郭广昌领衔“减持军团” 青岛啤酒难觅“有缘人”？

32年前，正就读于复旦大学哲学系的“复星系”

实控人郭广昌，在返沪途中路过青岛时因囊中羞涩而辛苦肚子一整天，目的是为了能够品尝当时“一口难求”的大牌奢侈品青岛啤酒（600600.SH）。

而这份“美好生活，来一杯青岛啤酒”的情怀种子也就此埋下。

直至2017年12月20日，“复星系”斥资66.17亿港元收购朝日啤酒持有的青岛啤酒2.43亿股H股，占后者总股份的比例为17.99%，成为继百威英博和朝日啤酒之后的第三任财务投资人。随着青岛啤酒归至“复星系”的快乐板块，郭广昌与青岛啤酒终成眷属。

彼时，青岛啤酒董事长黄克兴表示：“我们非常欢迎复星成为青岛啤酒的股东，希望通过双方资源的优势互补，为青岛啤酒创造新的机遇、带来新的发展。”而在郭广昌看来，作为第二大股东如何更好地促进青岛啤酒的发展。这不仅是一个历史责任，也是一个值得想象的话题。”

但两个冬季过去，曾在“蜜月期”互相高调示好的二者却从“有缘人”逐渐走向“边缘人”。

青岛啤酒公告

2020年12月17日，青岛啤酒公告显示，“复星系”已完成减持该公司H股3100万股股份，占其总股本约2.27%。若算上此前自去年五月开始的累计12次减持，“复星系”持有青岛啤酒的股权比例已降至10.57%，合计套现金额接近三年前入场时的持仓成本。而其目前持股市值为113.20亿港元，三年收益率高达170%。

面对刚晋升至百元股阵营的千亿百年品牌青岛啤酒，“复星系”选择落袋为安的时机颇耐人寻味。一方面，得高端者得天下的“行规”下，青岛啤酒国内的高端产品份额呈增长态势，并在今年疫情冲击中盈利指标整体逆势向好；另一方面，啤酒板块今年以来备受资本追捧，整体涨幅逾90%，而复星系的减持之路亦是青岛啤酒单边领涨之势。

对“复星系”而言，受以复星旅文为首的核心子公司业绩持续惨淡影响，复星国际（0656.HK）今年上半年净利润同比大降逾七成至20.12亿元，并遭遇国际评级机构下调评级。而作为“复星系”上市公司版图中为数不多市值翻倍式增长的投资标的，青岛啤酒显然是过渡期的最佳避险工具。

更重要的或许是，与掌控着旗下重仓参股公司的实控权相比，作为青岛啤酒财务投资人，“复星系”的赋能效果无法实现最大化。而就在“复星系”逢高减持期间，其旗下核心上市公司平台豫园股份（600655.SH）斥资18.36亿元成为金徽酒（603919.SH）新任实控人。“移情别恋”的结果是，金徽酒今年以来涨幅逾240%，远超青岛啤酒同期股价涨幅。

事实上，“复星系”的操作并不孤独。Wind显示，今年三季度末，基金和券商持有青岛啤酒股份数量分别为3483.22万股和   51.01万股，较二季度末分别减少约50.00%和83.15%，持股比例分别由二季度末的10.01%   、0.44%骤降至5.01%、0.07%。而同期保险和沪股通的持股比例合计增长仅为0.62%。

这意味着，即便青岛啤酒市值屡创新高，但仍无足够的吸引力留住郭广昌领衔的减持军团。而作为因拥有“现金奶牛”让众多民营企业垂涎三尺的百年老店，青岛啤酒自创立之初便不乏资本的持续助力，可敬“它”的资本却总是择日而终。

青岛啤酒的资本“情缘”往事

同样是在30年前，青岛啤酒首次正式被海外资本所关注。彼时，有着“股市金手指”之称并缔造了“中策现象”的印尼富商黄鸿年，在考察青岛期间即有意收购青岛啤酒，但鉴于外部因素所限未能如愿。

在1993年7月和8月分别在联交所、上交所挂牌上市后，青岛啤酒成为中国首家在两地同时上市的公司。依托于双资本市场的融资渠道助力，青岛啤酒通过“大名牌发展战略”开启外延性扩张战略，整合国内啤酒企业近50家。

2001年，并购后遗症影响下，青岛啤酒瘦身转型并在次年迎来第一任财务投资人百威英博。尽管巨头入主不仅缓解了当时青岛啤酒的资金压力，也给后者副品牌运营带来风格转换，但好景不长，2004年，百威英博因全资收购哈尔滨啤酒享受控股权而导致与青岛啤酒之间的《战略性投资协议》失效，最终于2009年二者“分手”。

百威英博的“接棒者”分别是朝日集团和新华都（002264.SZ）创始人陈发树。其中，对“百年品牌”情有独钟的陈发树在持有青岛啤酒七年间并未采取任何增持计划，而是将重心转移至同为百年品牌的云南白药。

至于坚持了近八年的朝日集团则因财务投资人的身份，始终未能借青岛啤酒之力抢占中国的中高端产品市场，并在2016年陆续清空投资于中国的大消费产业资产后，将战略重心转移至欧洲。

值得注意的是，在历届财务投资人入主前后，青岛啤酒总裁一职都迎来换任期。Wind显示，2001年8月29日，金志国接替彭作义成为青岛啤酒时任总裁，次年引入百威英博；2008年6月10日，孙明波成为新一任青岛啤酒总裁，而百威英博当时就去意已决；2018年5月17日，在朝日啤酒与“复星系”交易完成后不久，樊伟接替现任青岛啤酒董事长黄克兴担任总裁一职。

青岛啤酒管理层

如今，在“复星系”减持期间，2020年2月28日，担任总裁不满两年樊伟因到退休年龄宣布辞职，但青岛啤酒总裁继任者至今仍未公布。而这一备受外界关注的职位是否属于新晋董事“复星系”高管石琨，还是黄克兴另有其他“意中人”？若是前者，郭广昌是否还会加速离场？若为后者，青岛啤酒是否还会引入第四任财务投资人？值得持续关注。

本文转载至公众号：Metal财经