专业的机构投资者的基金持仓技巧有哪些？普通投资者怎么抄作业？选基金，这两个风险指标要重视

专业的机构投资者的基金持仓技巧有哪些？普通投资者怎么抄作业？

　　机构客户的持仓分析

　　作为个人投资者，我们平时选择基金的步骤一般如下：

　　01 询问银行理财经理的专业意见，或者看看天天基金等三方平台的推荐。

　　02 继续了解基金投资的主题有没有高大上、历史业绩表现怎么样。

　　03 再看看基金经理经验怎么样，综合下来顺眼的，那就买吧！

　　04 观察一段时间，要是基金表现一般就换掉。

　　其实，我们采用上面的方式，也是因为市场中的基金总数已经有几千只了，只能想办法缩小筛选范围了。

　　个人的精力覆盖有限，机构投资者则会考虑更多的基金考核指标。一般，他们会采用更多样的维度、更严格的程序来筛选基金，在投资时也会施加比较多的限制，比如设置一些“白名单”，不在白名单上的基金公司不予考虑。

　　那么，通过这些筛选程序，机构的持仓行为表现出了什么特点呢？

　　一、机构投资者更注重系统性决策。

　　机构客户想了解的不仅是单只产品的长期历史业绩、基金经理履历，甚至会考虑基金公司整体的基金管理规模、投研体系、风控体系、运营体系等等。在做出投资决策后，机构投资者比较偏向于“谨慎决策、长期持有”，会给基金表现一个较长的考核期，而不是像个人投资者一样快进快出。

　　二、机构投资者更关注稳健型的资产。

　　根据中国银河证券基金研究中心数据，截至2019年12月31日，机构投资者在股票、混合、债券、QDII、货币等不同种类的基金都有所布局。

　　同时，在所有基金种类中，机构投资者的主要投入在债券基金和货币市场基金，要远大于股票基金、混合基金和QDII基金。这表现出机构投资者更喜欢稳健型的投资。

　　数据来源：中国银河证券基金研究中心，截至2019年12月31日。

　　怎么抄机构客户的选基作业

　　从以上分析来看，机构投资者确实在资产配置和产品持有上做到了更加理性的决策。

　　而且，每只基金都会在半年报和年报中披露机构投资者的份额和占比。

　　那么，要不要找到机构最看好、持仓比例最高的基金，火速杀入来“抄作业”呢？

　　先说结论：不能盲目迷信这个指标。原因有以下三点：

　　首先，机构投资者的基金偏好和个人投资者不同。上面的银河证券不同分类基金持有人结构表告诉我们：

　　不同基金的种类，投资者结构差距较大。比如，债券基金的持有人中，个人投资者持有市值的占比约1成，机构投资者占比约9成；对于FOF基金则恰好相反，个人投资者持有市值占比超9成，机构投资者占比仅约6%。

　　不同种类的持有人，所关注的基金也有所差别。比如，个人投资者最关注的是货币市场基金，混合基金和股票基金其次；而机构投资者主要投资于债券型基金和货币市场基金。

　　至于为什么会有这些区别，我们可以这么理解：

　　机构客户的偏好和个人投资者不一样。机构更加接近债券市场，也有考核指标的限制，在专业评估上可能对固定收益类基金有所需求。同时，机构客户所关注的持有期、考察的时间也和个人机构更表现出的“快进快出”有一定区别。

　　其次，其实机构份额占比过高，可能会影响基金的净值。

　　机构份额占比过高，那么大规模的资金申购、赎回，都会给基金经理的管理带来压力。比如在大规模资金申购时，所得的收益可能就被摊薄，而一旦有大规模的资金赎回，就要提前准备好现金资产，甚至卖出其他资产，以应对赎回。当然，所得收益也会短期升高。一来二去，增加了布局的难度，基金净值也受到影响，所以机构占比过高，虽然体现出了多维度考量后，对基金经理实力的认可，但也不一定适合我们个人投资者。

　　最后，机构可以定制基金专户，而这部分数据并不公开。基金公司除了开展公募业务外，也会针对合格投资者开展专户业务。对于机构，可以采取签订管理计划的形式，一对一、针对机构的偏好来制定投资计划，专门单独管理。而公募则需要考虑公众投资者的需求，其中有一定差别。

　　这部分产品的数据是非公开的，无从参考，但是我们要知道，并不是说机构客户不参与的基金就表示机构不认可了，说不定他们是以专户的形式选择了同个基金公司提供的定制化的服务。

　　综上，我们对机构投资可参考的部分更多是心态的把握、长期投资和谨慎的决策。

　　在具体投资时，还是要聚焦自身需求，在此基础上，用更长期的维度考察基金经理的投资风格是否稳定、牛熊市的投资业绩表现等等。

　　通过从自身出发，如果发现基金经理所管理的基金，恰巧也在定期报告中显示为机构客户所关注，就会有一种“英雄所见略同”的自豪感。

　　参考资料：

　　1、《银河证券：<公募基金2004-2019年末持有人结构数据评价报告>》，发布日期：2020年5月4日

选基金，这两个风险指标要重视

　　今天和大家来谈谈一个很重要，但很容易被忽视的因素，那就是基金的风险。

　　为什么要看风险

　　为什么说风险很重要呢？大家都知道，风险和收益是对孪生兄弟，追求更高的收益就意味着承受更大的风险。

　　但有的小伙伴选基金时只关注高收益，但忽视了潜在的风险，一旦这只基金出现巨大的波动，很容易就做出非理性的判断，甚至割肉卖出。

　　这就像坐车，但如果车在行驶的过程中颠簸得特别厉害，我们很容易中途下车，熬不到终点。

　　如何看基金风险

　　怎么看风险呢？小伙伴们重点可以关注两个指标：最大回撤率和夏普比率。

　　1、最大回撤

　　最大回撤，指的是在选定周期内任一历史时点往后推，产品净值走到最低点时的收益率回撤幅度的最大值。

　　也就是说，如果你在历史最高点买入基金，在历史最低点卖出基金，在这个买卖过程中承受的最大亏损值。

　　比如假设某基金一年内的净值走势如下图，总共经历了两次下跌。从3月的1.5元下跌到4月的1.1元，跌幅为26.67%。随后在7月上涨到1.8元，然后再次下跌到10月的1.4元，此次跌幅22.22%。那么这一年该基金的最大回撤是26.67%。

　　通过这个指标，我们就可以判断买入某只基金后可能出现的最糟糕的情况。如果这个最大回撤值远远超过了你的风险承受能力，那么建议大家还是换一只基金进行投资。

　　当然对于基金定投来说，只要你严守投资纪律，也就不会在最高点满仓买入，也不会在最低点全部卖出，所以最大回撤的这事，也就不会在基金定投发生。

　　2、夏普比率

　　夏普比率，是衡量基金风险调整后收益的指标之一，它反映了基金承担单位风险所获得的超额回报率。

　　夏普比率=(预期收益率 - 无风险利率)/ 投资组合标准差。其中无风险收益率指的是不存在违约风险的收益率(比如国债的收益率、货币基金的收益率等都可以作为无风险利率)。

　　由这个公式可知，我们可以简单把它理解为投资收益和投资风险的一个比值。

　　所以夏普比率越大，说明基金的单位风险所获得的风险回报也就越高。也就是说，这个数值越高越好。

　　不过，需要提醒一下，这个夏普比率是有可能为负数的。

　　因为根据夏普比率的计算公式，如果某只基金在一段时间是亏钱的，那么该指标就为负数了。

　　比如在2018年，你要想找到收益超过无风险收益(这里就按3%算好了)的基金，就很不现实，因为整个偏股型基金的收益都是为负数。所以就不奇怪某些基金的夏普比率为负值了。

　　当然上面说的这种情况比较少见，所以此时看夏普比率的标准可以适当宽松些，比如你要想找某某主题基金，那就在这一类基金里面找夏普比率尽量接近正值的。

　　不过，最后需要大家注意的是：

　　1、不管是夏普比率还是最大回撤，反映都是基金的历史业绩表现，所以大家不能只根据它判断基金是否值得投资。当然虽然过往的业绩不能完全预测未来，但这些信息对我们挑选基金还是有一定参考价值的。

　　2、如果大家要用这两个指标去挑选基金的话，记得一定是在同类型基金之间做比较，不能把不同类型的基金放在一起进行对比。

　　3、关于这个最大回撤和夏普比率，大家可以在天天基金APP上查询。

　　图片来源：天天基金APP