股票型分级基金的三类杠杆
具有杠杆，是分级基金区别于非创新型基金的主要特征。分级基金的杠杆，具有初始杠杆（也叫份额杠杆），净值杠杆以及价格杠杆三类，下面分别详述。
1.初始杠杆
初始杠杆在前面已经介绍过，它的实际意义是，B份额所能放大自身净资产的倍数。但是需要注意的是，B份额所能动用的总的净资产，不是母基金所有的净资产，而是被拆分的母基金的净资产。也就是说，由于B份额是借了被拆分的 A 份额的净资产，所以 B 份额实际上能动用的资产就为B份额本身的净资产与 A份额的净资产之和。这里，总净值即为总净资产。由于一开始，A份额与B份额的净值都为1，所以∶
初始杠杆=（A类份额总净值+B类份额总净值）/B类份额总净值
=（A的份额×1+B的份额×1）/（B的份额×1）
=（A的份额＋B的份额）/B的份额
常见的初始杠杆一般是1.67倍、2倍、3.33倍、5倍，根据 2011年12 月的《分级基金产品审核指引》，债券型分级基金的杠杆不超过10/3倍，股票型分级基金不超过2倍。
2.净值杠杆
净值杠杆的意义是，B 份额的净值变化率的绝对值与基础份额的净值变化率之比。由于净值变化率是微分的概念，而实际当中只在收盘后公布净值，因此可以用一级市场中B份额的涨幅与基础份额的涨幅之比，去计算净值杠杆。例如，当杠杆为3倍，则母基金涨（跌）了1??则B份额将涨（跌）3%。
当然，除了按定义理解净值杠杆外，还可以按初始杠杆的公式那样理解，即 B份额所能放大自身净资产的倍数，从而当总的净资产变动1%则B份额能变动相应的倍数，也就是说，B类份额净值随母基金净值变化的倍数。就像期货保证金一样，例如 10 万元的保证金可以操作100 万元的总资产、则杠杆就为10倍，从而当总资产变动10??则保证金的变动就为100%
下面，我们不妨按两种方式进行推导，但结果是一致的。
首先，按定义来推导净值杠杆。
假设A份额与B份额的比例为 a∶b;基础份额、A份额与B 份额的净值在当日收盘的净值分别为 C2、A2与B2;基础份额、A份额与B份额的净值在当日收盘的净值分别为C1、A1与B1，因此有∶
由于B份额每日支付给A的利息率很低，往往要累积4到5天之后，其净值才会有一些变动，所以，在大多时候，A的净值变动可以看成为0，即
其次，按第二种方式推导。
相对于第一种，第二种要容易推导得多，但是需要注意的是，B 份额所能动用的总的净资产，不是母基金所有的净资产，而是被拆分的母基金的净资产。若设被拆分的母基金的份额数量为X份，净值为C，A份额与B份额的净值分别为A，B，则有∶
注意，上式中的C与B的值，都是指"昨日"一级市场的净值，即当日的净值杠杆只能根据昨日的净值算出。由于B份额净值具有杠杆效应，所以当同时往下跌时，B的净值下跌的更快，而上涨时，B的净值上涨得更快。例如上证从2012年5月4日开始出现了大幅下跌，使得银华鑫利（代码150031，后名称改为银华中证90分级 B）的净值迅速上升，
在其触及向下折算条款时，达到了5倍以上，而5月4日左右，则为3倍左右。
3.价格杠杆
价格杠杆，是在净值杠杆上延伸出来的杠杆，它更贴近投资者实际。由于净值杠杆，是根据一级市场的基础与B份额的净值算出的，而在实际上当中，投资者是不能在一级市场买到B份额的，而是通过二级市场买到B份额，因此投资者投入到B 份额的成本，就是 B份额的总市值。由此，可以定义价格杠杆，它是指B类份额二级市场价格，随母基金净值变化的倍数，类似于净值杠杆的第二种理解。设B类二级市场价格为P、再根据净值杠杆所给出的假设，则有∶
注意，母基金净值与 B份额的价格，都是"昨日"的。由于二级市场中，B份额通常对一级市场B的净值有很大的溢价，因此价格杠杆要小于净值杠杆。从图6-3 可以看到，由于银华鑫利在二级市场的高溢价，从而使得价格杠杆一直小于净值杠杆，而随着向下触及折算条款，使得价格杠杆与净值杠杆马上接近。由于价格杠杆将溢价率考虑进取，所以可以看成更为有效的杠杆，对于投资者来说，若要博取较大的收益，也应该选取价格杠杆大的分级基金。
飞鲸投研从多维度分析，整理了一份《成长50》的名单，可以关注同名公众号："飞鲸投研"：feijingtouyan，进行领取（点击复制）
/阅读下一篇/
股票型分级基金的两类折算
脱水研报
-
公司成立于2007年4月，并于2021年7月在深交所创业板上市。主导产品为电力熔断器，下游主要为新能源汽车、风光发电及储能、通信、轨道交通等中高端市场，其中在国
-
肿瘤一直是困扰人类的一大难题，被称为威胁人类健康的“头号难题”，根据世界卫生组织的预测，随着全球老龄化的加剧和疾病谱的变化，全球肿瘤的发病例数将持续增长，由20
-
2004 年公司，公司前身远东物流成立；2013 年，公司正式更名为东方航空物流有限公司；2017 年，东航股份将其所持有的股份转让给东航投产，并着手进行混合所
-
2007 件，江必旺博士在苏州工业园区成立“苏州微纳科技有限公司”，从事高性能纳米微球材料研发与规模化生产及销售。 2008 年，公司改名为“苏州纳微科技有限公
-
公司以低压电器业务起家，2010年登陆A股。2016年，正泰电器完成对正泰新能源100%股权收购，以其为平台开展光伏电池/组件制造、EPC、电站运营、运维等中下
名家观点
-
一隐秀路大佬就是这波主多南天的主力，今天下午又再度拉回，从同花顺超级盘口看它从水下一路点火，要不是大盘太弱了大概率能走出地天，上次也是在一片绝望中隐秀路大佬引导
-
这一周的弱势，始于外资的大幅出逃，不过，周五的弱势，却怪不了人家，参考下北上资金，尽管深港通有一定流出，但也谈不上很大，沪港通更是流入的，所以，周五的弱，纯属于
-
以岭药业：这个票近期是一路小快步上行，到了今天终于是走了加速，明天溢价问题不大，但周四涨停也说明短线资金进来了，短期估计短线资金还会关注这里，明天预计冲高问题不
-
10月份已到了最后几天，三季报也进入到了最后的集中披露，而这个时候，就要注意下不及预期的雷股了。怎么规避不及预期的可能雷股？如果对个股基本面不是很了解，还真没什
-
第二段，就是11点之后，不管是中午前的强反击，还是午后的回落，以及随后的僵持，跟北上资金的节奏几乎完全同步了，这意味着，多空双方都选择了观望，然后，才有了北上资
热点题材
-
2.根据国际电信联盟的监管文件显示，我国大约会部署1.3万颗卫星，以提供覆盖全球的互联网 连接。3.华为也在布局4.据报道，位于青岛上合示范区的吉利卫星互联网
-
点评：国家发改委《智能汽车创新发展战略》提出，到2025年，中国新车基本实现智能化，高级别智能汽车实现规模化应用。以2022年北京冬奥会等为节点，预计自动驾驶产
-
点评：龙芯中科是国产自主高性能通用处理器技术领先者，曾研制了我国首款通用CPU。龙芯CPU通用处理性能达到AMD水平，龙芯OS在试错中趋于成熟，架构稳定，成熟度
-
兴业证券认为，此次Model Y价格首次下探至30万元以内，这是宝马X1/奥迪Q3等豪华品牌入门SUV的主力价格区间，将进一步凸显特斯拉竞争力，未来销量或超预期
-
点评：随着5G规模商用、智能终端普及率提高、数字和支付技术等发展，5G消息将迎来巨大的市场机会。届时，万亿条短信的场景力量不可阻挡，RCS（融合通信）将成为未来
最新资讯
-
用这句话来形容中微公司在2023年的处境，是非常贴切的。在这一年里，半导体市场经历了21世纪以来最长的下跌期，内存和微处理器更是其中的“重灾区”。但同样是在这一
-
进入2023年，国内的特高压建设更是出现了井喷状态，有6条特高压项目（4直2交）被核准。这6条项目从核准到开工的时间仅用了一个月，在此之前这段时间一般是4-6个
-
先是有消息称夏普日本工厂将在6月停产，后有LGD广州产线将出售给国内面板厂再叠加4月上旬TV、IT面板价格接连上涨，面板行业景气度有所回升，这些都使得TCL科技
-
4月12日，发布消费品以旧换新方案，明确指出加快淘汰排放标准不合格的乘用车。汽车以旧换新市场，存在巨大隐形需求。而且，汽车销量首次突破千万级别在2009年，一般
-
经历了2023年的库存修正，2024年是半导体产业周期性回暖的一年。2023年全球半导体市场规模为5,330亿美元，预计2024年将会复苏至6,300亿美元。人
