震荡市买什么基金？这些“减震利器”值得关注！分散投资的两大误区：过度分散与错误分散!

震荡市买什么基金？这些“减震利器”值得关注！

　　今年以来A股跌宕起伏，面对短期市场大幅波动，基民朋友难免陷入情绪和选择困境，到底买什么基金能踏实应对这“上窜下跳”的震荡市？今天就给大家介绍几款震荡市的“减震利器”。

　　1、固收+基金

　　固收+基金设计的初衷，是希望在传统理财不再保本保收益的大背景下，为投资者提供一个风险收益特征和理财类似，但收益略高于传统理财产品的投资选择，追求的是稳健的绝对收益。

　　之所以能够实现这一风险收益特征，源于固收+策略本身。一般来说，“固收”基金以债券投资为基础以获取相对稳健的收益，“+”则是指在债券投资之外，增加一定比例的其他投资，比如股票、可转债、打新等进行收益增强。这个策略的核心是股债资产从长期看具备负相关性，拿沪深 300 指数和中证全债指数来说，自 2010 年以来，多数年份一个涨一个跌，呈现股债跷跷板效应。所以通过股债的组合配置，有助于在投资过程中分散市场风险，降低产品的回撤和波动，达到“减震”的效果。

　　“固收+”是一种策略，具体反映在产品类型上，主要体现为二级债基或偏债混合型基金。二级债基，一般投资股票资产不超过基金资产的20%。偏债混合型基金的策略空间更灵活一些，产品一般会明确规定股票投资比例上限，比如不超过30%、40%、45%、50%等等，大家可以通过基金合同了解产品对各类资产的投资比例。

　　2、行业均衡配置的主动权益基金

　　A股的各个行业很少齐头并进，总是上演这样“你方唱罢我登场”的戏码。

　　比如2020年上半年，成长股独领风骚，涨幅最好的五个行业分别是的医药生物、休闲服务、电子、食品饮料和计算机。

　　2020年下半年，之前默默无闻的顺周期板块冲到了前面，电气设备、休闲服务、食品饮料、国防军工和汽车等行业占据了涨幅榜前五位。

　　到了2021年，领涨行业再度发生变化，这一次煤炭、化工、有色等强周期板块领涨。

　　行业均衡配置看似无法紧跟市场热点、好像错过了很多主题行情机会，但在不同行业主题的轮换中却往往能实现更稳健的超额收益。很多长期收益好的基金，往往采用的就是行业均衡配置的策略。

　　饮食需要“荤素搭配”，其实基金的行业配置也是相似的道理。

　　选择一只行业均衡配置的基金，攻守有道，无惧市场涨跌，或许是应对市场震荡、行业轮换的理想策略。

　　3、FOF基金

　　其实，遇到震荡市FOF基金都有不差的表现。为什么FOF基金在震荡市表现更优异？

　　首先要回到FOF自身的投资策略上，因为FOF基金选择的是大类资产配置策略，所以可以在一只FOF产品中同时配置股票基金、债券基金、黄金基金、QDII等各类产品。就算遇到股市震荡，甚至股债双杀的时候，FOF基金可以通过配置其他大类资产，争取获得收益。

　　其次，FOF作为以公募基金产品为配置资产的特殊基金，在选择基金经理时必然会千里挑一、优中选优：首先，FOF管理人会根据不同的投资风格，对市场上的基金经理进行分类筛选；然后会对基金经理的投资风格、历史业绩表现、收益稳定性、风险控制能力等多方面进行综合考虑，找出市场上优秀的基金进行投资。也正是由于分散配置，FOF基金往往会以更小的波动性，达到更好的收益结果，为投资者创造更好的投资体验。

　　4、量化对冲策略基金

　　量化对冲策略这类产品波动小、回撤可控，在震荡市中是优选之一。

　　“量化对冲”是“量化”和“对冲”两个概念的结合。“量化”指借助统计方法、数学模型来指导投资，其本质是定性投资的数量化实践。“对冲”指通过管理并降低组合系统风险以应对金融市场变化，获取相对稳定的收益。

　　量化对冲产品在震荡市能够减震的原因主要是：

　　1、投资范围广泛，股票、债券、期货、大宗商品等都可以作为投资标的，投资策略灵活；

　　2、与主要市场指数相关性低，弱化系统性风险对投资造成的负面影响，与主要市场指数相关性低，具备资产配置价值；

　　3、更好的风险调整收益，长期中对冲基金在获取稳定收益的同时提供了更好的防御性。

　　量化对冲基金与传统公募基金的区别在于，传统股票型基金强调相对收益，即获取优于市场平均的投资表现。固定收益型基金虽然许多是强调绝对收益的，但是也取决于债市整体情况，需要关注市场利率、资金面等影响因子。

　　而量化对冲型产品追求的是绝对收益，即无论市场涨跌，都能通过多空对冲，获取与市场整体涨跌无关的收益。

　　对普通投资者来说，要想搞清楚量化对冲公募基金的具体子策略难度较大，规模、过往业绩、最大回撤等指标可以成为我们选基的参考指标。

分散投资的两大误区：过度分散与错误分散!

　　我们经常讲“分散投资”，但真正操作起来，却经常会陷入以下两大误区。一是“过度分散”——在没有精挑细选的情况下持有一大堆基金，只要别人一推荐就买，这买一只，那买一只。二是“错误分散”——由于缺乏专业分析，投资于多只基金名字差异大、实际投资风格趋同的基金。

　　误区一：基金投资的“过度分散”

　　少数优质公司，创造了大部分收益

　　我们先不讲基金的故事，先从股票市场讲起——关于有多少股票真正为投资者创造了财富。 我们梳理了2011年开始存续的2117家A股上市公司，这2000多家上市公司在十年前(即2011年5月末)的总市值是29.4万亿，在今天(即2021年5月末)的总市值是56.8万亿，十年间增长了近1倍。然而，在这超过27万亿的市值增长中，前30家公司贡献了50%，前130家贡献了80%，剩余的近2000家则合计只贡献了另外的20%市值增长。也就是说，A股的大部分市值扩张，来自于少数头部公司。

图：2117家上市公司市值增长分布情况

(时间区间：2011/5/31~2021/5/31)

　　持有过多基金可能会拉低整体收益

　　其实，基金投资同样如此——真正能穿越市场牛熊、持续为投资者创造丰厚利润的产品并不多。通过数据测算，至今为止存续时间超过十年的权益类基金一共有500多只，如下是这些基金的年化收益分布图。可以看到，这500多只基金中，过去十年年化回报超过20%的仅有9只，占比不到2%，收益在15%~20%之间的也只有98家，而剩余的428只基金的年化回报水平均落在15%以下。所以，真正能在长期维度上为持有人创造出色回报的基金并不多。

数据来源：银河证券，兴证全球基金测算；数据区间：2011/5/31~2021/5/31；

　　选基金并不像买彩票那样纯靠运气和概率，选基金是有迹可循的，用正确的方法，多花些时间研究，是有很大可能挑选出长期业绩优异的好产品的。但如果你在投资中过度分散，即使有幸选到了那些头部产品，你的持仓总回报也会被其他普通基金“平庸化”。 所以，与其无方向式的广撒网，不如在深入研究的基础上精选出几个长期业绩出色的优质基金经理，然后长期持有他们管理的产品。

　　如何选到长期绩优基金？

　　1、长期居于收益榜前列

　　长期绩优基金不一定要是第一名，但一定是长期稳居前列。

　　因为有些短期排名居前的基金可能只是踩准了热点，如果风格轮动、热点降温，那业绩很难有持续性。

　　而长期业绩稳定的基金投资不会追逐热点，但也不会“固守己见”，在一套稳健且有效的投资框架下在运行，持续性会更好，也更适合长期投资。

　　2、产品净值走势突出

　　长期绩优的产品，净值曲线都非常类似，在成立初期可能会与业绩基准和沪深300有较高的拟合度。但随着时间推移，产品业绩较业绩基准及沪深300会有非常明显的超额收益。

　　3、跌时回撤小、涨时跟得住

　　这些历经牛熊仍旧获得不错业绩的基金，具备怎么样的特质呢？据平安证券“跌时回撤小、涨时跟得住”的绩优基金研报中指出，结合这些基金的仓位变化和换手率情况，呈现2大特征：

　　不依赖择时：仅少部分基金在15和18年市场回调时做过激进的仓位调整。大部分基金基本维持了较高仓位运作，表明大比例择时可能可以使得基金在市场回调时回撤较小，但难以做到在市场拐点向上时跟住指数。

　　中低换手：绩优基金换手率总体保持中低水平，在15年下半年和18年上半年时较高，近年来有逐步下降的趋势。

　　从全市场的基金及基金经理来看，中长期业绩优异基金经理投资方法都会有共性的地方，他们一般都会非常重视选股，而且会重视持仓的均衡，同时看重长周期的投资，而不采用短期的视角。

　　所以说，能够穿越牛熊的绩优基金总体还是依靠选股和均衡组合结构来应对市场回调，并不过分依赖择时和高换手的交易手段。

　　误区二：基金投资的“错误分散”

　　分散投资的目标是实现“在不降低预期收益的前提下降低组合的净值波动”的效果，也就是说在不同市场风格下，组合分散投资的策略可以适应这种市场环境。因此，分散投资是需要专业研究和审慎分析的，并不是简单地持有一篮子基金就行了。

　　但很多基民由于没系统性地接受过投资专业培训，常常误以为“只要持有很多不同的基金就是分散投资”或者“可以根据基金名称来判断基金风格”，这就很可能陷入“错误分散”的误区。

　　举个例子，假设有如下4只基金，以下两张表分别是他们的前五大重仓股和行业分布。可以看到，这四只基金虽然名称差异很大，但站在该季报发布时点，4只基金的重仓几乎雷同。基金1和2的重仓股高度重合，而基金3和4虽然在持股上有差异化，但所属行业仍然趋同。所以，从持仓上看，这个组合并没有做到“分散”。

4只基金的前五大重仓股

(备注：此处所列举的基金、基金名称及持仓均是在真实情况基础上进行的虚构处理，仅用于本文论据，不作为投资建议。)

4只基金前五大重仓股的行业分布

　　(备注：此处所列举的基金、基金名称及持仓均是在真实情况基础上进行的虚构处理，仅用于本文论据，不作为投资建议。)

　　因此，如果真的想构建一个有效降低波动的基金组合，需要对基金的持仓、操作、基金经理投资风格等做深入的分析，并不是一件很简单、光靠看看基金名称就能解决的事。

　　怎么才能正确分散？

　　虽然世界上没有两个投资观完全相同的基金经理，但在一定的阶段内，不同投资观指导下的投资实践却可能存在相似性。

　　比如，突出稳健成长优质公司，强调现金流、ROE稳定性、毛利率稳定性的基金经理中，大抵上张坤、萧楠、刘彦春，三者可选其一。

　　在新兴成长行业，如信息技术、集成电路、半导体等领域的投资中，大抵刘格菘、金梓才、郑巍山、郑希、蔡嵩松等人大致选其一即可。

　　至于消费、医药医疗等行业主题基金，更是选择其中的一个即可。如消费领域中，萧楠、胡昕炜、郭睿三选一；如医疗领域中，葛兰、楼慧源、方钰涵、谭冬寒、吴兴武等基金经理选其一即可。

　　总的来说，相关性较强的基金精简，需要大家能够在一定程度上看懂基金经理过往几个季度都投资了什么，而且能够根据基金经理的投资观，对基金经理未来的投资变化或坚持进行一个大致的展望。