一个干货！
编者按：本文转载至微信公众号“老张投研”，贝壳投研经授发布。
随着半年报的密集披露，上市公司半年度大考帷幕持续拉开。
半年报是检验公司上半年经营情况以及了解公司业务结构、利润来源、战略转向等的一个重要的窗口。
对于一些投资者来说，看财报是门必修课，特别是注重公司价值成长的投资者。但对于一些根本就对会计科目不了解的投资者，也没必要去看财报，建议从券商等的研报切入先慢慢熟悉起来。
那么，重点来了，看财报看什么？
如果只是看看公司的利润怎么样，那简单的看公司公告就可以了，没必要去看财报。
当然营收、利润是财报最终的呈现数据，这是结果，我们看财报主要是看因，看公司的盈利质量、利润来源、业务结构变化以及负债、现金流等等。因为利润只是表象，利润好不一定公司就好。
比如2年10倍的牛股坚朗五金，上半年净利润同比增长64%，这个增速还是也很亮眼的，但是财报出来后公司的股价却出现大幅下跌，原因就在财报中。
公司尽管上半年利润不错，但并没有变成拿到手实实在在的现金，导致上半年现金流比较差。
而导致现金流差的原因就是，公司应收账款的激增，上半年超过了30亿元，比以往要高出不少。而五金这种产品基本上是依靠房地产，目前国内房地产企业频频出现违约、暴雷，这也就导致市场对这巨额的应收账款的回款产生担忧，引发股价下跌。
所以，这才是看财报的重要出发点，而不是简单的看收入、利润。
另外，在研究财报的时候，每个行业都有每个行业的侧重点，不能简单的只看利润和营收。
比如银行，利润增长是一方面，看财报最重要的还是要看银行企业的净息差、不良贷款率、非利息收入等。
净息差代表银行获利能力的强弱，不良贷款率代表企业的资产质量，而非利息收入则代表企业业务结构抗风险的能力，其中招商银行在业务结构上亮点很足，零售业务占比持续提升。
有时候企业利润不一定好，但业务结构出现一些变化也预示着好的投资机会。
比如半导体、新能源等行业，这是重资产行业，主要看公司重大项目的推进情况，公司的产能释放情况等等。
比如消费行业，特别是像海天、茅台等侧重品牌的企业，主要看毛利率以及渠道能力。毛利率的提升代表了公司强大的品牌优势以及成本控制能力，渠道则代表了产品的市场份额优势。
再比如家居、建材等行业，这个主要看现金流以及存货周转。
有时候业绩不好，并不代表企业就差，还要看公司的战略布局在不在，这决定公司中长期的成长确定性，而业绩只是影响短期估值。比如恒瑞医药，上半年业绩出来后平平导致股价大幅下杀。
但通过我们研究财报发现，公司主要是上半年大幅增长的研发费用拖累了业绩，但医药企业加大研发投入是明智的决定，短期受痛，但长期利好。
从公司加大研发布局来看，这强化了未来业绩增长的确定性，但拖累短期业绩难免导致杀估值。
所以，看财报要有所侧重，每个行业都有每个行业的侧重因素，千万不要一概而论。
有时候一些估值低的企业，看似业绩还可以，但深入研究财报发现其实估值并不低。有些估值高的行业，通过解读财报，发现支撑公司高速成长的逻辑依然存在，这样的企业也会继续享受高估值。
另外，不论是看财报还是做研究，最终还是要落脚到投资，研究要以投资为导向。
有不少人研究一套套，会计科技顶呱呱，可一到投资哑口无言了。研究了一大顿，别人一问这个企业值不值得投资，哑巴了。一顿操作猛如虎，一入市场二百五。
研究是一回事，落脚到投资还需要估值的把握，这个以后再解读。
知行合一本身就是件很难的事情。
西南证券：上半年净利6.86亿元，同比增长60%。
券商这个预期说过很多次，目前券商板块也有个规律，每次活跃基本上都会轮换一个涨停品种，所以有耐心的可以潜伏一下还在低位没有涨停过的券商。
迎驾贡酒：上半年净利5.91亿元，同比增长78%。产品管理上，聚焦生态洞藏系列，打造洞藏产品重点市场，洞藏产品市场份额快速提升。
这个业绩还是很很不错的，二线白酒依然是高成长的方向。
再好的投研逻辑，也需要市场的配合、资金的认可、以及较强的择时能力。
以上内容只是基于目前市场环境以及公司基本面的解读分析，不做具体买卖建议。
A股是个不断收割散户的过程，老张粉一定要通过增强投研能力和把握市场脉搏的能力来武装自己，这也是老张投研一直在做的！
坚持好公司，睡觉才踏实！欢迎留言区交流！股市有风险，入市需谨慎。
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恒瑞医药半年报解读：要好，要快，要强！
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