浪哥财经|贱卖杰士邦!是因为不快乐吗?

行业分析 | 发布于2021-03-19

大家好,我是表面上看着与常人无异,但一旦靠近,你就会听到浪的声音的浪哥。

兄弟们,给股东分红送安全套的公司见过吗?是不是瞬间就兴奋了起来。这就是浪哥今天要给大家讲的公司—人福医药。人福医药,我国的麻醉药龙头,在麻醉药行业甚至与恒瑞医药齐名。曾经旗下还拥有世界第二大安全套品牌杰士邦。送安全套这事,发生在2013年,当年股东可供选择的礼品除了杰士邦安全套外,还有艾滋病快速自检试剂盒。兴奋与绝望中,还真是让人很难抉择呢?既然说到安全套了,那浪哥就给大家讲一个进进出出的故事。

杰士邦创立于2001年,当年人福医药除了麻醉药外,还在搞房地产、卖锅炉,而安全套一年能为人福医药赚来2000多万的净利润,也算是能赚钱的活。

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不过后来人福医药搞的房地产,锅炉都不咋赚钱,公司资金链紧张。于是就在2006年和2009年分两次把杰士邦75%的股权卖给了安思尔,两次总共卖了1.62亿。

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之后到了2017年,人福医药又想要把杰士邦买回来。11年过去了,阿伟都死透了。11年来杰士邦承载了太多的生命。在安思尔的手中,杰士邦得到快速发展,净资产超4000万美元,年收入超6500万美元,年利润超1200万美元,成为全球第二大安全套品牌。

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承载的生命多了,更强了,价格自然也高了。卖人家的时候眼睛都不眨一下,现在才想起人家的好,得加钱。于是人福医药就花了1.2亿美元买回了杰士邦54%的股权。这价格可比当初卖时高了近8倍。还真是深谙低抛高吸的道理啊,反向操作日神仙。

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品牌是好品牌,但到了人福医药手里咋就变了样了呢?2017年1季度,没收购前,杰士邦430多万美元的净利润,折合成人民币也两三千万了。但收购后2017年怎么还亏了3000多万呢,2018年和2019年虽然盈利了,但这三四千万的净利润和原来人家1200多万美元的净利润比起来,也差了不少啊。咱也不知道你俩到底谁有毒,反正就是犯克。2019年杰士邦在人福医药手里的净利率只有百分之2点几。而当初在安思尔手里可是18%。死不死啊。

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这事到这还不算完,大家给浪哥点个关注,咱继续聊。

刚买回来没几年的杰士邦,安全套都没焐热。2020年11月,人福医药又一纸公告把它给卖了,这次40%的股权卖了2亿美元。

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相较于账上28亿人民币的净资产,这2亿美元卖40%的股权,算下来,只溢价了16%。您可真行,就算杰士邦是做安全套的,您也不能如此反复的进进出出啊,且卖的这么便宜。能不能给人点尊重。

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这人福医药造作骚的很,一只手忙着贱卖杰士邦,另一只手也丝毫没闲着。忙着高价收购董事长的资产。2020年10月,人福医药公告称,以发行股份的方式购买宜昌人福13%的股权,交易价格为2.4亿。溢价超过4倍。这卖家里的李杰正是人福医药的董事长,徐华斌是人福医药副总裁。玩还是你们会玩。

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和这溢价比起来,杰士邦被卖时16%的溢价可太惨了。针对这一手贱卖,一手高买的骚操作。人福医药给出的解释是聚焦主业,剥离非主业业务,绑定管理层利益。绑没绑定咱不知道,利益倒是实打实看见了,不愧是你。

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说是聚焦主业,你去年3月份增持天风证券的时候可一点没手软。可能有的朋友不知道,人福医药是天风证券的第二大股东。其实天风证券、当代文体三特索道、人福医药都是当代集团董事长艾路明手里,都是自家兄弟,也不多说了。

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进进出出的事差不多讲完了,那人福医药这公司本身还有没有别的问题呢?浪哥既然说它了,那指定就是有点问题。新进来的朋友们点点关注,咱继续聊。

人福医药最吓人的就是头上的商誉,早些年,东征西讨,低卖高买,这账上的商誉是越来越高,包括这次买董事长的资产,又添了一笔。从去年三季报来看,人福医药账上就有34亿商誉嗷嗷待暴。

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且人福医药的商誉暴雷是有前科的,早在2018年就暴过一次。2018年人福医药商誉减值29亿,暴雷的主体是它2016年收购的一家公司,这一暴,可是相当于把2016年和2017年两年的利润暴进去了。没错,现在账上这34亿商誉,都是暴了一次还剩的。这要再来一次,那就真的能体会到真正的快乐了。

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另外,东征西讨,各种收购下,也给人福医药带来了沉重的财务负担。资产负债率高达60%,即便近几年要聚焦主业,也没有啥太大改观。没钱咋整,只能借呗。那玩意也不能自己印啊。

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到2020年三季度,人福医药账上的长短期借款加起来得有130多亿。

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借这么多钱,每年的财务费用也够受的了,2019年人福医药的财务费用有8.73亿。而当年的净利润也就8.43亿。好家伙,这每年赚的钱一半都交利息了。咱也不知道,你欠的130多亿啥时候能还上。

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最后,浪哥讲完故事,和兄弟们要个三连关注不过分吧。早年热衷买买买,现在又想着聚焦主业,一系列的操作让浪哥看的都有些许恍惚,留下的病根也不少,高商誉,高负债。现在的人福医药,就指望着宜昌人福的麻醉药了,不过你要按着搞杰士邦那样搞,也早晚好牌打稀烂。未来几何,还是走走看吧。

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