为什么机构配新股，散户成炮灰？
有人鉴于大资金垄断一级市场的现状，提议废除连号申购，而像买体育电脑彩票一样，配号由电脑随机选出，任意打乱，让大资金买不到连号，只能同中小散户站在同一起跑线上碰运气，以保证市场的公平性。如果说只是因为机构的资金量大而中签率高，散户也没有什么话说，要怪只怪自己是个散户，怪自已资金不多。虽然垄断也是不公平的，但中国散户还没有要求市场达到如此公平地步的奢望。但现在的问题是，那些资金量大的机构不仅可以利用自己的资金优势而包揽绝大多数中签号码，而且他们还有不用摇号中签就能拿到新股的特权，这就不能不让散户们伤心了。广大中小散户用微藻的积蓄甚至是下岗生活费支撑起日益壮大的股市，要说回报，首先应该回报在动荡起伏的股市里输多赢少但依然热情不改的散户;要说扶贫或者帮困，也应该扶持和帮助那些急需资金改造危房、送子读书的散户。
但偏偏像这种稳赚不赔的好事却只给了那些本来就已经财大势大的机构和基金，散户却没有份儿。这无论从哪个角度来讲，都是不很公平的事。早在1998年股市推出证券投资基金时，为了扶持基金一把，管理层给了基金配售新股的特权，虽然当时散户也有不满，但看在要发展基金的份儿上，也无可奈何地接受了。谁也没有料到，从1999年底开始，配售新股的范围扩大，一些机构也有了吃新股配售政策饭的资格。2000年4月4日，管理层更进一步取消了新股发行向法人配售的上限规定。其目的当然是为了培育战略投资者，但事实上，由于大量新股不用摇号就配售给了机构，新股的网上发行数量大幅减少，中签率更进一步地降低。
过去散户还能凭运气捡一些漏网之鱼，而现在连这点希望也没有了。他们只有在二级市场检机构、基金层层加价后倒卖出来的高价股的份儿。有人说，新的发行制度，就是要把投资者从一级市场赶到二级市场，但现在是只把散户赶到二级市场，却让机构和基金在一级市场坐享新股发行收益，这是否符合市场的"三公"原则呢?也有人说这是与国际接轨，国际上大都采用新股发行向机构投资者配售的做法，但他们却忽视了其中的一个根本区别，那就是国外证券市场发行新股是一件非常困难的事情，只有依靠机构投资者才有能力接纳经常跌破发行价的新股;而在中国，根本不存在发行不出去的问题、只有稳嘴不赔的好处。也就是说，在园外证券市场，机构投资者是去承担风险挑大梁的，而在中国股市，机构投资者却只是坐享其利，真正的不劳而获。
有新股配售这样稳赚不赔的好事，自然让人趋之若鹜，但一夜之间突然冒出的这样多机构投资者是否都名符其实，不由得让人心存疑虑。对这个问题，我们在后面还有专门的论述。这里我们只看一个问题，一些机构投资者借助新股配售的特权和资金雄厚的优势，将新股发行价格越炒越高，显然已偏离了管理层当时的初衷。据统计，1999年新股发行平均市盈率达17.48倍，比1998年高出约20％而进入2000年后，新股发行的市盈率更是大幅提高，前3个月统计的平均市盈率达到23.98倍、高出去年平均水平的37％这已是相当高的水平了，而在3月26日发行的亿阳信通以18.24元的发行价、35.08倍的市盈率创出了中国股市新股发行有史以来的新高，但随之又被山西神州股份打破纪录。
该股票全面摊藻市盈率甚至达到了37，70倍。以前备受人们关注的清华紫光发行价也不过11.75元，市盈率也不过22.22倍。而现在翻开新股的招股说明书，绝大多数新股发行市盈率大都在20至30倍之间。特别是6月份波导股份发行市盈率接近50倍以后，好像比赛一样，一家比一家高。首旅股份40.60倍，海正药业40.79倍，皇台酒业41.98倍，波导股份49.71倍，安泰科技50.94倍，通海高科61.83倍，闽东电力更是创下88.69倍的神话。
如果按月统计，我们可以发现新股发行的平均价和市盈率在逐月攀升，3月份平均发行价7.76元、发行市盈率23.97倍;4月平均发行价6.65元，发行市盈率24.6倍;5月平均发行价8.374元，发行市盈率32.29倍;6月平均发行价8.7元，发行市盈率33倍;7月第一周平均发行价9.46元，发行市盈率36.97倍。散户戏称这种现象为越吹越大的泡泡糖，一部分市场人士也表示担忧。
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