钢铁行业投资策略有哪些？如何分析钢铁行业？钢铁行业重点关注因素和投资推荐有哪些？

钢铁行业投资策略

1. 如何分析钢铁行业

钢铁行业作为工业生产最基础的原材料，因此钢铁类上市公司会随着中国工业化进程的不断深化，为投资者带来远高于其他股票的回报。但是，钢铁行业受经济冷暖和行业内产能扩张与收缩的影响非常明显，是经济运行的先行指标，虽然在周期上升阶段持有钢铁股的回报会非常巨大，但是如果遭遇经济低迷，钢铁股的表现就会远远落后于其他板块，持有钢铁股就会出现相对损失。由于钢铁行业具有鲜明的周期性特征，所以，当投资者把握钢铁股的周期演变规律之后，也就掌握了最简单有效的盈利模式。

钢铁行业的盈利模式是 ∶ 购买铁矿石，生产加工不同性质、适合不同生产用途的钢材。棒材、线材、型材等产品基本用于建筑，受国家有关固定资产投资政策影响十分明显，生产这类产品，工艺简单、投资少、见效快，但在成本上升而产品附加值较低，未来产能不会再大幅扩张，尤其是在我国控制固定资产规模过快增长的宏观经济政策背景下，板材是钢铁产品的一大品种，主要用于机械、造船、汽车、家电等领域。我国板材主要集中在中厚板材，而中板比例为 15??结构不合理，很多要依靠进口。冷轧薄板的产能 3400万吨，严重供给不足，目前中国的进口钢材中2/3为冷轧，而这种产品在整个钢铁行业中利润最高，增长空间最大。

目前长材（棒材、线材、型材）已有充分的供给，而板材的高速增长是建立在需求旺盛的背景上，况且，长材的进入壁垒要比板材低得多，所以，市场还是相对看好板材，不看好长材。

2. 重点关注因素

（1）钢价。基于钢铁行业周期性强、原材料成本相对稳定的特点，其盈利变动趋势主要取决于钢材价格变动。

2010 年受资源价格的影响，钢价一直居高，而矿石价格将保持高位。根据新的协议矿定价模式，我们预计今后几年价格有继续上涨的趋势。从全年走势看，虽然受矿石厂商新建项目产能释放带动，全球矿石供需紧张的局面将进一步缓解，但印度因素或将造成供求的阶段性不平衡，脉冲式推高矿石价格。全年价格将在一季度的基础上保持高位，继续大幅上涨的可能性不大。

（2）产品结构。分品种来看，板材产品相对建筑长材的盈利能力更强。首先，对于进出口的敏感度更高，国内板材价格受国际钢价左右的力度大于建筑长材 ; 其次，板材下游需求比较分散，而长材下游需求主要集中在建筑领域，国内经济紧缩调控对长材的影响力度大于板材;最后，生产长材所需设备和技术壁垒很低，国内产能分散度很高，大量中小民营企业是产能的主导力量，这决定了长材供给能够快于需求的增长，并使长材的吨钢盈利能力处于较低水平。比如，目前阶段，以高端板材产品结构为主的宝钢、鞍钢和武钢仍会有超出行业平均水平的盈利能力和盈利稳定性。

（3）出口。中国的钢铁供需状况逐渐在和国际接轨，出口包括钢铁产品直接净出口，也包括机电产品和五金等商品出口在快速增长。从 2008 年 7月国内钢材价格开始下滑，8月更是出现雪崩式下跌。伴随着经济回落，钢材市场需求减弱，交易清淡，钢材价格进入了多年来的快速下跌通道。钢铁出口占据中国钢铁总销量的15%右，但由于金融危机的全球性的影响，国际市场钢铁需求亦是大量萎缩，中国钢铁产品出口急剧下降。但从长期来看，国内钢铁企业积极调整钢材产品出口结构，提高高附加值产品的出口比重，进一步提升我国钢铁工业在世界钢材市场的竞争力。

（4）整体上市。通过收购集团优良资产，实现业绩的逆周期增长，是投资者看好整体上市公司投资机会的最重要依据。鞍钢和太钢就是明显的例证。目前，多数国内钢铁公司存在整体上市的客观要求，尤其是集团公司具备的矿石资源和优质资产是向市场提供具有足够吸引力方案的关键。

（5）行业整合。国内钢铁行业产能高度分散，而发达国家的钢铁行业集中度都非常高。目前国内钢铁行业最迫切需要的是行业整合与并购。大企业是当之无愧的并购领导者，如宝钢、武钢、鞍钢、新唐钢都是龙头企业。2006 年中国钢铁企业进入世界前 10名的有两家，在全球钢铁企业兼并浪潮的情况下，2011年，国家出台并购重组条例，为行业并购重组提供政策支持和法律保障。此外，钢铁行业部分上市公司关联交易解决也可能加速推进，资产注入的预期更为强烈。

（6）投资。决定钢价的是钢铁的供需状况，供小于求时，钢材价格会相应上升，而钢铁行业的新增产能是受钢铁行业的固定资产投资比例决定的。截至 2007 年 10月钢铁行业的固定资产投资为 1981.61 亿元，同比增长 4.5%而全国的固定资产投资为 88953.32 亿元，增速为 26.90%钢铁行业的投资增速远远低于全国固定资产投资的增速，占总投资的比例也越来越小。这种低速增长确保了未来国内钢铁产能释放速度的放缓。

3.钢铁行业投资推荐

目前国内主要钢铁公司的平均市净率为2 倍，市盈率在7 ～8倍之间。从 PB估值的角度分析，国内钢铁公司具备明显的优势，但从市盈率分析，国内多数钢铁公司的估值相对于国际同行来说，并没有低估，国际钢铁公司的盈利能力远远高于国内公司。与同处亚洲的韩国公司比，国内钢铁公司估值没有被明显低估。钢铁板块 2007年的动态市盈率为 17 倍，2008 年的动态市盈率为 14倍，市净率为2.94倍;而上证综指 2007 年的动态市盈率为33 倍，市净率为5.04倍，相对估值比较显示钢铁板块的整体估值水平较低。

具体到投资品种，投资者应重点关注那些有新产能投产或具有资源优势的公司，这些企业在 2008 年的效益增长将能超过行业平均水平，是投资的首选。另外，有明确被整合预期（包括整体上市、被收购）的公司也会有较好的投资机会。

具体来说行业龙头的竞争优势会十分明显，由于规模优势和产品结构优势，钢铁龙头的抗行业风险能力强，钢材产品主要为附加值高的高端产品。作为国家重点扶持的企业，未来将通过兼并收购不断提高市场占有率，在原材料和产品价格谈判中具有强势地位。相关公司∶宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份。

具有铁矿石资源优势的企业，在铁矿石价格大幅上升的情况下，铁矿石自给率较高的公司将有优势，如酒钢宏兴、攀钢钢钒、唐钢股份、本钢板。

有整体上市、并购题材的公司，国家鼓励钢铁企业通过资本运作加快钢铁企业向集团化方向发展，未来二线钢铁公司的发展机遇主要在两方面 ∶整体上市和兼并重组。

目前行业"增持"评级，在投资时，关注四个投资主线。第一，具备显著资源和区域优势的公司，包括八一钢铁（600581）。第二，受产业政策扶持的优势公司，包括宝钢股份（600019）。第三，业绩底部已现，吨钢市值以及市净率行业最低，具有较高安全边际的公司，包括华菱钢铁（000932）。第四，受益于产业结构调整和升级的公司，包括大冶特钢（000708）。

风险提示∶宏观经济走势及钢铁产业政策方向、执行力度;流动性泛滥及通货膨胀 ;原材料价格大幅波动 ;市场系统性风险。

2011 年钢铁行业供求形势依然严峻。资源价格看涨导致钢铁行业生产成本居高不下，钢价虽然有望小幅上涨，但盈利能力难有大的改善。长期季度定价、钢价波动会加大盈利的不确定性。维持行业"持有"评级，关注三类公司 ∶

资源类∶ 金岭矿业（000655）、酒钢宏兴（600307）、西宁特钢（600117）、凌钢股份（600231）;

并购重组和资产注入类;八一钢铁（600581）、三钢闽光（002110）、新兴铸管（000778）、广日股份（600894）、韶钢松山（000717）。

钢材深加工类∶恒星科技（002132）、久立特材（002318）、康盛股份（002418）、金洲管道（002443）、常宝股份（002478）。