时隔一年再登热搜 奈雪的茶这次有点过了

编者按：本文转载至微信公众号“每日财报”，贝壳投研经授发布。

奈雪的茶近期又摊上事了。

8月2日据新华社报道，有新华社记者通过随机应聘，“卧底”网红奶茶店奈雪的茶（2150.HK），发现其多家分店存在蟑螂乱爬、水果腐烂、抹布不洗、标签不实等问题。

奈雪的茶涉食品安全问题被曝光后，北京、广东市场监管部门相继出手。广东市场监管部门约谈奈雪的茶，并开展食品安全专项检查。北京行业主管部门责令企业停业整改，并立案调查，严肃查处。

受上述事件影响，8月3日开盘，奈雪的茶股价暴跌，截至当日收盘报9.72港元，跌10.83%，总市值仅166.71亿元。此后股价一度触达9.1港元，而这距“新茶饮第一股”上市仅一个月的时间。事实上，奈雪的茶自6月30日上市，股价就以破发问世，至今一路单边下跌。

图片来源：东方财富

食安问题逐渐成奈雪的标签

上述消息曝光后，8月3日凌晨5点，奈雪的茶紧急公开道歉，发布情况说明称：8月2日，媒体报道了奈雪的茶北京西单大悦城店、长安商场店出现“地面有蟑螂”“用发黑芒果”“生产标签标识错误”等问题，公司管理层非常重视，第一时间成立了专项工作组，对涉事门店展开连夜彻查、整改。

奈雪的茶表示，涉事的两家门店当天将暂停营业，同时会邀请市场监督管理局上门检查，并第一时间向大家公布检查结果。

抛开此次事件本身，其实从近几年来看，奈雪的茶因为食品安全问题“出圈”早已经不是第一次了。2020年5月，南昌一家“奈雪的茶”门店因售卖的欧包发霉变质被曝光，此后其“深夜道歉”登上微博热搜。

不仅如此，《每日财报》还发现，奈雪的茶早已成为黑猫投诉平台的“常客”。

图片来源：黑猫投诉

中国食品产业分析师朱丹蓬对《每日财报》表示，“现在消费者他们关注的是，第一，食品安全。第二，应该是整个品牌的调性。相比品质的稳定服务体系和空间性以及场景的创新，排在第一位的一定是食品安全。加上其是客单价很高的一个高端奶茶，频发食品安全问题，对于消费者来说是一个非常大的打击，对于社会来说也是不负责任的，缺失了一个上市公司的一个责任感担当感。如果说其决策层不重视这个食品安全的话，最终肯定会被消费者所遗弃。

奶茶最贵不一定赚钱最多

公开资料显示，奈雪的茶创立于2015年，总部位于广东省深圳市，隶属于品道餐饮管理有限公司，是国内第一家主打“茶饮+软欧包”的新式茶饮品牌，以20-35岁年轻女性为主要客群。

今年6月30日，奈雪的茶抢跑上市，正式在港挂牌，成为“新式茶饮第一股”。上市后的奈雪，一场开店大跃进将呼之欲出。招股书显示，2015年11月，奈雪的茶才在深圳开设首间茶饮店。而在2018年-2020年，其门店数量不断暴增，从155家一直到2020年的491家，截至2021年5月31日，其门店数量已达到556家。

实际上，就经营方面讲，随着门店数量的增多，奈雪的单店销量不仅没有提升，反而持续下降。其单店销量由2018年的716单降至2020年的470单，可见经营效率已经显著降低。而规模扩张的太快也导致内控经营管理跟不上，如人员培训各方面都跟不上的话，经营管理自然会出现较大问题。

由于其较高的客单价，也导致消费者已经产生了闻”雪”即贵的反应。2020年，奈雪的茶每单平均销售价达到了43元，而行业均值才约人民币35元。颇有意思的是，这杯高端范十足的最贵奶茶，却并不怎么赚钱，如今难掩盈利尴尬。

招股书显示，2018年、2019年、2020年，奈雪的茶分别实现收入10.87亿元、25.02亿元、30.57亿元。不过，由于较高的原材料成本、租金成本、人员成本、营销成本等，奈雪的茶净亏损亦在扩大。

2018年、2019年，该公司分别亏损0.66亿元、0.39亿元。2020年亏损额达2.02亿元，经调整净利润1664.3万元，勉强扭亏为盈。今年以来截至2021年3月31日，奈雪的茶实现收入9.59亿元，录得经调整净利润730万元。

制图：每日财报

另外，《每日财报》从奈雪的茶的业绩表现发现，其资金面紧张的“副作用”也是十分明显的。截止2020年底，奈雪的现金及现金等价物5.02亿元，负债率高达112.8%。拉长维度，2018年至2020年，其资产负债率均超100%，可见其资金链压力不言而喻。

不经意就要走瑞幸咖啡的老路

灼识咨询资料则显示，高端新式茶饮店市场规模由2015年的8亿元增长至2020年的152亿元。该增长势头预计将在未来中短期内保持强劲，市场规模预计将在2025年进一步增长至623亿元，复合年增长率达到32.7%，远超现制茶饮店行业整体水平。

行业想象空间大，自然竞争又会逐渐趋于白热化。就高端新式茶饮这条赛道来讲，奈雪的茶的头号对手便是喜茶，二者为了抢占市场份额，暗地里掐架、较劲也俨然成了常态。2020年上半年，喜茶推出“生打椰椰”、“玫珑茫茫”，奈雪则拿出“霸气好椰”、“霸气芝士绿宝石瓜”进行“回击”。

除此之外，新茶饮市场还有乐乐茶虎视眈眈，一点点、CoCo、鹿角巷则位列第二梯队，蜜雪冰城主打亲民低价路线，销量高、品牌响，想必届时也会对奈雪的新赛道开拓产生压制。除主流品牌竞争之外，还有茶颜悦色、伏见桃山等区域性的爆品。甚至，近期连中国邮政入股的公司都大张旗鼓地进军茶饮行业，在线下邮政网点规模优势上，其竞争力可谓不言而喻。

总的来看，品类的繁多的竞争角色也侧面印证了新茶饮市场的进入门槛之低，虽然过去几年，以喜茶、奈雪的茶、乐乐茶为代表的高端新式茶饮在整个茶饮市场风头无两，但各家产品仍然缺乏壁垒，配方和形式易被模仿，同质化的现象也越来越严重，所以并不排除未来长期竞争格局会出现大洗牌的情况。

在这样的赛道环境下，奈雪的茶如果再总以食安问题“出圈”，无疑是自断前程。再加上缺乏核心竞争力、用户忠诚度不够两点的加持，奈雪的茶继续疯狂开店扩张，无异于把自己活生生的打造成下一个瑞幸咖啡。