“疯狂”的电单车丨新日股份积聚潜能：未来看智能+锂电和B端？

编者按：本文来自微信公众号“港股解码”，作者：遥远，贝壳投研经授权发布。

十多年前，新日股份(603787.SH)是两轮电动车行业内首家年销量突破100万辆的品牌。当时的新日，风光无限，春风得意，其创始人张崇舜也曾一度被称为“电动自行车之王”。

当时，在成龙的代言下，新日喊出“有阳光的地方就有新日”的口号。名人效应成效果然显著，新日2005年不但拿下了行业销量桂冠，后来还拿下了奥园会和世博会的代言。

但三十年河东，三十年河西。2009年，爱玛(603529.SH)巨资签下周杰伦打响行业广告战，并以低价策略打得新日措不及防。此后，新日的销量一度一蹶不振，不但被爱玛赶超，还被后来者雅迪(01585.HK)

和台铃甩至身后。如今，雅迪横冲直撞夺下行业头把交椅，爱玛由行业老大跌至行业老二，新日则表现不佳，以总销量计，新日在2020年在行业内排名第四。

2020年，雅迪、爱玛、台铃和新日的销量分别为1080万辆、796万辆、618万辆及255万辆。这组数据，用“跌落神坛”形容新日最恰当不过，当前的新日已失去了往日的风采。除了销量，在产能、经销渠道、经营业绩等方面，新日已多方位落后于行业前三甲，在新国标加快行业马太效应进度条下，新日面临的压力不可谓不大。

新日在1999年成立，属于国内第一批成长起来的电动自行车品牌。

彼时，国内电动自行车市场还未成熟，技术还处于初级阶段，介入的厂家和商家也寥寥无几。但当时国人对代步车的需求量非常大，2000年-2004年全国进入“禁摩令”，电动自行车的星星之火很快就可以燎原。

得益于早期在电池和电机领域的技术投入，新日用技术奠定了当时的行业寡头地位，在全国重点区域重点布局，并拓宽外贸渠道。

不过，从2005年夺得销量第一，再到2009年被爱玛赶超，新日在桂冠宝座上只坐了短短4年时间。

在21世纪前十年，新日依然未能从爱玛身上夺回销量冠军地位，反而止步不前。2009年-2019年，新日每年电动自行车销量保持在100万辆-170万辆之间，营收基本保持在20-30亿元之间，深深感受到了“沉舟侧畔千帆过”的窘境。

在2010年，张崇舜又开始尝试用技术带领新日实现弯道超车。当年，新日提出“要成为全球智能电动车创领者”。为此，张崇舜曾经几次亲自带队去特斯拉工厂取经，并在新日智能化发展上下了大功夫。于2015年初在全行业率先推出全球第一辆互联网智能电动车——智能米库。随后，新日继续推出新日猎鹰、新日风雅晶致等多款时尚智能的车型。

但随着时间的推移，早早探索智能两轮电动车市场的新日却未能在行业内取得领先优势。

推出智能车型这6年以来，新日在国内市场销售遇冷，以至于公司不得不将高端智能车型销往其并不具影响力的海外市场。直到目前，高端智能车型还未在国内市场形成气候，消费者对能化两轮电动车的接受度并不高。根据艾瑞咨询数据，超过50%的用户在购车时没有听说过或听说过但不了解智能化两轮电动车，接近20%的用户认为自己暂时不太需要智能化功能需求。

从产品平均单价可以看出新日高端智能战略的成效。根据数据统计，2020年，新日的产品平均单价为1276元，低于同期雅迪和爱玛1335元和1597元的平均单价。产品平均单价低，表明新日在激烈的价格战和高端智能车型销量不佳下，单车利润已被蚕食了不少。年内，新日的净利率仅为2.06%，处于行业低位。

另一方面，产能一直是限制新日增长的制约因素。自披露招股书以来，新日在往后的年报中从未披露其产能情况。根据招股书，新日2014年-2016年的年产能均是200万辆；根据财通证券2020年中旬的研报，当时新日的年产能依旧是200万辆。而2020年新日销量为255万辆，可见“供不应销”的新日，如何与产能数倍于自身的行业三强比销量？

所以新日成为行业四强中唯一一家不设2021年销量目标的企业，而雅迪、爱玛、台铃和小牛(NIU)2021年销量目标分别定为1600万辆、1600-1800万辆、1000万辆，分别较2020年大幅增长48%、101%-126%、200%(估算)及50%-83%。

而经销渠道的铺设缓慢，也让新日失去了扩张的大好机遇。2020年末，新日国内经销商约1600家，经销网点约8300 个。在2016年末，公司经销商为1359家。公司在4年时间里，经销商数量仅净增加约241家。2018年，新日还被媒体曝出多家经销商注销，还有经销商官司缠身而被纳入“老赖”名单的丑闻，经销渠道的失利，延缓了公司全国布局的进度。

雅迪、爱玛两家头部企业近几年则快速抢占乡镇市场，2020年末经销商数量分别为2955家及2161家，下沉市场成效显著，在与新日抢地盘的混战中明显占优。

2019年4月新国标政策实施以来，新日与其他企业一样迎来了契机，新日2020年销量同比增长了50%。

随着电动智能汽车的旺盛需求到来，以及消费者支付能力的提升，两轮电动车市场近年来也在蠢蠢欲动，行业再度回归到了新日10年前具有前瞻性的智能化布局上。

不仅是智能化，在产品同质化日趋严重和价格战未停歇的背景下，如今两轮电动车行业参与者纷纷使出各自的“杀手锏”，提出创新性的产品定位和服务模式，在互联网化、高端化和用车生态等展开差异化的转型尝试。

其中，雅迪在行业内已取得了全方位的优势，在电源、电机、智能、高端和充换电领域都有所成效，2020年来推出的高端车型系列冠能和冠智两款车型销量亮眼。爱玛的高端化起步较晚，不过今年来也推出了多款具备长续航能力、时尚的车型。

新日也意识到，10年前的“闭门造车”道路行不通。在2020年，新日启动“超高端智能锂电车”品牌定位，加码中高端锂电车型开发、动力及续航技术创新、智能互联化控制系统开发等。另一方面，新日成功傍上华为和宁德时代这两家技术巨头，与这两家企业在车辆智能互联、高性能锂电池合作开发等领域展开合作。

特别是搭上华为这位通讯届的巨无霸，让新日大有绝处逢生之感，也让其竞争对手甚是羡慕。今年3月，新日与华为达成合作，通过利用 HUAWEI HiLink的入口、连接、生态技术和产品， 新日推进了骑行全场景智慧出行的进程。今年5月，新日发布了HUAWEI HiLink 智联平台的新日 MIKU Super、XC3、F5 三款智能车型，这三款车型同时还上线了华为商城。

沾上华为的光芒，使新日股价5月19日以来共收获了4个涨停板，资本市场交投活跃。但市场的热火很快就被扑灭，新日6月2日发布消息称，HUAWEI HiLink是开放的平台，并非为公司电动两轮车产品专设，该平台亦不存在行业的排他性。公司搭载HUAWEI HiLink平台的车型正在测试中，该车型能否得到消费者的认可和实现盈利能力尚存在不确定性。近日，新日在回复投资者提问时指出，华为实体店并无公司样品。

因此，与华为合作并不能代表新日在智能化方面有绝对优势，未来有华为技术的智能车型能否在行业大卖还需打上问号。行业内的九号、小牛雅迪、爱玛、哈喽和台铃等企业在智能化车型面世时间更早，智能化水平与新日的车型不相上下。根据鲁大师的两轮电动车智能化评分标准，新日米酷super的智能化水平在行业中处于中游，优于雅迪和爱玛等竞争对手，但不及九号公司旗下电动车产品和小牛电动的智能化水平高。

电源方面，雅迪、爱玛和小牛等加速了电池的研发力度，新日亦不甘示弱，与竞争对手展开“续航战”。2018年，新日开始为锂电化做准备。今年1月，搭载新日新一代汽车级锂电，保5年用10年的超能跑Q6上市，其一次充电达到平均续航里程131.08公里。该新车型电池的寿命时间和续航里程，已经超过了雅迪和爱玛现有的车型电池。

2020年，新日的经销渠道锂电产品占比约25%，这个比重在行业处于高位。2021年，新日还计划以“超能跑”锂电池车系列、“聚能跑”石墨烯电池车系列等为主推产品。

根据京东APP，Q6车型售价为4980元，相较于爱玛同级别的A500和雅迪的冠智DE1分别为5999元和5499元的售价，Q6车型的性价比较高，有利于提升其销量。不过，锂电池成本价较高，一辆两轮电动车的锂电池成本约为700元，远高于铅酸电池400元的成本价，汽车级锂电的成本或会更高。随着未来的锂电车型比重提升，恐会压缩新日的毛利率。

当前，除了个人出行外，国内两轮电动车的应用场景已涉及到即时配送和共享出行市场，即To B市场。

即时配送市场在近年来快速发展，外卖、生鲜和商超对即时配送需求较大，这也为两轮电动车生产商带来历史契机。

在团购市场，新日是两轮电动车行业里拿到订单最多的企业。2017年以来，新日与顺丰物流、美团、中国人保等知名企业达成车辆采购合作，2017年-2019年团购业务收入分别同比增长38.4%、70%、164.77%，2020年团购客户销售亦大幅增加。

团购的具体销量，新日并未披露。2017年-2019年，公司的总销量分别为137万辆、164万辆及170万辆，增长缓慢，公司销售端主要面向的是个人出行领域，所以团购的销量规模或许不大。

共享出行方面，近些年国内贡献电单车需求量快速增长，新日也接获了共享电单车方面的订单。根据36 氪此前报道，美团此外计划在2020年加大对共享电单车的投入，采购超200万辆共享电动车，合作方包括新日等。

所以，即时配送和共享出行业务取得的成绩，很大程度上充当了新日销量增长的动力。该两个领域当前在国内仍处于快速发展阶段，未来新日在该两个领域的收入或继续会显著增长。

为应对产能端的不足，新日近两年加码产能布局。近日，新日计划投资17.6亿元推进天津和广东博罗县基地的产能布局。目前，新日在天津、无锡、温州和博罗四地的生产基地扩建正在进行中。根据公司的规划，到2021年末，公司各生产基地合计产能将达到500万辆，较2020年翻超一倍。

小结：失去的十年，让新日认清了自身与行业龙头的差距。从这几年的动作来看，新日正在试图重振雄风，主要体现在提升产品科技含量和扩充产能方面，以弥补存在的不足。

有了清晰的规划，新日的发展路径也正逐步走向正轨。面对成长性更强的传统竞争对手，和差异化打法更强的新势力，新日还需快马加鞭提升其核心竞争实力。