巴菲特投资准则第 40 条∶避开新鲜玩意的诱惑
第 40 条∶避开新鲜玩意的诱惑
这不是我的游戏。世界是不断变化的，我正在落伍。也许它们中 有的值得被估值大价钱，但我不知道是哪些。 -——沃伦·，巴菲特 我们现在已经知道，巴菲特青睐的是那些有持续性竞争优势的企 业。
高科技企业是否属于该类型呢? 要回答这个问题，首先让我们来看看∶怎样的企业才算得上是具 有持续性竞争优势的企业。 首先要从公司的损益表中来看。公司的损益表主要包括毛利率、 销售费用及管理费用占销售收入的比例、研发开支以及折旧费用几个 方面的内容。
在这里，我们想要特别指出的，就是其中的研发开支。在巴非特 看来，高科技的发展并没有大多数人想像中的那么美好。这种新型产 业的发展，在初期很少可以建立起—种可以持续发展、持久竞争的体制。
于是，和较低的竞争优势同步产生的就是企业较低的利润。如此， 股价低就成为了必然。 然而，在这些高科技产业融资初期，在人们对产业发展前景的臆 想性预测下，加上想快速发财致富的心理，导致许多投资者把大量的 资金投入进来。
这样的结果就是，股价持续升高，最终形成了可怕的泡沫经济。
一旦泡沫破灭，股价便会大跌，投资者一夜暴富的美梦也随之 破灭。 以飞机制造业为例，仅1919 — 1939 年间，就有 300 多家飞机制 造商横空出世，而如今存活下来的寥寥无几。近年的太阳能光伏产业 也是类似的情况。
因此在对高科技企业进行投资时，投资者要特别谨慎。连股神巴 菲特都采取"惹不起，躲得起"的态度，你最好是"敬而远之"。
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