应对涨跌小妙招：仓位管理的学问知多少？买基金不赚钱？原来是投资姿势不对！

应对涨跌小妙招：仓位管理的学问知多少？

　　“轻仓踏空”、“满仓套牢”，平时我们经常听到此类说法，也都知道这里的“仓”代表着投资“仓位”。其实，这一个简单的词汇里也是奥妙多多，本期文章我们不妨来一起唠叨唠叨仓位的管理学问。

　　仓位是什么？

　　仓位，可以简单理解为实际投资金额与拟用投资资金的比例。

　　举个例子，小明打算拿出10万的闲置资金进行基金投资。月初，小明在观望中，未曾持有任何基金，则此时他的仓位为0，也称“空仓”。月中某一天，小明看准机会买入5万基金，则此时其仓位变为五成(5/10=0.5)，或称“半仓”；月末，小明手上的10万资金全都买了基金，那此刻他的基金仓位就是十成，也就是俗称的“满仓”。

　　此外，“轻仓”一般是指仓位在三成以下，而七成以上的仓位又可以统称为“重仓”。

　　在基金投资中，仓位的高低很大程度上决定了投资者的情绪。重仓的人担心行情不来，轻仓的人担心行情突如其来，不同的仓位水平往往对应着完全不同的心情。

　　仓位管理因人而异，如果在投资中运用得当，将有助于大大提高我们的投资体验，毕竟“空仓踏空”和“满仓套牢”说起来就自带着一股浓浓的哀伤。

　　那么，该如何管理好自己的投资仓位呢？

　　仓位需建立在风险承受能力之上

　　对每位投资者而言，最佳的仓位其实就是最令自己舒服的仓位。在这个仓位下，无论是涨是跌，我们都能吃好饭、睡好觉。

　　同样的仓位，对于风险承受能力不同的投资者，持有的体验和操作方式可能均存在较大差异。风险承受能力较低的投资者更愿意求稳，其投资策略一般都趋近保守，以便为自己预留较足的安全垫，因此基金投资仓位尤其是偏股型基金的仓位建议不要过重，以免一有波动就容易焦虑不安。

　　而风险承受能力较强的投资者短期能承受得住更大亏损，故一般适用于相对激进的投资策略，对他们而言，有时踏空和套牢可能一样难受。因此保持必要的仓位是可行的。

　　其次，仓位的管理并非一成不变，有时需要根据市场行情动态调整。

　　1、很多时候空仓并非一个明智的选择

　　如果经常保持空仓，似乎没有较高的“性价比”。只考虑偏股型基金的话，保守投资者保持20%以上的仓位，而激进投资者控制在五成仓以上是相对合理的。持有合适的底仓，上涨不完全错过，下跌也有应对之策，攻守兼备。

　　2、机会来临时要敢于加仓

　　“逢低加仓”道理都懂，但真正当市场处于底部区域内，敢于克服恐惧逆势加仓的投资者却屈指可数。底部点位难以预测，精准“抄底”的概率是较低的。但当市场进入高性价比区域时别犹豫不决，即使短期市场可能还会继续下行，若一味抱着“等再跌一跌便进场”的心理，机会往往就就在犹豫中错过。

　　数据来源：Wind，时间区间2010.1.1-2021.9.29

　　其实，贪婪不仅仅是体现在跟风追高以搏“鱼尾行情”，更深层次的贪婪在于市场跌到了预期位置时还想竭力逃避可能的“最后一跌”，期望实现更精准抄底，往往容易得不偿失。

　　3、过山车式重仓不可取

　　没有恒强的市场，也没有恒强的板块。A股过往的经验告诉我们，长期重仓某个行业并非明智的选择，反而容易让持仓收益如过山车一般。市场风格轮动，当某个板块出现拥挤和狂热时，可能也就到了逐步离场的时候。做好仓位管理，不仅仅是基金资产的仓位控制，也要合理调整好基金组合中的行业仓位配比。毕竟在A股的板块中难有“常胜将军”。

　　数据来源：Wind，时间区间2020.7.1-2021.9.29

　　4、慎重满仓，留有余地

　　满仓意味着弹药已打光，把一切都交给市场。对于保守的投资者而言，满仓难以作为一种合理仓位，哪怕对于大部分激进投资者来说，满仓也需要很大的勇气，因为这种被动式的锁仓极考验投资者的心态。

　　当然，换个角度考虑，如果在合适的位置买入并用长期的眼光看待基金投资，那满仓并非不可取。安心锁仓，告别天天盯盘的短线“坏”习惯，反而说不定会有惊喜。只是绝大多数满仓的投资者更看重短期回报，往往做不到如此云淡风轻，反而容易适得其反。

　　总而言之，由于每个人的风险承受能力和风险偏好不同，仓位的管理也因人而异。但无论如何，先做好仓位管理(在合适的时机选择符合自己风险偏好的仓位)，再去建立基金投资组合，同时遵守一定的投资纪律，那我们的投资过程想必会轻松有趣很多。

买基金不赚钱？原来是投资姿势不对！

　　无论是股民，还是基民，大家都希望能短时间内快速赚钱。事实却是，能快速赚到钱的人少之又少，绝大多数都是“欲速则不达”。

　　而赚钱的理由大多相似，不赚钱的基民却各有各的错误，今天就从买基金前、买入时、买入后全方位无死角的给大家拆解下买基金的错误姿势。

　　买入前

　　错误姿势：依据短期业绩表现做决策

　　很多人选基金的时候，喜欢找“爆款基金”，或是找市场“热门行业基金”，看上去红红的大字眼，过往收益特别好！

　　但多数行业大都存在周期波动的特征，这意味着即便过去一段时间表现很好，但未来也存在随时调整的风险；当然，也存在过去一段时间表现不好，后市否极泰来的可能。

　　正确姿势：风险衡量，理性投资

　　热销基金最大的共同点就是：历史业绩特别突出。长期优秀并不难，但是任何时期的突出都是很困难的！除了基金经理的主观努力外，必须要加上客观的“风口”和“运气”才能助力上榜，而这两个推手是会回归的，“风口”和“运气”不可能永远站在一个地方，都是流动的。

　　所以不建议把“大家都在买”作为自己的购买参考项，还是应该从自身的风险偏好、真实的投资需求和投资目标出发，综合考虑做出最适合自己的决定。

　　错误姿势：海王式养基

　　对于“分散投资”，有一个大家耳熟能详的解释，就是“鸡蛋不要放在同一个篮子里”。于是很多人为了分散风险，买了很多只基金。思路是对的，但姿势不一定对。

　　错误主要有两个，一个是过度分散，另一个是错误分散。

　　晨星做过一项调查并显示，若持有4只随机选择的股票型基金，组合波动率会显著的下降；当数量超过10只时，组合的波动幅度没有随着数量的增加出现明显的下降。因为数量增加，很容易买入主题、风格、投向相似的同质化基金。

　　正确姿势：正确合理的资产配置

　　一般来说，在一份“完美”的资产配置方案中，有两类资产必不可少，一类是防守类资产，另一类自然就是进攻类资产了。

　　正如字面所言，防守类资产最大特点就是“稳”，对应到具体类型的基金上，就是诸如货币基金、纯债基金等波动小、收益稳定的品种。

　　而进攻类资产，则当仁不让要属权益类基金了，此类基金股票持仓都较高，一旦股市向上，就会获得较大的收益。

　　至于具体的配置方法，可以参考核心+卫星的策略。“核心”部分的配置应该占投资总额的70%-80%，最低也要在50%以上。这部分用来追求我们最终投资目标得以实现的部分。它应该是一个相对稳定的、可靠的，是由那些我们最为熟悉的投资标的所组成的部分。可以是债基以及一些风格稳健，波动较小的股票类基金。

　　“卫星”部分也就是剩余的20%-30%的非核心部分。这部分资产我们可以在风险整体可控的情况下，充分发挥自己在市场中的“探索精神”，尝试一些新的投资品种和标的。比如QDII基金和高波动的股票基金。

　　买入时

　　错误姿势：一把梭哈

　　有投资者会想，既然买基金就是选基金经理，基金择时长期来看也没那么重要，那我找到自己认可的基金经理，选一只好基金然后满仓梭哈。

　　这样做的一个错误在于把鸡蛋放在一个篮子里，风险太大，即使是优秀的基金，重仓某一个或几个热点行业，坐上了风口，业绩自然一起往上飞，一旦市场风格轮换，基金的回撤也会很大。

　　另外，如果在熊市底部区域满仓押上，那是最令人开心的，可以吃到比较丰厚的回报。但是即使是巴菲特亲自来，也无法给你找出未来的熊市最低点在哪里。因此，我们在买入基金的时候，并不知道自己身处的位置到底是山底、山腰还是山峰。所以，比较保险的做法就是不要一把梭。

　　正确姿势：底仓+定投

　　仓位过低，市场机会来临时很难获得较大收益；而仓位过高，又可能难以承受市场的剧烈波动。那么建仓时，究竟该如何分配资金呢？

　　其实，对大部分新手基民来说，采取“底仓+定投”的方式入场，其实是个不错的选择。

　　通常，一次性买入比例根据个人情况不同，大多在30%~50%之间。如果偏向稳健，可以选择30%，而风格比较激进，对未来市场有信心，底仓比例就可以调到40%、甚至50%。

　　建好底仓后，我们就可以开始进行“定投”操作了。

　　要知道，在底仓部分上增加定投的好处在于，当市场上涨时，底仓和定投的部分都能有不错的收益；而当市场下跌时，定投部分又可以降低风险，摊低平均持仓成本、积攒便宜筹码。

　　错误姿势：怕回调又怕踏空

　　与一把梭哈的孤勇相对，还有一类投资者，前怕狼后怕虎，上车担心回调，空仓又恐踏空，始终犹犹豫豫，结果就是错失了很多好的投资机会。其实，在震荡市中把握节奏本就是一件十分困难的事情，与其猜测短期涨跌，不如掌握好的投资技巧。

　　正确姿势：恒定市值建仓法

　　什么是“市值恒定建仓法”？顾名思义，就是让我们手中的基金每隔一定时间周期，都能保持一个恒定市值的增长。比如说，张三持有的基金A每个月持仓都增加1万元，就属于“市值恒定建仓法”。“市值恒定建仓法”属于一种定期不定额的建仓法。

　　具体如何操作呢？

　　第一步，把准备买基金的钱平均分成多份。

　　比如说张三手上有10万元资金，于是把10万元拆成10份，每份1万元。

　　第二步，确定投入节奏。

　　一般是按月投入，以之前分成的1万元作为基数，第一个月买的时候什么都不用想，先投入1万；

　　第二个月准备投入的时候，张三发现自己第一个月投入的1万基金跌到了0.9万，为了满足2个月必须投入2万(1万*2)的目标市值，于是第二期投入的金额是1.1万；

　　等到第三个月的时候，发现前两个月投入的基金资产涨到了2.4万元，为了满足3个月必须投入3万(1万*3)的目标市值，这时投入的金额是0.6万；

　　第四个月再次准备投入的时候，发现自己前三个月投入的基金资产已经涨到了4.3万元，为了满足4万的目标市值，这时则要卖出0.3万；

　　后面月份以此类推就可以了，直到把这10万元全部买完。

　　买入后

　　错误姿势：低位恐慌卖出、低位停止定投

　　根据数据显示在2008年、2015年3季度、2016年1季度的几次A股大幅下跌的过程中，股混基金都被净赎回，而且在市场阶段性底部区域，基民在恐慌情绪下，赎回基金的份额数也达到高点。

　　另外平时坚持定投的基民，在行情艰难的时候也会心生绝望，而停止定投。

　　正确姿势：低位继续坚持定投

　　在低位买入，可有效拉低持仓成本，降低整体风险。定投相对于一次性投资有分散风险的作用，所以不需要过分关注定投的起始点位，震荡行情时间越长，拾获的便宜筹码越多，定投单位份额成本更平均。

　　“二八效应”在资本市场当中也是有迹可循，基金投资中可能80%的收益来自于20%的时间，市场的波动是常态，学会科学的心态和投资技巧尤为重要，在螺旋上升的过程里向下调整是常态，对于定投来说亦是如此。

　　在市场回调阶段不要因为看不到收益或者在收益为负时放弃定投，否则等到牛市真正再归来之时，我们却只能无奈错过反弹机会。

　　错误姿势：频繁买卖，成本不低

　　大家都知道，在申购、赎回股混基金时会产生一定的费用，如果多次申赎的话，就会增加自己养基的成本。

　　比如每1个月买卖1次基金的话，假设买卖1次的总费率是0.5%，那么1年下来，费率成本接近6%；如果买卖1次的总费率算作1%，1年下来费率成本已经超过10%！

　　即使有费率优惠，如果买卖次数较多的话，增加的养基费用也不是笔小数目。

　　正确姿势：制定合理长期投资策略 根据行情灵活调整

　　“纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行。”就像一开始说的，很多投资者不是不知道长期投资的好，也不是没遇到过长期投资业绩出色的基金经理，但就是败在拿不住。

　　有一组数据显示，单只基金持有时间1-3年的盈利概率在76%以上，而持有时间少于3个月的盈利概率仅有46%；且持有时间拉长，获得高收益的概率上升。所以普通人想炼成长期主义的投资者，还需要自己设限“入坑”，管住频繁交易的手。

　　但想要投资效益最大化，不是放着不动，而是要制定合理的长期投资策略，根据后续市场情况调整仓位，比如市场估值过高、泡沫化，降低仓位；市场估值回归合理，提升仓位。

　　不管怎样，购买基金后，小心陷入长期投资的误区，根据市场情况，调整基金组合。可以适度的以季度为中期，月度为短期的基金策略调整。

　　没有永远的策略，只有根据市场及时调整，敬畏市场。以长期持有的心态进行投资，在适当的情况下落袋为安。