“军工黑马猎手"硝烟∶在独特行业中深度挖掘有重组题材的黑马股

“军工黑马猎手"硝烟∶在独特行业中深度挖掘有重组题材的黑马股

被誉为"军工黑马猎手"的广州民间高手硝烟竭力寻找安全的"避风港"。最终，他把目标锁定在了不受经济周期影响的军工行业，攫取了7倍的收益。多年来一直把选股的目标锁定在不受经济周期影响的行业，翱翔在军工这片浩瀚的海洋，以一个价值投资者的智慧与战略目光，在军工这个垄断性的独特行业中，深度挖掘出一匹匹具有重大重组题材的超级黑马，取得连续翻番的业绩。

谈及他的选股思路，他说∶"我专注于军工股投资，主要是看好它的成长性和确定性。做军工股，是基于研究的结果。经过仔细的研究分析，我发现军工行业正处于一个追赶式发展的时期，同时整个行业开始进行规模庞大的资产重组，未来必然产生很多巨无霸型上市公司。买入军工股是为了分享这个历史性的机遇。尤其是军工行业的需求是很特殊的，基本是独立于经济周期。

它的成长性，并没有因为金融危机和经济周期而受到丝毫影响。在经济复苏不太明朗时，这种标的是个不错的选择。"打开历史交易账户，可再现他挖掘和操作军工股的全部过程∶

实战案例一∶中航光电（002179）

买入时间∶2008年12月3日

买入价格∶11.5～11.8元

卖出时间∶2009年4月7日

卖出价格∶24.5元左右

交易收益∶持股4个月，获得了一倍多的收益。（见下图）

买入理由∶

（1）中航光电的主要产品是光电连接器，是技术含量很高的电子元件，广泛用于空军、海军装备，在军品市场中市场份额很高，给军品市场提供了一个稳定的需求。

（2）中航光电的产品还面向通信厂商、轨道交通和新能源装备等民用领域，这些都是发展前景很广阔的领域。

（3）经过与上市公司沟通，发现其订单充足，产能利用饱满，制订了大规模扩产的发展计划。买入时其动态市盈率不到 20 倍，属于典型的高增长低估值的品种。

实战案例二∶火箭股份（600879，现名航天电子）

买入时间∶2008年12月25日

买入价格∶8.3～8.5元

卖出时间∶2009年4月7日

卖出价格∶12~12.3元

交易收益∶45%见下图）

买入理由∶

（1）火箭股份生产航天用电子元配件，需求稳定增长，市盈率在军工股里面相对较低。

（2）2007年火箭股份成功增发募集资金，用于通信对抗、星载接收机、空间动基座、无人机等项目，这些项目建设周期较长，但为公司长期发展提供了持续的动力。

（3）大股东航天时代电子持股比例低，一直有计划注入资产实现整体上市。

（4）买入时技术形态非常好，从盘面看有机构持续增仓。

2009年1月20日是美国总统奥巴马就职的日子。就在这一天，中国发布了"国防白皮书"。硝烟敏锐地感觉到了，这是一件不同寻常的历史性事件。它意味着国防建设将从韬光养晦走向快速发展阶段。

在过去的30年，为服从经济建设大局，我国国防建设一直处于忍耐阶段。随着经济利益扩大到全球范围，国防事业远远滞后于国家利益的延伸。国防急需补课，军队急需现代化装备，军工行业的历史使命任重而道远。"从韬光养晦到争做一流军事强国，2009 年将成为中国军工股元年。"硝烟这么认定，并在网上发表军工股研究专帖。最终，他把投资的标的，选在军工行业的中航系股票。"军工股那么多，为什么你对中航系的股票情有独钟?"采访中，我问他。"因为它具有重大的重组题材。而重组题材，是市场永恒的操作热点。它给了中国股市最充满魅力的投资机会，曾创造一个个神话。

例如重大资产重组股泛海建设（2年30倍）、中国船舶（1年10倍）、广晟有色（1年7倍）、中航电子（2年9倍）都与重组题材有关。"硝烟回答道∶"当前，中航集团正在实施一个庞大的整合。由原来的一航、二航合并组成了中航工业集团。它提出了10年内达到1万亿元产值的目标。并且，中航集团还提出充分利用资本市场，计划将 80%上的资产都注入相关的上市公司。

这是一个投资人梦寐以求的机会。从高速的行业发展、清晰的重组规划、庞大的壳外资产，完全可以预见到，中航系现在这些几十亿元到一百多亿元市值的股票，经过重组和发展，未来大部分会发展到上千亿元甚至几千亿元规模的庞然大物。2008～2013年是中航系股票密集重组的时期，长线看是最佳的介入时点。从此以后，我把核心的研究集中在军工行业，特别是中航集团的重组和整体上市上。我相信，这些公司里面会诞生出一匹匹的大黑马。""的确，这是一片非常值得投资的天地。方向确定后，你在投资方案上又做了哪些具体工作?中航集团下面有十几家上市公司，你是怎么再筛选出具体的投资目标品种的?"

"方向明确后，我就通过各种方法收集中航系的资料，列成表格，把每个上市公司和它背后母公司的资产做了一一对比，如下表所示∶

一般来说，如果上市公司业务规模在对应的母公司里面占比越小，其重组空间越大，重组后业绩增长的效果也越明显。由上面的表格可以看出，整体上市完成程度最低的是防务分公司，只有8%资产在上市公司，然后是系统公司（占母公司 10%、直升机公司（占母公司 14%、发动机公司（占 22%，再结合各自的资产质量、发展前景和整合时间点信息，最后我把目标锁定在中航集团系统公司下面的*ST昌河（600372，现名中航电子）和中航精机（002013）、防务分公司下面的洪都航空（600316）、发动机公司下面的中航动力（600893）、直升机公司下面的哈飞股份（600038）。"

"你投资的案头工作做得可真细呀!""一分耕耘，才能有一分收获嘛。"硝烟认真地说∶"在投资上，不能有丝毫的偷懒。""确定目标后，是否很快介入了?"

"没有。我一直等待时机。我时时密切关注我选定的标的公司的重组进程。很快，机会就来了。2009年的1月23日，*ST昌河发布了预亏公告，按照规定，连续三年亏损应该要退市。但是这时候*ST 昌河的股价不但没跌，下午还快速拉升。我意识到，*ST昌河实施重组的时间点已经很接近了，于是在2月2日果断买入。""这是你成功操作了中航光电、火箭股份以后，做的又一只重头的军工股?"

"对。除了在西飞国际上做了一个短差外，*ST昌河和洪都航空是作为重仓或满仓操作的，这两只股票也是我持股时间最长、收益最大的股票。

"实战案例三∶*ST昌河（600372，现名中航电子）

买入时间∶2009年2月2日

买入价格∶5.36元第一次

卖出时间∶2009年4月7日

第一次卖出价格∶7.8元，获利46%

第二次卖出时间∶2010年9月20日

第二次卖出价格∶25元，获利366%买入理由∶

（1）*ST昌河是中航集团下面的一个企业，原来生产汽车为主，昌河汽车在市场竞争中并没有取得成功，昌河汽车连年亏损，成为濒临退市的*ST一族。但是在中航集团大规模整体上市的背景下，*ST 昌河反而成为一个很好的壳资源。

2008年12月17日，股东大会通过*ST昌河的资产置换方案，按照方案*ST昌河将完全剥离汽车资产，置换为中航集团的优质航电资产。该方案奠定了*ST 昌河成为中航集团航电资产整合平台的地位。

（2）航电产品是航空工业中技术含量和利润率较高的部分，中航集团内对应的资产数量庞大并且毛利率较高，*ST 昌河确定了航电资产整合平台地位，持续获得注入资产可以期待。

（3）按照中航航电公司的规划，到2017年航电公司业务收入目标为1200亿元。而*ST昌河当时的市值不到22 亿元，这个市值远远不能匹配中航集团航电资产平台的地位，发展空间极大。（4）1 月 23 日上市公司公布预亏，股价不跌反涨，呈利空出尽加速上涨的走势。

卖出理由∶

（1）4月7日接近上市公司披露2008年年报时间，按照规定，连续三年亏损将暂停上市一年以上，当天股价跌破10天线，为防范技术走势风险和停牌时间过长不可预测的风险，决定先卖出本金部分，利润部分留下参与重组。

（2）2010年9月 20日*ST昌河复牌，当天不设涨跌幅限制，由于停牌期间又推出了加码的重组方案，复牌当天得到市场的大力追捧，最高涨至 25.58 元。由于股价超出原来估值，所以在 25 元附近将剩下筹码兑现。（见下图）

实战案例四∶西飞国际（000768）

买入时间∶2009年3月2日

买入价格∶19.75元

卖出时间∶2009年3月3日

卖出价格∶22.2元

交易收益∶12%买卖理由∶

（1）西飞国际在 2009年2月27日，接近 2008年年报披露的时候，突然跌停。3 月2日低开后迅速拉高，机构买入比较明显，硝烟判断前一个交易日的跌停应该是提前反映年报业绩利空，3 月2日应该是长期投资者趁机低买，所以即时跟进。

（2）3月3日公布年报，有10股转增12股的利好，开盘不久就涨停，因为是基于短线买入，一天获利12%经很满意，所以当天在涨停板位置兑现利润。（见下图）

"对西飞的操作，你们只做了一个短差?"

"只能算是一个小'插曲'吧。当时只是手头上有一些闲置资金，又有这样的机会，就操作了一次短线。"

"你在*ST昌河上，算是淘了一桶重金，获利近4倍。*ST昌河第一次卖出后，又买入了什么股票?"

"从*ST昌河出局后不久，因为4 月23日是海军节，我们得知胡锦涛主席将出席海军的阅舰式，所以我们提前买入了具有航母概念的中国船舶（600150）。它的母公司是中国船舶工业集团，是我国海军军舰的两大生产基地之一。当时，市场正在刮着'中国航母风'。另外，按照军工企业的改革方向，军舰制造资产未来也将注入上市公司。整体上市完成后，中国船舶将会克服民用船舶制造的强周期性，成为一个可以持续增长的企业，估值将得到很大的提升。果然，随着海军节的到来，股价步步攀升，从买入时的63元，一直飙升至 104.60元。当然，我们没拿那么久，因为我们发现了更大的投资新机会。""你发现了什么投资的新机会?

"硝烟回答说∶"2009 年6月，我敏感地察觉到洪都航空（600316）盘面的异动。按照中航集团的整体上市规划和防务分公司的重组整合，应该很快开始了。这是一个不容错过的投资机会。所以，我不再等待重组预案的出台，在6月1日，以20元的价格，开始买入了洪都航空。

"实战案例五∶洪都航空（600316）

买入时间∶2009年6月1日到6月12日陆续买入

买入价格∶20～21元

卖出时间∶2010年11月12日

卖出价格∶37.47元（中间有10送6，相当于除权前的60元）

交易收益∶持有期间最高达4倍收益，卖出时有3倍收益买入理由∶

（1）中航防务分公司是中航集团里面整体上市完成率最低的，同时重组空间也是最大的一个板块。按照原来的规划，其防务资产将注入洪都航空。

（2）防务分公司下面的成飞集团、沈飞集团、洪都集团在我国军工企业里面技术含量极高，除了为空军提供现役战机，其转包业务和出口业务发展也很快，比如洪都的 K8 教练机，成飞的枭龙战斗机出口前景非常好。即使空军自用部分资产不进入上市公司，仅仅是出口产品注入，就可以大幅提升上市公司业绩，并且后续出口产品如猎鹰、歼10，都是明星级的产品，极富想象空间。

（3）如果枭龙、歼 10 能注入上市公司，洪都航空可能会更名为中航防务，成为两市中第一个具备纯正防务概念的上市公司，将会得到资本市场的热烈追捧。

（4）2009年4 月份有一波力度很强的上涨，从盘面看，应该是长期投资机构建仓的位置，到6月已经基本调整到位。

卖出原因∶

（1）硝烟原计划在2010年 11月15日第八届珠海航展开幕前后卖出，因为准备注入的战机在珠海航展将会亮相表演，届时可能有一个阶段性高点产生。

（2）上市公司在11月11日突然发出一个"史上最绝情的公告"，称"中国航空工业集团公司从未考虑过将所属防务资产注入公司，未来也不会考虑将防务资产注入公司"。

这个公告完全否认了中航集团自己的规划以及上市公司 2009年年报的相关口径，与之前硝烟调研了解的情况也不符合。但事情已经发生，无论这个公告背后出于哪种原因，可以肯定的是洪都航空已经失去后续重组整合的机会。经过仔细考虑，硝烟决定先退出比较安全，于是在11月11日晚上提前挂单，以跌停板价格卖出，第二天果然跌停，并且一直没有打开，但幸好成交量较大，卖出挂单还是全部成交了。（见下图）

自2008年年底截至2010年11月，硝烟一直坚守在军工行业挖掘重组黑马股，可说是硕果累累。据统计，他的累积收益达到7倍。至今曰，他对军工重组股的投资热情不减。

采访中，我曾问硝烟∶"遇到洪都航空的'重组意外'，造成股价突然下跌，使你原来的4 倍利润，缩到只剩下了3倍。这有没有影响你对军工行业重组股的继续挖掘和研究?""虽说洪都航空的重组意外事件出现的原因至今还不得而知，但它并没有影响到我对军工行业和中航集团重组的继续关注。我一刻都没有停止挖掘军工重组潜力股的步伐。"硝烟说。"你的执着精神很难得。2011年，有什么新的动作?可否透露一些?""我是个价值投资者，从不靠听小道消息买卖股票，我的研究成果也不保密。"硝烟说∶"2011 年美国国防部长盖茨访华期间，中国的四代隐形战机在毫无先兆的情况下，进行了首飞。这又是一个标志性的事件。""你从中发现了什么玄机?"我问。

"这不仅意味着中国的战机技术已经快速地接近美国，而且在某些方面，已经超越俄罗斯。我仔细地研究了歼 20首飞的各方面信息，发现歼 20所采用的发动机是我国自己生产的。"这一发现很重要?""当然。要知道，航空发动机一直是我国航空工业的'短板'。过去，无论是民用机还是军用机，大部分都使用进口的发动机。现在采用国产的，说明我国在发动机领域已经取得了长足的进步。在军用机生产领域，以后全面替代从俄罗斯和乌克兰进口的发动机指日可待。这对A股市场的航空动力（600893）上市公司来说，无疑是一个极大的市场。""根据你的研究，这家上市公司目前状况如何?"此时，航空动力正在进行着一次整合。

"硝烟介绍道∶"根据 2010年 12 月31日航空动力的公告，航空动力将收购西航集团、深圳三叶、贵州黎阳和南方工业的发动机资产。按照中航集团的规则，航空动力将是发动机整机的整体上市的平台，这又是一个未来的'巨无霸'公司。按照中国航空工业发展的速度，航空动力在 10年内将成为一家市值数千亿元的大公司。否则，它支撑不了中国航空工业的快速发展。而它现在的市值还仅有100多亿元。""既然你分析它的前景如此好，你是否马上买进了这家上市公司的股票?"是。

"硝烟说∶"2011年1月份，我利用大盘下跌的时机，分批开始建仓航空动力。到1月底，航空动力已成为我仓位最重的品种。""在我采访期间，我看到你一直还在加仓买入，这几天大盘暴跌，已买入持有的，都有点怕，而你却是越跌越买，你对它可谓信心倍增呀!""我对持有这只股票心里的确有底。

"硝烟认真地回答说∶"在买入后，我于2011年上半年数次到上市公司调研，经过与上市公司的交流，我看到公司整体上市的工作在积极推进，同时，我还亲眼看到上市公司的生产非常繁忙，业务状况完全符合我们的预期。除此之外，我还看到航空动力的民用产品也极有潜力。它的工业燃机可用于'西气东送'，替代进口的产品。

它的斯特林发动机可用于光热发电，一旦光热发电实现产业化，这肯定是个重量级的产品。经过调研之后，更坚定了我持股的信心。""到现在已经有收益了吧?"虽然这只股票还没有赚到多少利润，但我坚信，它的未来不会让我失望。"硝烟对他的判断深信不疑。