【一语道破】“面条大王”股价跌跌不休，腾讯、红杉却入局面条行业？

编者按：本文来自微信公众号“港股解码”，作者：许螣垚，贝壳投研经授权发布。

“关灯吃面”这个形容亏的很惨的股市术语，如今却让“面条大王”克明食品的股东（002661.SZ，曾用名克明面业）尝到了滋味。7月14日晚，随着一纸公告的发出，克明食品让4万股东关灯吃面。

公告显示，2021年克明食品业绩暴雷，净利润同期下降近八成。紧接着7月15日从克明面业改名克明食品，也没逃脱股价下杀的悲剧。但与此同时，管理层却公告有回购计划。

与二级市场“面条第一股”跌跌不休比起来，一级市场却非常火爆，投资人纷纷主动“吃面”。据不完全统计，2021年以来至少10家公司获得融资，至少有11.7亿元的真金白银流入面馆（部分未公布融资额）。另有一些面点品牌即将宣布新一轮融资。

一方面是二级市场股价的愁云惨淡，一方面又是一级市场机构投资人的狂飙突进。机构投资人与股民，谁对谁错？

业绩暴雷4万股东关灯吃面！

7月14日晚，克明食品发布公告称，预计2021年上半年净利润为3800万元至5700万元，比上年同期下降了74.39%至82.93%。

公司认为，上半年业绩下降的主要原因，在于销售产品结构调整以及同期费用的增加，导致利润下降，而这两因素皆与疫情有关。

公司公告称，疫情期间公司借势加大中高端面条推广，而低端产品市场整体供大于求。面粉新产能投放后，面粉产能超过自供粉需求量，外销面粉和副产品的销量较上期增长幅度较大，对毛利水平形成压制。

而费用的增加，原因是2020年疫情期间市场服务费用减少，销售费用率较低。而2021年随着市场逐渐恢复常态，公司针对新品加大了促销活动力度，导致本期销售费用增加。

数据显示，2021年一季度克明食品净利润为8530.66万元。据此推算，这意味着克明食品今年二季度净利润亏损2830.66万元至4730.66万元。

实际自2008年克明食品有财报数据披露以来，在这数十载间，克明食品从未出现过净利润亏损的状况。今日的亏损，无疑彻底打破了克明食品保持每年盈利的宁静。

据2021年一季报，截至2021年03月31日，克明食品股东户为4.10万，这次上市来的第一次业绩暴雷，无疑让4万股东真正“关灯吃面”了。

有意思的是，在7月14日晚间半年报业绩公告发出后，7月15日该公司就把沿用了数年的克明面业改为克明食品。A股上市公司改名的案例有很多，最著名的莫过于当年的匹凸匹（现名为岩石股份，600696.SH）。不知道这次改名后，能否给克明食品带来好运？

未来克明食品走势如何，我们不得而知，但改名后的7月15日、7月16日，公司股价却接连下跌，两天跌去了16.78%，资金争相出逃。

高层公告回购前景没想象中黯淡？

虽然业绩暴雷，股价下跌，但公司管理层却公告有回购股份计划。7月15日公司公告称，公司拟使用自有资金，以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股股份，回购股份将全部用于股权激励计划或员工持股计划。

公告显示，回购价格不超过每股16元。公司股价在业绩暴雷后，7月19日最低下跌到每股11.28元，7月20日仍然在11元附近徘徊，与公司回购价格还有较大空间。

华安证券对本次回购公告点评道：

此次回购约占公司总股本的1-2%，反映了管理层对公司内在价值的肯定，回购股份用于实施公司员工持股计划或者股权激励，将进一步完善公司长效激励机制，调动公司管理人员、核心骨干的积极性。

从产品端来看，克明食品是当之无愧的“面条大王”。据2021年2月品牌超市综合权数市场占有率数据显示，克明食品排名第一，占据19.36%的市场份额。

而截至2020年底，面条和面粉对克明食品贡献了超八成的收入来源。

这点从公司利润构成上可看出，克明食品是一家非常专注主营业务的公司。据2020年年报，利润主要来自于面条，占比85.41%。

食品行业不断暴雷的背后管理层股价回购，是对公司业绩未来前景的看好？还是只起到激励人心的作用？目前还不得而知。不过今年以来，食品行业对比去年整体陷入低迷，却是不争的事实。

随着发布业绩预告的期限结束，申万食品综合行业中共有8只个股发布业绩预告，结果喜忧参半。

目前已发布业绩预减的个股分别为好想你(002582.SZ)、克明食品（002661.SZ）、盐津铺子(002847.SZ)和海欣食品(002702.SZ)。其中，好想你是因为去年有一次性资产处置收入导致业绩下滑；盐津铺子预计归母净利润为4500万元到5500万元，比上年同期下降57.68%到65.38%；海欣食品则由盈转亏，预计上半年归母净利润亏损2000万元至3000万元。

2020年上半年，盐津铺子、克明面业和海欣食品的营收增速分别为47.5%、28.0%和23.3%。增速分别位于食品综合行业的第一、第三和第五位。今年上半年，上述三家公司业绩纷纷预减，显然低于投资者预期。

这背后的原因，除了疫情原因，还有社区团购的冲击以及大宗商品价格的上涨。

盐津铺子在公告中直言“低估了社区团购等新零售渠道对传统商超渠道影响”。2021年上半年盐津铺子在商超渠道人员推广、促销推广等相关市场费用投入过多，但商超渠道销售收入增长及渠道业绩未达预期。海欣食品也在公告中表示受到了渠道变迁影响。

而大宗商品价格的上涨让食品企业毛利率承压。赛道参与者众多，企业并不敢贸然提价。如克明食品在公告中表示，去年下半年各挂面企业开始加快产能释放，市场产品供大于求，导致今年低价产品竞争较为激烈，增加了公司高价产品的销售难度。克明面业调整了产品结构，导致今年产品毛利率降低。

来自一级市场的热情：腾讯、红衫纷纷入局

别看二级市场上，克明食品的股价下跌那么惨，但一级市场却演绎了不同的场面，可谓冰火两重天。

2021年以来，一级市场对面条的热爱超乎想象。

著名投资人金沙江创投的朱啸虎说过，“中国能开万家店的品类不多，面算是一个”。据不完全统计，今年以来至少10家获得融资，至少有11.7亿元的真金白银流入面馆（部分未公布融资额）。腾讯、红衫、高瓴等机构资本纷纷入局。另有一些面点品牌即将宣布新一轮融资。

仅在7月份，就有接连三家公司宣布融资情况，而三家宣布时间间隔不到一周。

7月8日，和府捞面宣布完成8亿元E轮融资，由CMC资本领投，新股东众为资本、老股东腾讯投资、Longfor Capital跟投。这也是和府捞面第6轮融资，市值保守估计在40-70亿元。而这还是今年以来，国内连锁餐饮最高融资纪录。

7月14日，面类快餐品牌“遇见小面”宣布完成新一轮融资，金额超过1亿元。就在今年3月，遇见小面刚刚完成千万元融资，由碧桂园创投领投，原有股东弘毅百福，喜家德持续跟投。仅仅3个月，估值翻3倍，接近30亿元。

而就在“遇见小面”发布融资的第二天，五爷拌面也高调官宣——继2021年6月完成A轮融资3亿元后，又获得高瓴创投的A+轮投资。

生活离不开衣食住行。从2020年中国居民消费支出占比来看，消费支出的第一大项就是和“食”有关的，包括食品、饮料、酒水等板块，占比达到30%；其次，在“衣食住行”这四个板块中，据融资中国统计，截止今年6月底，A股与港股市场上一共有203家公司与吃相关。这或许是机构资本们入局的理由。