非一般的感觉，股价半年涨4倍！

编者按：本文转载至微信公众号“读懂港美股”，贝壳投研经授发布。

【港股打新动态】

目前，港股共有6只正在招股的新股，详细招股信息如下：

今天，港股有两只新股挂牌交易。作为港股“智能电动车第一股”，小鹏汽车上市首日一度破发，收盘持平，市值为2791亿港元。朝聚眼科首日上市盘中一度涨53.77%，最终收涨33.02%，市值为97亿港元。

6月15日，我们在《特步来感觉了，股价狂飙30+%！》里分析了高瓴投资10亿港元牵手特步。

特步引入高瓴后将大大提升旗下盖世威及帕拉丁两大品牌的竞争力及盈利能力，全面释放两大品牌在中国快速增长运动服装市场的潜力。

短短20天的时间，特步在今日又创下了历史新高，市值超400亿港元，收涨9.04%，收盘价为15.92港元/股，年内已累涨近4倍。

今天呢，我们来简单梳理一下特步国际的投资逻辑。

1、运动服饰行业发展空间巨大

服装市场规模的研究一般从需求出发，我们把整体的市场规模拆分为：消费者人数×客单价×消费频次。这三个部分共同发展推动了运动服饰行业市场规模的迅速增长：

（1）收入增长带动全民运动热度；

（2）消费升级趋势支撑客单价提升；

（3）运动时尚兴起，穿着场景延伸。

据欧睿咨询，运动鞋服市场零售规模从2007年的790亿元提升至2019年的3166亿元，年复合增长率为12.3%；预计2025年中国运动鞋服市场规模接近6000亿元。

目前从竞争格局来看，运动鞋服行业正在逐渐形成“双超多强”的格局。中国运动鞋服市场吸引众多企业入局，市占率最高的三家公司分别为耐克、阿迪达斯和安踏。

在国内鞋履市场过去十年的发展过程中，海外运动品牌充分享受了品牌化集中度提升和穿着休闲化的红利。

近些年，中国运动鞋服市场头部集中趋势不断提升。

据欧睿咨询，2010-2019年，中国运动鞋服市场CR5从51%上升至72.8%，CR10从72.2%上升到86.2%。一方面，以安踏/李宁/特步为代表的出色本土品牌加速崛起，另一面分New balance、Asics等前几年增长势头较好的海外品牌近年来增速放缓。

对于特步来说，行业格局边际改善对其目前体量而言是巨大的催化剂，而其在专业跑鞋领域获得的高认可度是其最大优势。由高端产品技术下放带来的产品力持续提升，有望为特步长期增长奠定基础。

2、专攻跑步领域

特步自2007年开始从此前时尚运动的定位向专业运动转变，并真正开始将跑鞋的研发作为公司重点推进的方向，自此特步开始了至今已近15年的跑鞋研发历程。

从2015年开始，特步回归专业运动，重仓马拉松助力长跑；特步主品牌蝉联中国跑者的首选品牌，持续巩固市场领先地位，2020年高踞中国内地国际级马拉松赛国内品牌第一。

自确立跑步为战略品类后，特步已在马拉松赛事深耕超过近15年。特步赞助的赛事数量从2007年的1场提升至2019年的53场，参与人数也从1万人增加至80万，公司也成为目前中国赞助马拉松赛事最多的品牌。

从短期变化来看，在海外品牌溢出的流量在专业跑步领域几乎全部被特步承接。厦门、徐州两场马拉松特步迅速取代NIKE地位，成为精英跑者首选。

耐克由于此前领先全球推出碳板跑鞋，在2019年几乎垄断了全球的马拉松跑步赛事，而我们看到2021年的厦门马拉松特步史无前例的大幅度超过耐克成为3小时内专业跑者的首选。在此后的徐州马拉松（奥运资格选拔赛）中，在前9名的中国顶尖选手中，特步的160X占据7席。

3、牵手高瓴

之前我们分析过，高瓴对特步及其旗下公司投资10亿港元这个事情。

特步和高瓴属于深度合作，高瓴会占到特步环球20%的股份，并向特步派驻董事。

众所周知，在高瓴的赋能下，百丽曾书写了一个“逆袭”的故事。并购百丽之后，高瓴不仅用数字化与科技的力量帮助百丽转型，还参与运作分拆了旗下运动业务板块滔搏国际。

2017年，在高瓴的主导下，百丽国际以531亿港元的交易额从港交所退市，创港股史上最大私有化记录。

仅过了两年，2019年10月10日，高瓴资本拆分百丽国际旗下运动鞋服业务线——滔搏在港交所上市。滔搏上市当天的市值达574亿港元，这一市值已经高于百丽531亿港元的私有化价格，高瓴通过并购百丽拆分滔博等操作获得了“3倍回报”。截至7月7日收盘，滔搏市值超过740亿港元。

滔博是目前国内最大的运动鞋服零售商，是NIKE、Adidas在中国最大的零售合作伙伴及客户。公司拥有11个国际运动、潮流、户外品牌的经销权：Nike、Adidas、Puma、Converse、Timberland、Vans、The North Face、Asics、Onitsuka Tiger、Reebok、Skechers等。

事实上，在运动鞋服类目中，高瓴过去不止出手了百丽滔博。

世界第一的单板滑雪品牌BURTON、费德勒最爱的跑鞋On Running（昂跑）、国内第一个设计师高端运动品牌PARTICLEFEVER（粒子狂热）均已获高瓴投资。

因此，对于特步来说，引入高瓴的意义，绝不仅仅是这10亿元的投资。高瓴在运动服饰零售领域的深厚积累，尤其是国际运动品牌在中国市场的运营，这方面的丰富资源和经验，才是特步最为看重的。

4、总结

特步目前正处于中国运动服饰广大市场发展的好赛道、好时期。在跑步领域从专业赛事到大众爱好者全方位的长期深耕，让特步已经在跑步爱好者心目中牢牢树立了马拉松第一品牌的形象。未来，随着特步和高瓴合作的继续加深，特步有望复制百丽的成功，成为国货龙头。

【港股小课堂】

有不少港股投资小白表示，港股有太多术语看不懂，怎么办？从今天开始呢，咱们的港股小课堂就要开课啦！港股小知识将会在每篇文章末尾更新，大家准备好小板凳按时听课呦~

在文章前面，我们提到了小鹏汽车今天在港交所正式上市了，股票代码为09868.HK，成为了第一家在香港上市的智能电动车公司。

与常见的“二次上市”不同，小鹏成为了今年、也是三年内首个在香港和美国“双重上市”的中概股。

“双重上市”则意味着小鹏面临着更加严格的审核标准和监管制度（小鹏将会受到美国证券交易委员会和香港证券及期货事务监察委员会的共同监管），且上市过程比“二次上市”更加复杂。尽管小鹏上市会付出更多的时间成本，但此次上市，A股投资者或将能够直接购买小鹏汽车的股票，小鹏的双重上市将能够接入沪港通和深港通，打响全球影响力。

对于“双重上市”和“二次上市”的区别，晓艺在这里大家整理了一个表格，大家可以学习了解一下。