一定要避开的五种投资陷阱,分析企业投资价值 必须掌握这些基本功

股票入门知识 | 发布于2022-01-26

一定要避开的五种投资陷阱

在这个行业中遇到很多由于种种原因导致亏损的投资者,这到底是什么原因?其实仔细想想不过自己的心理方面造成的,心理方面的原因不外乎以下几种:

1、侥幸心理

投资者一般都不太懂或者不愿意去深入分析市场,操作上全凭当前市场的所谓的氛围进行,常常在价格上涨时就会想到自己一旦买入,也许会有一个大涨。而在价格出现下跌时,却认为已经跌了很多了,也许会出现反弹了。这样的投资者主观意识过于浓厚,操作上过于草率。

2、后悔心理

买高了后悔,卖低了也后悔,他们希望自己每一次交易都要实现最大化利益目标就好了。然而,现实生活中就根本没有所谓的完全信息,投资者也不可能是完全的经济人。何必自寻烦恼呢?

3、犹豫心理

在想买进时,多会受到把握不定的心态的影响,缺乏正确判断后市的能力。在打算卖出时,无法预料此后价格变动趋势而担心平仓后价格出现大的波动。买了怕亏,卖了怕赚少,这样的心态不好。

4、阿Q心理

有的本来是想做短线的,被套后没有及时止损,反而长期持有,认为它总有一天会涨上来的。但是其结果却是越套越深,亏损越来越大。

5、贪婪心理

当买入后有一定的盈利时,一心想追求最高的利润,希望不断上涨或下跌,获得更大的利益,迟迟不愿意平仓,结果当价格反向运行时,不但利润全无,反而被套亏损了。是贪婪和侥幸心理造成了散户的亏损累累,而不是其他原因

分析企业投资价值 必须掌握这些基本功

A股上市公司有上千家,那么这么多的上市公司,我们该如何来选择优秀的上市公司呢?会不会挑花了眼。

但当我们学会企业分析的基本功时,说不定就会让你有种『拨开云雾见天日 守得云开见月明』的感觉。就企业分析需要做哪些基本功的练习呢?练就此功,或许会让各位在投资的道路上不再犯难!

问答

提问:如何对企业的基本面进行分析?杰尽所能我们争取能更深层次了解企业,最重要的就是了解企业商业模式和竞争力、主要风险因素。

一、第一轮项目小结:

第一轮项目我们要求以下五点:

1、ROE不小于10%2、毛利率稳定在30%以上3、固定资产占比小于百分之三十4、负债率最好控制在40%以下5、良好的自由现金流

经过大家努力,我们删选出了超过50只股票都满足条件,另外还有接近30只备选。

大家在第一轮项目数据删选过程中应该不难发现,最难达到的一项要求就是:自由现金流。说明很多企业营收和利润的增长都不是内生的,而是大量的资本再投入,严格意义来说,这不是一个理想的方式。

二、第二轮项目:

(一)概述第一轮项目我们是从财务数据挑选企业,数据优秀并不代表就是好企业。我们还需要找到数据背后的原因,比如信立泰,这只股票我分析过,信立泰基于泰嘉的高成长很可能成为过去,那么在这种情况下买入价格必须大打折扣。

所以,第二轮项目,我们争取能更深层次了解企业,最重要的就是了解企业商业模式和竞争力、主要风险因素。

(二)基本原则1、保守谨慎。保守谨慎要求我们不要动不动就满仓,甚至满仓还嫌不够还加融资。保守谨慎也要求我们尽量不要对单一个股持仓过重,我自己在这方面吃过大亏,所以通常要求对单一个股持仓比例要低于30%。

沃伦巴菲特曾说过(2008年的信):我们要寻找的生意,是在稳定行业中,具有长期竞争优势的公司。如果它的成长迅速,更好。但是即使没有成长,那样的生意也是值得的。

即使没有成长,那样的生意也是值得投资的。在我们购买股票估值的时候,内心问下自己,即使将来不成长了,现在这个企业、这样的价格你还愿意购买吗?比如贵州茅台,如果市值如果低于15倍的自由现金流,那如果不增长了,我还是愿意投资,如果低于十倍自由现金流,那我就愿意重仓。

另外一个就是互联网+,当下很多企业只要和互联网联系起来,就很容易引起一阵爆炒。互联网确实给我们带来了翻天覆地的变化,但互联网行业的竞争也是日新月异,对于所谓触网的企业,估值时候,我们希望不要带上对这块的预期。比如金螳螂海宁皮城等,分析、估值时候,就直接忽略互联网部分。

也许我们也能发掘十倍股,但十倍收益主要应该来自于复利。如果把挖掘十倍股当做目标很容易掉进成长的陷阱。本金的丧失,对投资复利的损伤是巨大的。

2、逆向思维。逆向投资和逆向思维已经变成了陈词滥调,但我依然想要补充两点:

(1)热门行业的热门股依然会存在估值过高的巨大风险。但我们可以从热门行业的热门股上下游找机会。比如,网购的火爆,我们不必拘泥于京东和苏宁的竞争,而选择投顺丰(可惜没上市,不然是很好标的)。

(2)奥瑞金,上市以来股价一路上扬,最近市场暴跌它都不怎么受到影响。生产的产品主要是红牛的易拉罐。

这里面主要涉及两个内容:

一是业务看起来没有技术含量而又不吸引人。做易拉罐的奥瑞金、做纽扣的伟星股份、做包装材料的劲嘉股份都是如此。理解了这些企业对我们理解什么才是真正护城河也大有好处。

第二点就是奥瑞金还值不值得投资?

我觉得要分析奥瑞金值不值得投资至少要弄懂几个问题:奥瑞金百分之七十的利润来自红牛,红牛还能不能继续保持高增长?奥瑞金如此依赖于红牛,它对红牛可有议价权?奥瑞金如何取得红牛订单的?这种方法能否成功复制到其他企业上?还有百分之三十营收来自哪些地方?如何取得的?能否成功复制?当别人都为企业的高市场份额欢呼的时候,我们想到它是如何得到的,就是一种逆向思维。

(3)逆向思维也让我们更加保守谨慎。买的时候多问一句:卖方是怎么想的?真的是别人傻吗?真的是因为市场的错误吗?我们对企业经营中的风险因素分析到位了吗?

3、长线投资。有人认为长线投资就是能熬,只要熬得住必然会有好的回报。其实不然。

长线持股最核心两个问题应该是持有股票的种类和价格。如果说拿着券商、钢铁等强周期性股票来穿越牛熊长线持股无疑是会闹笑话的。

我们希望挖掘的是那些长期上涨的同时又总是被低估的那些弱周期性股票。过去的格力、茅台都有这样的特点。

持有的价格就是涉及到安全边际,格雷厄姆说过,安全边际问题依赖于所支付的价格。如果在某一价格安全边际大的话,那么在某一个更高的价格安全边际就小,在某一个还高的价格,安全边际就不存在了。

很多人在购买股票时候都分析计算安全边际有多少,其实,安全边际本质上更是一种投资策略。

(三)项目任务书

在开始项目前的准备工作:

1、从以上个股中选取最感兴趣的一只股票作为研究对象,最好不要重复。

2、并在巨潮上下载该股票的招股说明书和近四五年的年报和最近一期的中报。

3、在渐飞数据http://bg.panlv.net/慧博投研http://www.microbell.com/上下载不少于10份研报。研报最好涵盖:深度报告、调研报告、行业报告、股东大会纪要

4、大量的精力和时间投入。深入了解一家公司,并非三两天也不是三两个月能掌握的,短时间内我们集中精力去了解总能够了解个大概,最好能抓到部分重点,以后要跟踪就会更轻松一些。

研究从阅读开始:

1、阅读招股说明书(最好结合主要竞争对手的一起看)

从招股说明书里我们需要找到的资料有:

(1)行业发展前景和行业目前的竞争格局。(2)公司主营业务、主要产品在所处行业中的竞争地位、主要竞争对手。比如,我在读友邦吊顶招股书时候,其中就有提到奥普集团控股,这是一家港股上市公司,估值便宜得很,虽说A股和港股市场本来就不一样,同一家企业估值都相差特别大何况不同企业,但用几倍估值买一个同样的公司,又说明其实还可以有更好选择:等待更低价格或者索性就买港股。

公司的商业模式(这个有难度):在分析商业模式过程中,主要关注一类企业在市场中与用户、供应商、其他合作伙伴的关系,尤其是彼此间的物流、信息流和资金流。成功的商业模式通常由产品或服务的差异化的创意逐渐演变而成,其竞争对手难以复制,能提供独特的价值——护城河就建立了。

(3)主要风险因素如果我们花了几天时间阅读了公司招股说明书和主要竞争对手招股说明书,那么对上市公司就会有初步印象,为接下来的资料收集和分析会提供很大的便利。

2、阅读公司年报(连续四五年财报一起看,最好结合主要竞争对手的一起看)(1)会计数据与财务指标摘要:大致了解哪些数据较过去变动情况,为接下来阅读的侧重点提供一个大致方向。(2)董事会报告,重点关注:

公司对其所处行业的现状和发展趋势的看法,并制定相关的应对策略。企业的发展战略是否正确且可执行,好的企业是:前景良好,其产品变化缓慢,通常无需剧烈变化。不需要进行破坏性创新,至多只是维持性创新(即产品改良)而已。产品定位明晰,通常只在自己熟悉的领域内深耕细作,并不需要盲目的多元化,因为多元化往往导致多元恶化。

公司过去目标完成情况。

如果再结合主要竞争对手的财报一起看,总能发现优劣之处的。

寻找优秀的公司管理层,这个管理层应该诚信经营,积极进取,明确可行的发展计划,为股东创造价值。具有企业家的使命感和社会责任感,透明及时负责任地披露信息。

(3)核心竞争力分析结合《巴菲特的护城河》看看哪些是真的竞争优势,哪些只是夸夸奇谈。

公司竞争优势是否在商业模式中起到重要作用(比如高周转率对快消品就很重要)。

企业的竞争优势是否牢靠,企业的治理结构是否健康。

(4)财务报告(企业的过往经营历史。):

通过对资产负债表的阅读,我们要大致得到以下信息:

企业的扩张边际成本如何

固定资产占比如何

生意属性上是赊货拿钱属性还是相反

现金和有息负债情况

应收账款占营收比例

在建工程完工情况。

存货、三项费用增长比例最好低于营收

好企业长期借款一般大于短期借款,最好的就是没有借款。

其它变动幅度比较大的数据

。。。。。。

通过阅读现金流量表,我们可以得到以下信息:

企业经营活动现金流如何

为了维持必要经营的现金耗费占利润比如何

经营性现金流和净利润差额,差额的原因是什么?

用总成本/营收看看企业的购销比率

看看销售中现金回笼率如何

。。。。。。

利润表:利润表是我关注最少的。我觉得最重要就三点:

利润变化趋势

利润的结构

三项费用情况

看利润表最重要不是看利润的多少,而是要看利润的来源和利润的结构,要结合企业运营模式进行考虑。

3、阅读研究报告(最好结合主要竞争对手的一起看)通常研究报告有:深度报告——一般都页数比较多,包含一些产业政策、公司实际产品数据、产品种类、产量和价格、公司所处行业的一些数据等调研报告——公司近期的一些发展状况行业报告——所处行业分析、行业内个股比较

读研究报告的出发点认识公司的本质,而不是预测具体的财务。所以,请忽略所有关个股业绩增长的预测还有买入评级等。

二、动手写分析报告(尽量多摘录数据,用数据和表格说话)

注:以下内容只是简单的分析示例,绝不是分析模板,实际要分析的内容比这些要多得多。

1、行业分析企业所处行业的空间与稳定性,企业外部需求的持续性,企业面临的经营环境,企业在此行业中的相对地位和当前的绝对规模等等行业的供需结构对企业盈利的影响等等行业现状:集中度、竞争格局等分析行业未来发展趋势:

2、杜邦分析

一定要避开的五种投资陷阱,分析企业投资价值 必须掌握这些基本功

ROE是如何变化的?变动的原因是什么?更高的利润率、更高的周转率还是更高的债务杠杆?这种变化和商业模式的关系?

3、财务报表分析(请多摘录历年财务数据和主要竞争对手数据制定表格进行比较)把之前阅读过程中得到的信息汇总整理。逐一进行解读,结合企业的商业模式和竞争力等一起分析。

比如在分析商业模式上,双汇发展这种快消品,最重要的就是周转率,而非净利率。我们继续要借助表格统计双汇的周转率:

一定要避开的五种投资陷阱,分析企业投资价值 必须掌握这些基本功

大量的分红和净利润的提升,使得双汇的ROE依然很漂亮,但净利润的提升不是快消品的关键,快消品最重要就是快,一旦变慢了,市场份额很可能被替代品抢走。

这就是企业分析时候要考虑其商业模式,另外,养成摘录数据的习惯,用数据说话,比无聊的预测要好。

生意属性上是赊货拿钱属性还是相反,分析企业在上下游中的竞争位置,说通俗点就是看欠供应商的钱多还是客户欠你的多。真正牛逼的公司预收和应付两项加起来超过应收、预付和存货,这样的企业,在经营活动中,根本不需要外部资金的投入,光靠压榨供应商的钱就足以应付日常经营所需的资金。

我们可以在资产负债表中摘录对应数据:

一定要避开的五种投资陷阱,分析企业投资价值 必须掌握这些基本功

比如分析三费影响时候,我们也可以借助表格:

一定要避开的五种投资陷阱,分析企业投资价值 必须掌握这些基本功

财务费用为负值就直接忽略4、波特五力等5、估值及购买价格设定:

对于估值,最重要是弄懂企业经营所处的阶段。不同阶段给出估值溢价不同。最容易高估就是看起来是低市盈率,但企业确实顶峰时期的利润。。。

如果做好了前面的功课,后面估值也就水到渠成了。

最大的干货来了:选取你最感兴趣的股票,每个月写一份分析报告,很忙碌时候可适当放宽至两个月一份。投资是场马拉松,坚持比起跑更重要。

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