美林是如何测试投资时钟的合理性?
股票入门知识 | 发布于2021-07-23
美林用自1973年4月至2004年7月美国完整的超过30年的资产和行业回报率数 据来验证了投资时钟的合理性。以下是美林的一部分研究成果。
1.不同类别资产的收益率
(1)所有资产中股票的表现最好,年均实际回报率达到6.1%,相比债券收益率,存在约2.5%股权风险溢价。
(2)债券的收益率高出现金2%,反映了债券的久期风险和违约风险。
(3)大宗商品的收益率高出预期。
(4)1.5%现金实际回报率是平均实际利率。
2.不同阶段的资产收益率
比较几类资产的收益率。以下列出每个阶段的收益率排序∶
(1)衰退∶债券>现金>大宗商品;股票>大宗商品
(2)复苏∶股票>债券>现金>大宗商品
(3)过热∶大宗商品>股票>现金/债券
(4)滞胀∶大宗商品>现金/债券>股票
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大宗商品
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