灿谷战略棋局初见成效：提前入股理想，转型交易服务平台正当时

编者按：本文转载至微信公众号“博望财经”，贝壳投研经授发布。

8月20日，中国领先的科技化汽车交易服务平台上海灿谷投资管理咨询服务有限公司（灿谷，CANG.US）公布2021财年第二季度未经审计财报。财报显示，灿谷2021年第二季度实现总收入9.47亿元（1.47亿美元），较去年同期的2.74亿元大幅增长245.5%；同时盈利指标均呈现良好发展态势，其中实现营业利润1324万元（205万美元），净利润5.58亿元（8638万美元），非美国通用会计准则调整后净利润5.78亿元（8956万美元）。

此外，灿谷预计2021年第三季度总收入在7亿元和7.5亿元之间。

资料来源：百度百科。

要知道，灿谷收入的增长主要源于车交易服务业务量和汽车贷款促成业务量的增长。具体来看：

灿谷车交易服务业务收入5.23亿元（8093万美元），占总收入比55.2%；汽车贷款促成业务收入3.03亿元（4698万美元），较去年同期的1.44亿元大幅增长111.2%；汽车后市场服务业务收入5187万元（803万美元）。值得注意的是，灿谷从2020年四季报开始，车交易服务业务的收入已经逐步占到了总收入的过半，逐渐成为支撑其未来发展的重要引擎。

此外，灿谷在2021年二季度未经审计财报电话会CEO讲稿中明确表示，“由于公司投资理想汽车所带来的公允价值变动的投资收益，本季度录得净利润近5.58亿元人民币。”得益于此，使得灿谷在受到持续性芯片短缺，导致中国汽车市场再次承压，汽车产销量明显回落的背景下依旧保持平稳发展态势。

01、“金融服务商”转型“交易服务平台”，可谓棋高一筹

据公开资料显示，灿谷成立于2010年8月，后于2018年7月在美国纽约证券交易所上市，从汽车贷款业务起家，由中国科技化汽车金融服务领域的先行者和引领者创建并管理，总部位于上海，业务覆盖全国，以大数据和技术创新为核心驱动力，长期专注于为客户提供安全、专业、高效的科技化汽车金融服务，并致力实现从汽车金融服务商向汽车交易服务平台的跃升，让消费者简单愉悦购车，打造消费者首选的购车服务平台，目前已形成“汽车交易+金融保险+后市场”全流通链的服务平台。 

资料来源：灿谷官网。 

资料来源：灿谷官网。

据企查查显示，作为中国领先的科技化汽车交易服务平台，灿谷备受资本青睐，先后完成三轮总额共计6.5亿美元的融资，腾讯集团、滴滴出行、泰康保险、华平投资等重量级企业和机构均为其战略股东。 

资料来源：企查查官网。

汽车交易是构建灿谷新零售平台的核心业务板块。在汽车交易促成中，灿谷将连接汽车生产者，个人消费者和线下实体网络渠道，通过交易促成平台为三者提供价值。让汽车流通领域中“人找货”、“货找人”变得更简单更高效。

灿谷CEO林佳元表示：“5月下旬，我们推出了B2B服务平台‘灿谷好车’，将汽车信息与交易、物流、金融和保险相结合，直击下沉市场汽车经销商的业务痛点。同时，二季度我们还推出了全新升级的‘灿谷车生活’服务号，为车主提供涵盖买车、用车和养车的一站式服务。通过‘灿谷好车’和‘灿谷车生活’双平台，我们赋能B端车商、服务C端车主，这进一步增强了经销商、车主和我们之间的粘性。”

与此同时，灿谷围绕车交易服务平台的基础能力建设持续加码：在获客及客户服务端方面，作为灿谷重要导流工具的经纪人模式在第二季度继续沿着既定方向扩展，目前已拥有超1.35万名注册经纪人，并为其配置了581个支点经销商，进一步构建灿谷自身的私域流量；在供应链运营能力的建设方面，截至二季度末，灿谷已与基础设施服务商累计合作建立110个前置仓，覆盖全国86个地市，并逐步快速增加更多的前置仓完成分销网络布局，帮助传统汽车销售渠道丰富SKU品类、提高周转率、改善物流仓储金融服务等一系列配套要素资源。

为何说灿谷由“金融服务商”转型“交易服务平台”是棋高一筹呢？

2021年上半年，受持续性的芯片短缺影响，逐渐从疫情中复苏的中国汽车市场再次承压。面对“缺芯”现状，主机厂被迫放缓生产节奏，经销商同步收紧优惠措施，汽车产销量明显回落。行业普遍预测，芯片供应问题引发的汽车市场动荡，短期内难以缓解，困局或将持续至2022年。同时，其他关键零部件和原材料的价格上涨，也进一步加剧主机厂的成本压力，增加了主机厂生产计划的不确定性。毫无疑问，缺芯危机的影响无疑为汽车行业的复苏蒙上了阴影。

自2020年第三季度起，灿谷开启汽车交易服务业务，从车源入手，切入汽车流通环节上游，增强网络中车商粘性，复合其优势金融保险服务，自此灿谷汽车生态服务系统初步成形。这一系列举措，使得灿谷在经济及车市下行趋势下，抗压力增强，各方面数据均逆势增长：首先，二季度收入实现超2倍增长，并预计三季度仍实现增长，在普遍亏损的汽车行业中逆势实现盈利；其次，在高端品牌渠道中的市占率稳中有升，截至6月末合作4S经销商9300余家，其中豪华品牌包括BBA+LEXUS经销商近500家；最后，业务网络涵盖的经销商数量也在逆势上升，截至6月末为47740个，较3月末的47017个小幅上升。

02、布局新能源汽车领域，投资理想，收获颇丰

事实上，灿谷投资理想并非一时心血来潮，而是深思熟虑。

早在2018年，灿谷就曾通过换股投资的形式入股理想，同样，理想也是灿谷的股东之一；此后2018~2019年间，灿谷连续2次对理想增资；2020年7月理想成功赴美上市后，灿谷也是收获颇丰。

灿谷在2021年二季度未经审计财报中明确表示，“2021年第二季度，公司股权投资公允价值变动盈利为人民币6.03亿元（9,346万美元），去年同期为零。这主要是由于我们投资理想汽车导致的公允价值变动。截至2021年6月30日，公司持有8,000,000股理想汽车美国存托凭证（ADS），每股ADS相当于两股A类普通股。”

值得一提的是，灿谷对理想的投资，并非仅仅表现在财务上，而更是体现战略意义。新能源一直是灿谷重仓的方向。

近年来，在产业政策和科技进步的多重驱动力下，新兴电动车厂商不断涌现，抢占传统车企市场份额，在此背景下，传统大型车企相继宣布逐步转型新能源车型，汽车行业格局正发生巨变。同时，为应对全球气候变化的挑战，中国也做出了“力争2030年前二氧化碳排放达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”的承诺，发展新能源汽车是交通领域实现碳减排目标的重要措施。受上述因素影响，灿谷坚定地看好新能源汽车赛道，认为是汽车行业转型升级的必然趋势，也是未来的发展方向，并积极进行提前布局，切实参与到这场行业变革之中。

作为理想全国范围内的服务合作伙伴，灿谷亦覆盖特斯拉上海全部门店，同时与小鹏、广汽新能源等厂商合作，提供交易、金融、保险等多品类产品和服务，不仅向电动车厂商提供金融和保险产品及服务，而且为厂商在其直营无法覆盖到的低线市场提供交车（甚至异地交付）、上牌等服务，甚至协助其促销，帮助其更好地获客。灿谷通过自身极具优势的线下网络和优质的服务能力，不断深化和扩大与各主要新能源汽车品牌的战略合作，在未来新能源汽车市场的服务和后市场等领域占据核心地位。与此同时，灿谷旗下车家平台也正在为数家新能源、电动车品牌提供线上销售和相关配套落地全流程服务。

灿谷之所以能成为理想服务合作伙伴，这与其业务模式以及广泛下沉的网络和地面服务能力密不可分。

从业务模式来看，灿谷的业务模式与电动车的业态高度契合，主要体现在：渠道网络和地面能力深入汽车流通毛细血管；接入多元资方，并实现系统层面流畅对接；拥有中国最大的线下经销商网络、汽车服务行业know-how和专业能力。要知道，电动车品牌多采用直营模式，建设自营展厅，在线上通过极简流程完成车辆订购，其作为线上化、直营化，且未来趋于标准化的业态，需要有同样标准化、高效率的配套服务，而灿谷更有利于电动车厂商线上化、直营模式“最后一公里”的实现。

从广泛下沉的网络和地面服务能力来看，灿谷经过十年发展，已经是一个大规模、高效的服务平台，对接汽车交易、金融保险，且具备强劲的风控审核和资产管理能力。通过与灿谷合作，电动车厂商无须承担基础设施建设的大额投入，便可实现整个业务流程的全线上化，为电动车厂商提供价值。

03、2次公布股票回购计划，总额近1亿美元，灿谷价值被低估

与2021年财报发布的同期，灿谷还公布了新一轮5000万美元的股票回购计划。根据上述计划，灿谷将在2021年8月26日起未来12个月内回购不超过5000万美元1）美国存托凭证（ADS），每股ADS代表两股A类普通股，和/或2）A类普通股。

新的股票回购可不时在公开市场以现行市场价格、私下协商交易、大宗交易和/或组合方式进行。灿谷将根据1934年证券交易法（经修订）及其内部交易法则中的10b5-1条例和/或10b-18条例完成回购交易。回购数量和回购日期视多种因素而定，包括但不限于：价格、交易量和市场情况，以及灿谷的营运资金需求和业务情况。灿谷董事会将定期审查新的股票回购计划，并可能授权调整其条款和规模。灿谷计划从其现有现金余额中为回购提供资金。

值得注意的是，这并非灿谷首次公开股票回购计划。此前2021年3月2日灿谷就曾宣布股票回购计划，截至7月31日，灿谷已用现金回购539.72万股美国存托凭证，总额约4,840万美元。

笔者认为，灿谷多次大手笔公开股票回购，是公司向市场传递价值被严重低估的信息。随着其汽车交易平台业务逐步成形，未来基本面持续强劲，未来股价或将会平稳上升。