基金的资产配置分析——基金的重仓股与受限股分析
基金的前10大重仓股分析，是资产配置中的重中之重。我们一般可以从三个方面考虑;10大重仓股与前一季度的股票变化（持股稳定度），10 大重仓股的持股集中度，10大重仓股涉及的行业与股票风格。
先说第一个方面，从前后季度中持股的变动、可以看出换手率快慢，或者说持股是否稳定;通常换手率低则风险低，就如炒股、越频繁交易越容易亏损。就第二个方面来说，持股集中度越高，比如10 大重仓股合计占净值达到50%以上，则10大重仓的表现大体可以决定一只基金的未来表现，当然一般来说，越集中也意味着风险越大，如富国低碳环保就可以看出前10大重仓股比较集中——超过50%至于第三个方面，10大重仓涉及的行业与股票风格，一来可以辅助看出制造业中的哪些细分行业被关注，二来从股票风格，再结合行业持仓，就能大体判断一只基金大致的投资风格，例如富国低碳集中在"3"开头的创业板与"2"开头的中小板，就知道是成长风格的（当然从名称上可以说是生态环保主题）。我们一般将大盘蓝筹归为价值型的股票，而将中小板，中证 500以及创业板的利润增速潜力大的个股，归为成长型，而将一些主题概念比较明显的，如国企改革、国防军工、一带一路等归为主题概念股，当然该部分可能与价值股及成长股有重叠。
基金的流通受限股，一般有三类∶定增未解禁，停牌筹划重大事项，配股打新等还未上市流通。此类基金中，有时一旦有停牌重组的，则可能面临套利的机会，尤其是当有许多只股票停牌时，会引发场外资金套利。当然，由于目前基金对停牌股采取的是"指数估值"或"行业估值"的方法，这就意味着停牌股票的涨跌幅已经被考虑在内，所以除非该股票复牌后能连续暴涨，否则未必有空间。
案例分析;王茹远的基金资产配置方法
很多时候，一个基金的配置能否带来长久的稳健收益，可以看它是否遵循着稳健的投资风格，也就是配置上采取着均衡的方式∶价值股＋成长股＋主题股＋债券。由于这种组合方式属于稳健型的一种，因此绩优基金业绩具有较好的可持续性。
经过研究，我们发现，2014年10月离职的基金一姐王茹远采取的基金管理方式，正是如此，而这也是宝盈核心成为两年混合型冠军的制胜法宝之一，具体体现在4个特上。
第一，股票与债券大致采取"七二法则"，剩下的一成进行灵活配置，使风险系数降低。王茹远始终都将股票与债券进行了配置，因此符合上述资产配置中股票与债券共同配置的基本原则。我们以2014 年第二季度为例，该基金股票与债券的仓位分别为73.56%，18.51%而实际上，每个季度的股票与债券占净值的比例一般是70%左右，20%左右。
第二，10大重仓股集中且稳定，使业绩持续稳定。从表4-26 可以看到，10大重仓股在股票比例中的集中度都在 70??上，显著超越同类45%均值;而从稳定度看，稳定度也较为稳定，而同类大约4左右。
第三，股票投资涉及成长、价值与主题三大方向，且以成长为主导、这也部分降低了投资风险。我们以2014年第二季度前15大重仓股为例，该基金配置中就涉及到成长，价值与主题三个方向，而且以成长股占比较多。因此该基金可以看成偏向成长风格。
第四，成长股的选股能力突出，使其成为冠军。我们注意到，诸如东方财富，朗玛信息、涨幅都在5倍以上，而太极股份与硕贝德也有数倍涨幅。实际上，王茹远也曾说过，成长潜力没有5到10倍的个股，不会入其法眼，当然这与其TMT研究员的背景有关。
从上述资产配置可以看出，价值+成长＋主题＋债券的投资方式，贯穿王茹远的公募投资生涯，而由于其TMT研究员的出身，使成长股的超额收益更加突出。用一句话概括就是，以股债兼配、投资风格多样性。持股稳定来控制风险，以持股集中，侧重成长来获得超额收益。由此，成就了该基金业绩波动较小，而收益相对较高的特点。也可以毫不夸张的说，此类资产配置风格，是公募基金学习的典范。
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