即将登录港股的小鹏汽车，股价还能涨多少？

编辑按：本文转载至微信公众号 “未来投研派”，作者“领航员刘轰轰”贝壳投研经授发布 。  

大家好，我是未来投研派的刘轰轰。

这周大事件比较多，最值得关注的就是新势力三强之一的小鹏汽车要在港股上市了。

之前很多人都在后台和我抱怨说买不到特斯拉、蔚来、小鹏、理想这四家明星新能源车企，现在来看，后面三家或早或晚都要在科创板或者港股上市。所以现在喊买不到的不用着急。

小鹏其实目前不缺钱，港股上市的原因，我觉得更多是流动资金多多益善，另一方面也有可以进一步打响知名度的原因。

目前小鹏汽车在美股的市值处于330-350亿美元之间波动，另外两家蔚来和理想分别是720-760亿美元和260-300亿美元之间。

市场对这三家的“当下”认知还是比较准确的——蔚来的“高端品牌”形象已经做出来了，再加上非常高的老带新比例，估值在三家里面最高没什么问题。而小鹏则是做出了“智能品牌”的标签，主打智能座舱、自动驾驶，面向的人群肯定要比蔚来少，所以估值低一些也正常。

而理想汽车更多的是通过精准定位“家庭”，配合上成本更低也更容易被大多数人接受的增程式产品，这样的打法想象力空间就不如蔚来和小鹏那么大，所以估值也是三者中最低的哪一个。不过考虑到后面三家的销量大概率会变成理想第一，蔚来第二，小鹏第三，所以理想汽车的股价还有不少上涨空间。

我们回到即将港股上市的小鹏汽车。

简单把一些我知道的细节给大家说说：

首先关于新车方面，除了之前提到的P5这个车型之外，目前还确认了3款车型：

首先是G3改款，目前确定的是车大灯改成了和P7一样的造型：

其次是在原有P5的基础上，似乎又整了个网约车的版本，名字叫N5：

最后是一个预计基于P7平台的SUV车型，这个车目前还没有谍照，但是在港股上市的招股书中有提到：小鹏汽车将于2022年推出第四款车型，新车定位为SUV车型。结合此前曝光的信息，新车或为一款中大型SUV。

这三个车型中，最令人迷惑的是似乎要定位于专供网约车的N5车型，因为虽然B端市场能够带来不小的销量，但是这基本是以牺牲品牌力为代价的，毕竟相当一部分人不愿意自己开一个网约车/出租车同款车型。

大SUV车型要2022年，目前还距离比较遥远，倒是G3的改款，对于小鹏来说会是一次非常重要的事情。

小鹏汽车的CEO何小鹏曾经说过这样的一句话：“如果今天有一个新的企业说，‘我想做一款智能很好的汽车，且把价格做到10万人民币’，我认为2025年以前没有可能做到有利润。它可以做出来、卖出去，但是做不到有利润。”

而小鹏自己的产品中G3车型基本也就是15-20万的区间，刚好位于何小鹏自己说的“有利润”的下限区间。

那么G3能赚钱吗？据何小鹏介绍，小鹏G3的售价加上补贴、积分收入，均价20万。“这样一款车，是中国前五个月到A级电动SUV第一名，但是这一款车不挣钱，打平了。”

虽然小鹏G3在20万以内市场上智能化做的不错，但实际上真正开过车的人就知道，和P7比起来，目前小鹏G3的产品力基本上处于一个非常尴尬的状态——G3车型搭载的系统都只有Xpilot2.5，这就意味着没有自动辅助驾驶NGP，没有记忆泊车，仅仅凭着语音交互和Xmart OS的G3，如果再不做出改进，很快就会被其他车企后续推出的产品打的溃不成军。

（NGP和记忆泊车对小鹏到底有多重要，之后我会为大家专题讲解）

不然为什么截止到2021年06月份,小鹏汽车G3最新月销量为2152辆,2021年累计销量仅仅只有7518辆，这销量还不如价格高了10万的小鹏P7。

所以小鹏现在的状况是——G3改款改的好，那就公司的估值就可以进一步上涨，毕竟如果能搞定15-20万走量的市场，也就意味着公司整体销量甚至可以提升一个数量级。

那到时候小鹏的估值可就不只是现在的330-350亿美元了。

不过G3改款并不容易，因为虽然小鹏一直很努力把“智能汽车”的标签贴在自己身上，但当下的汽车市场上，不仅是小米出来要造车，就连360也出来要造车了。

这件事情具体到市场上，就是车企从产品到用户运营，都开始有内卷化的迹象。

小鹏G3改款要想成功，首先就得面对一个即将到来的对手，让我们把视角换到另一家车企身上——零跑汽车。

前面我和大家介绍过零跑汽车，这里给没有看的朋友简单说下：作为二线新势力的零跑汽车，背后的支持者是安防行业的龙二大华股份，大华基本上起到了出钱、出技术、出资源的作用。

尤其是因为大华作为安防龙二，本身就有一套图像处理技术和芯片，这也成为了零跑汽车的竞争力之一。

零跑在今年年底即将交付的产品是一款和小鹏G3同样定位于15-20万市场的中型纯电SUV，名称为“C11”。

这个车最大的特点，就是把堆配置这件自主品牌用来应对合资品牌的手段做到了极致。

这种极致在几年前都难以想象：

作为一个20万价位以内的纯电中型SUV，C11的配置和产品力相当夸张。

我详细列举一下：搭载高通骁龙8155车机芯片、配置高清三联屏（可互推）、28个智能感知硬件、豪车级前双叉臂+后五连杆独立悬架、双电机功率400kW、百公里加速4.8秒内、最大续航600km、2930mm轴距、全座舱Nappa包裹、无框车门等等。

对于平时不太接触汽车的人来说，可能没什么感觉，所以我也为你们准备了一张表：

拥有上述其中一项配置并不稀奇，但是一台定价不到20万的中型SUV能够具备以上全部配置，按照以往的经验来看，这几乎不可思议，这意味着厂家大概率要赔钱卖车。

甚至在20万内的很多配置，C11都是唯一的，例如：四驱车型双电机功率400kW，这样的性能参数，在友商这里基本要27万以上：

我们可以发现：即便是以性价比和技术见长的比亚迪，所推出的四驱纯电产品也都在27万以上。 

而零跑C11不光把四驱纯电做到了20万以内，部分配置和性能参数上还能去对标定价30万以上的蔚来ES6和特斯拉Model Y。这件事情就留给有兴趣的人做吧，当你把两台车的配置拉齐对标后，就会发现C11几乎是以Model Y一半的价格，在性能和智能化做到了和Model Y不相上下，而仅仅是在舒适性的配置方面落后一些。

但考虑到两款车价位差异如此悬殊，还有谁会在意有几项配置不如Model Y呢？而这也意味着C11极有可能会成为15-20万价位内的爆款车型。 

C11已经快完成OTS阶段了（目前在OTS4），距离交付也越来越近。毫无疑问小鹏G3的压力也会越来越大，毕竟这已经不是配置上比不过了，包括车身尺寸、续航，除了软件方面，C11几乎全面碾压了目前的小鹏G3车型。

然而这只是配置内卷的第一阶段。

零跑甚至还把用户运营这件事也拉过来配合配置内卷化：那就是在前一阵大老板朱江为了一个用户的14条建议，不但亲自开会，而且还专门写了一封信回复。

这件事情是这样的：一位名叫“月亮之上”的零跑C11预订车主，以“为C11能真正成为爆款车型”为由，带着几千名准车主的14条建议，邮件给了零跑董事长朱江明。

这14条建议我发出来给大家看看：

1.      希望后排坐垫前面适当加高，提高大腿的承托

2.      希望后排靠背的角度最好可以调整

3.      希望增加车内220V电源输出接口

4.      希望增加后尾门的脚踢感应开关功能

5.      希望增加棕色座椅内饰配色

6.      希望增加方向盘加热功能

7.      希望全车采用隔热玻璃，后排采用隐私隔热玻璃

8.      希望零跑C11的两驱车型和四驱车型都采用一样的驱动电机：盘古油冷电驱

9.      希望刹车盘要加大，改善刹车性能

10.   希望增加前大灯灯带和HUD抬头显示功能

11.   希望雾紫内饰的方向盘和安全带颜色调整为雾紫色或黑色

12.   希望方向盘采用三幅式平底运动方向盘，一定提高按键的手感

13.   希望配合四门按键式电动开门功能，增加电吸门功能

14.   希望零跑的遥控钥匙能改进

不知道你们怎么想，但我觉得挺扯的，首先这个车已经定型准备量产了，无法配置不说，最关键的是通过前面我对C11这个车的介绍，我觉得你们大致也能判断出来——前期这台车一定是亏钱的。

所以如果零跑没有理会这样的要求我觉得很正常。就像部分车主说的一样，零跑C11的配置已经足够高了。

不过朱老板的态度让我出乎意料，他并没有略过这件事情，而是带着团队严肃认真地讨论了，并把这14个要求每一个都认真详细地做出了回复。 

这事儿因为闹的比较大，我还特意问了下零跑内部的小姐姐，她是这么和我说的：

并且偷偷给我发了一张他们内部当时在讨论的照片：

最终的结果是，朱老板居然真的带着零跑团队连续开会讨论逐一评估14条内容的可改进性。并邮件回复了预订车主“月亮之上”。同时邀请他成为了零跑的第四位“首席批评官”，参与之后的产品建议活动。

虽然这个回复基本上就是告诉车主“配置为什么无法实现”或者是“能用什么办法代替”，但可以想象的是，如果零跑把“让用户决定配置”这件事在以后的产品中成为常规操作，那么就意味着零跑之后的产品，并不仅仅是单纯的配置高，而是会在用户的建议下，逐渐将所有预算都投入到用户关心的地方，而这也会让零跑的产品越来越懂用户。

——这很可以，配置内卷到极致化了。

零跑的事情说完了，回到今天的主题，即将改款的小鹏G3压力有多大，各位应该能理解了吧？

所以我个人的判断是，小鹏G3的改款车型，要想成功至少得符合以下几个条件：

1. 中配车型要像零跑C11一样，续航做到NEDC标准下的600km（目前G3最高续航的车型是520km）

2. 高配车型搭载激光雷达，支持Xpilot3.5功能，价格22万以内（激光雷达成本高，所以可以贵一点，但22.99万就触到P7的乞丐版了）

3. 加长轴距，改进内部空间（小鹏G3尺寸4450*1820*1678mm，零跑C11尺寸4750*1905*1650mm，明显差了一个级别还多）

想想何小鹏当年说15-20万的G3车型不赚钱，现在半路杀出来一个更不赚钱的零跑C11，何小鹏自己说的所言不虚，就看接下来小鹏汽车如何打好手里的几张牌了。

如果小鹏G3产品力能够不输C11太多，那么接下来小鹏汽车的股价就有很大的上升空间，让我们拭目以待。

PS：零跑汽车已经到了Pre IPO轮融资，预计科创板上市，到时候又多了一个好的投资标的。