返利网正式借壳登陆A股：累计注册用户超2.6亿，启明创投、乐天为股东
编辑按：本文转载至微信公众号 “IPO早知道”，作者“Stone Jin”贝壳投研经授发布 。
从网络零售向本地生活、在线旅游市场延伸。
本文为IPO早知道原创
作者｜Stone Jin
微信公众号｜ipozaozhidao
据IPO早知道消息，第三方在线导购平台「返利网」于4月28日正式借壳昌九生化在A股主板挂牌上市，证券简称为返利科技（600228.SH）。
截至9:40，返利科技报于每股11.66元，市值约95.75亿元。自2007年成立后，返利网曾获得启明创投、SIG海纳亚洲创投基金、兰馨亚洲、日本乐天（Rakuten）等多家知名机构的投资。IPO后（不考虑募配），兰馨亚洲、启明创投、S乐天和SIG分别持有8.08%、4.48%、2.56%和2.22%的股份。
自成立伊始，返利网先行运营标“返利网”网站，后逐步推出“返利”App及各类小程序作为运营载体，主要提供导购服务、广告推广服务和平台技术服务。
从收入构成来看，2020年上半年导购业务的收入为1.72亿元，在返利网主营业务的收入占比为81.42%，2017年至2019年的占比分别为83.77%、90.41%和85.26%；其主要指从电商或品牌商处获得实际成交金额一定比例的导购佣金收入，即按CPS结算。
与其他导购平台类似，返利网的商业模式为：通过综合运用各类导购工具，以图文内容帮助用户了解和认知各类商品，利用返利、优惠券等让消费者享受价格折扣；同时汇聚各大主流电商平台和知名品牌商，为用户提供一站式消费决策支持，构建了一个融合了价格和内容导购的导购平台。
迄今为止，返利网合作的电商平台及品牌商则包括淘系电商(淘宝、天猫等)、京东、拼多多、唯品会、苏宁易购、饿了么、美团、考拉海购、携程等国内外知名电商，以及苹果、耐克、华为等国内外知名品牌商，覆盖了零售、本地 生活、旅行票务等多种消费场景。
截至2020年6月30日，返利网累计注册用户数超过 2.6 亿人。
值得注意的是，基于线上购物市场的回暖，返利网2020年上半年的月均活跃用户数（每月内至少访问一次返利网 App及其网站、小程序的独立用户）超1364万，远高于2017年至2019年的数值。
其中，小程序平台活跃用户的大幅增长是驱动返利网整体月活增长的重要驱动因素——2020 年4月返利网小程序的活跃用户数超过 800 万，2020年5月和6月则进一步突破2000万人。
2017年至2019年、以及2020年上半年，“返利”App及网站的访问用户次月留存率分别为46.41%、47.80%、47.48%和47.07%；各期“返利”App的人均单日使用次数则分别为4.32、5.16、4.92和4.86次。
艾瑞咨询的数据显示，在2019 年第三方导购类应用中，“返利”App在月平均活跃用户数、总使用次数名列行业第一，总使用时长名列行业第二。
从用户画像来看，返利网产品用户的性别比例中女性用户占比略高，女性用户占比约为55%；用户所处的主要年龄段为28至40岁，主要覆盖消费频次高、消费能力较强的用户群体。
此外，除北京、上海、广州及深圳以外，返利网超过80%的用户为非一线城市的消费者。
从转化率来看，2017年至2019年、以及2020年上半年，返利网产品的电商导流转化率（=月度购物用户数/月活跃用户数，此不包括P2P理财类客户）分别为24.09%、27.25%、31.71%和18.17%；2020年上半年出现下滑的主要原因为2020 年 4-6 月导流转化率下降主要原因为返利网加大了小程序的运营和推广力度；剔除小程序的影响后，返利网App及网站在2020 年 1-6 月的平均导流转化率为 34.97%。
在导购交易的方面，返利网月均购物用户数约为150至250万人，平均单笔交易金额约100元；82%的购物用户累计交易金额未超过500元，但购物用户平均每月交易次数约为3至4次，整体呈现数量规模大、交易单价低、交易频次高的特征。
艾瑞咨询的调研数据指出，用户在进行个人消费时，最关注的三个因素为实用性、安全性和价格，价格仍然是其在消费过程中重点关注的因素之一。
值得一提的是，随着本地生活、在线旅游市场规模不断扩大，包括返利网在内的各个导购平台涉足的领域从最初的网络零售市场，慢慢接入包括外卖、旅行在内的各类服务电商，具体包括美团、饿了么、携程、同程等多家生活服务、旅行票务领域电商。
在交易报告书中，返利网将什么值得买、淘粉吧、虎扑识货和省钱快报四家企业列为自己的主要竞争对手。
其中，什么值得买已于2019年7月15日正式登陆深交所创业板，截至4月27日收盘的市值为67.52亿元；而淘粉吧则于今年年初同国泰君安证券签署上市辅导协议，目前正处于上市辅导过程中，今明两年或同样将完成挂牌上市。
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