优势。

暂时没有“被吃”风险，快手后续还需要坚持差异化的发展思路，不断拓宽自己的护城河。所以，找到自己的节奏，挺好！