基金组合的投资风格确定

基金组合的风格，一般有三种;保守型、稳健型与积极型，而我们通常是基于风险角度对三类风格做区分的，当然三类风格具体承受的风险程度，并没有统一的说法。在我们看来，三类风格，基于风险角度，可以按下述进行规范∶

保守的风格∶总资产保本，不允许亏损。

稳健的风格∶总资产损比例控制在0到10%

积极的风格;总资产亏损比例控制在 10%~15%

也就是说，三类组合的风险控制，首先都是基于投资风险资产比例进行的，而且在期限上一般都基于1年，当然也可以为2年或3年。需要特别指出的是，风险资产的仓位，才决定了组合的投资风格，而并不能说因为基金组合投资了高风险品种，所以组合就是高风险的。在下面的组合风格的确定中，将会说明，即使是保守型投资者，也可以参与高风险产品的投资，例如也可以投资比较激进的股票型基金。下面，将具体给出保守型与非保守型的风险资产的比例确定方法。

1.保守型的风险资产比例确定

我们假设投资者有这样一个需求∶有现金100万元，希望在保本的前提下，用基金提高银行理财收益，投资期限为1年。那么，该如何实现这个目标?

根据客户的要求，我们必须在保证本金不亏的前提下进行基金投资。我们知道，基金中除了货币基金之外，其他的类型都具备一定的风险——即使保本型在保本运作期内也有风险。所以，若要保住本金，那么必须要做好基金投资亏损的准备。那么，该拿出多少比例的本金，用于基金这项风险投资呢?我们可以进行如下计算。

设本金a，理财收益率为b（b>0），风险资产（即非货币型基金）比例为x，风险资产收益率为c，则∶当c≥0时，0<x<1，也就是说，若基金能绝对赚钱，那么你投资比例可以接近本金。所以，这里考虑的是c<0的情况。若要保本，则保本理财的收益，必须可以覆盖基金的亏损，因此有∶a(1-x)×b≥-ax×c则∶x≤1/（1-c/b）

根据上述公式，你会发现风险投资资产的比例，取决于理财的收益率与基金的收益率，而与本金无关。当然，理财收益率的高低与本金有关，只不过在这个公式中通过理财收益率将这个影响考虑进去了。

举例来说，若100 万元的本金，1年保本理财的预期收益率为5%且基金投资的最大亏损设置为20??则根据上述公式，可以投入的本金比例为20%—即1/（1+20/5）=20%当然，若基金可能的最大亏损为30%那么只能投入1/7，即14.2%对于前者来说，相当于客户100万元的本金，可以用20万元参与非货币型的基金投资，当然前提是基金的最大亏损必须控制在 20以内（即使出现2008年那样的危机），才可以绝对保证本金的安全。根据基金法，可以投资于股票的二级债基的投资比例不高于200%所以依此角度看，二级债基为保守型基金，适合的投资对象为保守型投资者。

当然，若客户把保本时间提高到3年，则理财收益可以设定为15%此时基金的最大亏损的弹性也更大，比如可以设定为30??则投资的比例为∶1（1+30/15）=33.33%所以，在上述公式中，虽然没有时间约束，但随着时间的延长，固定资产的收益率与基金回撤都可以动态变化。例如，若2年保本收益有12%且风险资产可以承受的最大亏损为30??则风险资产比例可以为28.57%实际上，还可以在相同风险资产比例，选择不同的固定收益与最大亏损。例如，若风险资产的比例都为28.57%则在固定收益有6%的前提下，风险资产的最大亏损为15%在8%定收益下，风险资产的最大亏损为则为20%而在10%收益下则为25%

在互联网金融（尤其是P2P）发达的今天，固定收益在8%`10%间其实也不是难事，当然这也存有风险，不过相应的增加期限，从而提高固定收益，是较为合理的方法。总之，风险资产的投资比例与最大亏损，都取决于固定收益率。

当然，也有的投资者希望在有3%收益下，即不损失最低利率的前提下，进行风险投资，这类似于万能险。不过，对干一般的投资者来说，这种需求并不大。更多的需求，是在下面将阐述的稳健型与积极型的风格。

2.稳健型与积极型的风险资产比例确定

与前面类似，我们假设投资者有这样一个需求∶有现金100万元，希望在最大承受10%亏损前提下，博取基金收益。显然，该投资者属于前面所讲的稳健型投资者，他可以承担一定的本金亏损。由于可以承受的风险更大，于是，仓位可以适当提高。那么，具体该提高多少，才会与风险相匹配呢?我们可以进行如下计算。

假设本金a，理财收益率为b（b>0），风险资产（即非货币基金）比例为x，风险资产收益率为c，本金可能承受的最大亏损率为d（d<0）。由于当c>0时，0<x<1，也就是说，若基金能绝对赚钱，那么你投资比例可以接近1。所以，这里考虑的是c与d都小于0的情况，我们必须做到亏损率控制在d之内。由于d为负数，而总的收益率也为负数，所以有∶[a(1 -x)×b-ax×(-c)]/a≥d则∶x≤（b-d）/（b-c）不妨举例来说明公式。对于一般的客户来说，可以承受10%本金亏损，所以，假设在基金上的最大投资亏损为20%理财收益为5%则b=5%d=-10%c=-20%则有x≤15%/25%=60%即投资者可以投入的最大风险资产为60??但一旦亏损 20%，就必须止损。若客户最大可承受的基金亏损为30%则x≤15%/35%=42.8%对于前者来说，假如客户有100 万元，那么其中的40万元用于买5%年华收益率理财，由此得到2万元的收益，而由于总资产最大亏损为10万元，则非货币型的基金组合的最大亏损就为12万元，相对于60万元的基金组合，则最大亏损可以为20%当然，若设定基金组合的的最大亏损率为30%则最大投资资产不超过42.8万元，即最大亏损不超过12.84 万元，而固定资产收益为57.2万元，可以获得2.86万元收益，用于弥补部分亏损，所以总亏损不超过10万元。

上面假定了10%比例，那么若对于15%积极型风格，同样可以应用上述公式计算。例如，假设在基金上的最大投资亏损为20%理财收益为5%则b=5%d=-15%c=-20%则有x≤20%/25%=80%即投资者可以投入的最大风险资产为80%但一旦亏损 20%，就必须止损。若客户最大可承受的基金亏损为 30%则x≤20%/35%=7.14%通过前者的例子，可以知道若风险组合的止损设置在 20%那么投资者的100万元资产，最高可以投资 80 万元到股票及混合型基金中去。根据基金法，股票型基金的投资比例不低于 80%所以依此角度看。股票型基金为积极型基金，适合的投资对象为积极型投资者。